Les actions de l'IA atteignent un « sommet parabolique » : le rallye technologique de l'IA générative est-il terminé ?
La récente liquidation massive qui balaie les actions mondiales de la technologie et de l'IA a amené les investisseurs à se demander si l'ère de l'intelligence artificielle a atteint son apogée. Selon Jonathan Schiessl, directeur adjoint des investissements chez Westminster Asset Management, bien que le marché subisse une correction nécessaire, la thèse de fond à long terme pour l'IA reste intacte.
Le « sommet parabolique » et la nécessité d'une correction
La volatilité actuelle du marché n'est pas tout à fait inattendue. Schiessl note que les acteurs clés du secteur des semi-conducteurs, tels que Samsung et SK Hynix, ont suivi une « trajectoire verticale », créant un positionnement très encombré alimenté par un fort effet de levier. Ce mouvement a caractérisé un « sommet parabolique » — une poussée finale et frénétique des prix avant un retournement brutal.
Bien que le débouclage ait été douloureux, Schiessl distingue une correction de marché d'un effondrement total. Il soutient que les hausses spectaculaires dans n'importe quel secteur sont généralement suivies de replis importants, ce qui constitue un comportement de marché standard. Surtout, il estime que le moteur fondamental de ce mouvement — la technologie de l'IA — ne s'est pas effondré, même si les valorisations boursières doivent se refroidir.
Soutien des bénéfices contre coût du capital
L'un des arguments les plus solides contre un éclatement total de la bulle de l'IA est la solidité des bénéfices des entreprises américaines. Contrairement aux bulles historiques uniquement portées par la spéculation, les valorisations actuelles du marché américain sont soutenues par une croissance « extraordinaire » des bénéfices. Même les géants technologiques du « Mag-7 » bénéficient d'un soutien de valorisation, ayant récemment sous-performé par rapport à la réévaluation rapide des fabricants de puces mémoire.
Cependant, un risque structurel plane : le coût mondial du capital. L'ampleur massive des capitaux nécessaires pour les centres de données d'IA, les dépenses de défense et la transition énergétique signifie que les taux d'intérêt et les coûts de financement tendent à la hausse. Schiessl avertit que la hausse des coûts du capital pourrait agir comme un « frein » au financement intensif requis pour soutenir la dynamique d'expansion mondiale des centres de données.
La position unique de l'Inde : protection et risques liés à l'IT
Il est intéressant de noter que la position de l'Inde dans le paysage mondial de l'IA offre une forme unique de protection. Comme l'Inde ne possède pas de secteur majeur de fabrication de puces ou de matériel d'IA domestique, les marchés indiens sont largement protégés des ventes forcées qui frappent actuellement les valeurs technologiques sud-coréennes et américaines.
Cependant, Schiessl maintient une position prudente sur le secteur informatique (IT) indien. Malgré une récente révision à la baisse des multiples, il considère que le modèle économique de l'externalisation traditionnelle indienne est véritablement menacé par la disruption de l'IA. Avec l'IT indien se négociant à environ 18 fois les bénéfices — soit nettement plus que les valeurs internet chinoises comparables à 12 fois — il suggère que le secteur reste cher compte tenu de la faible visibilité sur les bénéfices au cours des quatre à cinq prochaines années.
Points clés
- Correction de marché vs Effondrement : La liquidation actuelle sur l'IA est une correction de type « sommet parabolique » entraînée par un positionnement trop endetté, mais la solidité des bénéfices des entreprises américaines suggère que la thèse de fond de l'IA est toujours valide.
- Vents contraires liés au coût du capital : La hausse du coût mondial du capital pose un risque structurel pour les investissements massifs dans les infrastructures et les centres de données nécessaires à la révolution de l'IA.
- Perspectives mitigées pour l'Inde : L'Inde est protégée du krach immédiat du matériel d'IA en raison de sa faible exposition directe, mais le secteur informatique indien fait face à des risques importants de valorisation et de modèle économique dus à la disruption de l'IA.