Les actions de l'IA entrent dans une phase de « blowoff top » : la hausse des Big Tech est-elle terminée ?

Le secteur technologique mondial subit actuellement une vente massive et brutale, laissant les investisseurs se demander si l'essor de l'intelligence artificielle (IA) a atteint ses limites. Alors que les marchés connaissent des corrections marquées chez les acteurs majeurs, les experts suggèrent qu'il pourrait s'agir d'un refroidissement nécessaire du marché plutôt que d'un effondrement structurel.

Le « blowoff top » et la nécessité d'une correction

Selon Jonathan Schiessl, Deputy CIO chez Westminster Asset Management, plusieurs segments du marché de l'IA sont entrés dans une phase de « blowoff top ». Cela décrit une période de hausses de prix frénétiques et verticales qui précède généralement un retournement brutal. Des actions de premier plan, telles que les fabricants de puces mémoire coréens Samsung et SK Hynix, ont connu des progressions quasi verticales, créant un positionnement massif des investisseurs et un effet de levier élevé.

Lorsque des transactions aussi concentrées commencent à se dénouer, la volatilité qui en résulte est souvent intense. Cependant, Schiessl note que des hausses spectaculaires suivies de ventes massives sont des comportements normaux du marché. Surtout, il soutient que la thèse sous-jacente de l'IA — le changement fondamental dans le fonctionnement de la technologie — ne s'est pas encore effondrée.

Soutien des bénéfices contre hausse du coût du capital

Une raison clé de l'optimisme prudent réside dans la solidité des bénéfices des entreprises américaines. Contrairement aux bulles historiques alimentées uniquement par la spéculation, les valorisations actuelles du marché américain sont soutenues par une croissance « extraordinaire » des bénéfices. Même les actions du « Magnificent 7 », qui ont récemment subi des pressions, possèdent un soutien de valorisation qui les distingue de la simple spéculation.

Cependant, un risque structurel important plane : le coût mondial du capital. Les besoins massifs en capital pour les centres de données d'IA, les dépenses de défense, les transitions énergétiques et l'emprunt public font grimper les taux d'intérêt à l'échelle mondiale. Schiessl avertit que « le capital ne va que dans un sens, celui de la hausse », ce qui pourrait créer un goulot d'étranglement pour le financement des projets d'infrastructure massifs nécessaires pour soutenir la révolution des centres de données.

L'immunité de l'Inde et la prudence concernant le secteur informatique

Fait intéressant, la faible exposition directe de l'Inde au commerce du matériel d'IA et de la fabrication de puces agit comme un bouclier. Alors que les marchés coréen et américain font face à des ventes forcées, le marché indien reste largement protégé de ce dénouement spécifique. Schiessl maintient une vision constructive de l'économie indienne, à condition que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient restent stables et que les prix du pétrole restent maîtrisés.

Malgré cet optimisme, il reste fermement prudent concernant le secteur informatique (IT) indien. La principale préoccupation est le potentiel de l'IA à perturber les modèles traditionnels d'externalisation. Alors que les entreprises informatiques indiennes se négocient à environ 18 fois leurs bénéfices — nettement plus que les actions internet chinoises comparables qui s'échangent à 12 fois — le secteur manque de la visibilité sur les bénéfices nécessaire pour justifier un rebond avant que l'impact de l'IA sur leurs services de base ne soit clairement compris.

Points clés à retenir

• Correction du marché : La vente massive actuelle dans l'IA est perçue comme une correction de type « blowoff top » causée par des transactions saturées et à fort effet de levier, plutôt que par un effondrement total de la thèse de l'IA.
• Risques liés au capital : Bien que les solides bénéfices américains offrent un plancher aux valorisations, la hausse du coût mondial du capital représente une menace majeure pour le financement des infrastructures d'IA et des centres de données à grande échelle.
• Contexte indien : L'Inde est bien protégée du krach du matériel d'IA, mais le secteur informatique indien reste une « zone à éviter » en raison de valorisations élevées et de l'incertitude concernant l'impact de l'IA sur les modèles d'externalisation.