AI-aandelen bereiken 'blowoff top'-fase: Is de rally van Big Tech voorbij?
De wereldwijde technologiesector ondergaat momenteel een brute verkoopgolf, waardoor beleggers zich afvragen of de boom in kunstmatige intelligentie (AI) zijn limiet heeft bereikt. Terwijl de markten scherpe correcties zien bij grote spelers, suggereren experts dat dit een noodzakelijke afkoeling van de markt kan zijn in plaats van een structurele instorting.
De 'blowoff top' en de noodzaak voor correctie
Volgens Jonathan Schiessl, Deputy CIO bij Westminster Asset Management, zijn verschillende segmenten van de AI-markt een "blowoff top"-fase binnengegaan. Dit beschrijft een periode van koortsachtige, verticale prijsstijgingen die doorgaans voorafgaat aan een steile trendomkeer. Bekende aandelen, zoals de Koreaanse geheugenchipfabrikanten Samsung en SK Hynix, hadden bijna verticale stijgingen laten zien, wat leidde tot een overbevolkte positiebepaling van beleggers en een hoge hefboomwerking.
Wanneer dergelijke sterk geconcentreerde transacties beginnen af te bouwen, is de resulterende volatiliteit vaak intens. Schiessl merkt echter op dat dramatische stijgingen gevolgd door steile verkoopgolven normaal marktgedrag zijn. Cruciaal is zijn argument dat de onderliggende these voor AI — de fundamentele verschuiving in de manier waarop technologie werkt — nog niet is ingestort.
Winstondersteuning versus stijgende kapitaalkosten
Een belangrijke reden voor voorzichtig optimisme is de kracht van de Amerikaanse bedrijfswinsten. In tegenstelling tot historische bubbels die puur door speculatie werden gedreven, worden de huidige Amerikaanse marktwaarderingen ondersteund door "buitengewone" winstgroei. Zelfs de "Magnificent 7"-aandelen, die de laatste tijd onder druk hebben gestaan, beschikken over waarderingsondersteuning die hen onderscheidt van pure hype.
Er dreigt echter een aanzienlijk structureel risico: de wereldwijde kapitaalkosten. Enorme kapitaalbehoeften voor AI-datacenters, defensie-uitgaven, energietransities en overheidsleningen drijven de rentetarieven wereldwijd op. Schiessl waarschuwt dat "kapitaal maar één kant op gaat, namelijk omhoog", wat potentieel een financieringsknelpunt kan creëren voor de enorme infrastructuurprojecten die nodig zijn om de datacentrevolutie in stand te houden.
India's bescherming en voorzichtigheid in de IT-sector
Interessant genoeg werkt de relatief lage directe blootstelling van India aan de handel in AI-hardware en chipfabricage als een schild. Terwijl de Koreaanse en Amerikaanse markten te maken hebben met gedwongen verkopen, blijft de Indiase markt grotendeels beschermd tegen deze specifieke afwikkeling. Schiessl behoudt een constructieve kijk op de Indiase economie, mits de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten stabiel blijven en de olieprijzen onder controle blijven.
Ondanks dit optimisme blijft hij zeer voorzichtig wat betreft de Indiase IT-sector. De belangrijkste zorg is het potentieel van AI om traditionele outsourcing-businessmodellen te verstoren. Nu Indiase IT-bedrijven worden verhandeld tegen ongeveer 18 keer de winst — aanzienlijk hoger dan vergelijkbare Chinese internetaandelen op 12 keer — mist de sector de winstzichtbaarheid die nodig is om een comeback te rechtvaardigen, totdat de impact van AI op hun kernactiviteiten duidelijk is begrepen.
Belangrijkste conclusies
- Marktcorrectie: De huidige AI-verkoopgolf wordt gezien als een "blowoff top"-correctie, veroorzaakt door overmatig gefinancierde, overbevolkte transacties in plaats van een totale instorting van de AI-these.
- Kapitaalrisico's: Hoewel sterke Amerikaanse winsten een bodem bieden voor de waarderingen, vormen de stijgende wereldwijde kapitaalkosten een grote bedreiging voor de financiering van grootschalige AI-infrastructuur en datacenters.
- Indiase context: India is goed beschermd tegen de crash in AI-hardware, maar de Indiase IT-sector blijft een "vermijd"-zone vanwege hoge waarderingen en onzekerheid over de impact van AI op outsourcingmodellen.