Акції ШІ увійшли у фазу стрімкого піку ('blowoff top'): чи закінчилося ралі технологічних гігантів?

Глобальний технологічний сектор наразі переживає жорсткий розпродаж, змушуючи інвесторів замислитися, чи не досяг бум штучного інтелекту (ШІ) своєї межі. Хоча на ринках спостерігаються різкі корекції основних гравців, експерти припускають, що це може бути необхідним охолодженням ринку, а не структурним колапсом.

Фаза 'blowoff top' та необхідність корекції

Згідно з Джонатаном Шісселем, заступником директора з інвестицій (Deputy CIO) у Westminster Asset Management, кілька сегментів ринку ШІ увійшли у фазу "blowoff top" (стрімкого піку). Це описує період шаленого, вертикального зростання цін, який зазвичай передує різкому розвороту тренду. Популярні акції, такі як корейські виробники чипів пам'яті Samsung та SK Hynix, демонстрували майже вертикальне зростання, що призвело до переповненості позицій інвесторів та високого рівня кредитного плеча.

Коли такі висококонцентровані позиції починають розгортатися, щоразу виникає інтенсивна волатильність. Однак Шіссель зазначає, що драматичні злети, за якими слідують різкі розпродажі, є нормальною ринковою поведінкою. Що важливо, він стверджує, що фундаментальна теза щодо ШІ — фундаментальний зсув у тому, як працюють технології — поки що не втратила своєї сили.

Підтримка прибутками проти зростання вартості капіталу

Ключовою причиною для стриманого оптимізму є стійкість корпоративних прибутків у США. На відміну від історичних бульбашок, що підживлювалися суто спекуляціями, поточні оцінки американського ринку підтримуються "надзвичайним" зростанням прибутків. Навіть акції "Magnificent 7", які останнім часом опинилися під тиском, мають підтримку в оцінці вартості, що відрізняє їх від чистого хайпу.

Однак існує значний структурний ризик: глобальна вартість капіталу. Величезні потреби в капіталі для дата-центрів ШІ, оборонні витрати, енергетичний перехід та державні запозичення штовхають відсоткові ставки в усьому світі вгору. Шіссель попереджає, що "капітал рухається лише в одному напрямку — вгору", що потенційно може створити вузьке місце у фінансуванні масштабних інфраструктурних проєктів, необхідних для підтримки революції дата-центрів.

Захищеність Індії та обережність щодо ІТ-сектору

Цікаво, що відносно низька пряма залежність Індії від торгівлі обладнанням для ШІ та виробництвом чипів діє як щит. У той час як корейський та американський ринки стикаються з примусовими продажами, індійський ринок залишається значною мірою захищеним від цього конкретного розгортання позицій. Шіссель зберігає конструктивний погляд на індійську економіку за умови, що геополітична напруженість на Близькому Сході залишатиметься стабільною, а ціни на нафту — під контролем.

Попри цей оптимізм, він залишається рішуче обережним щодо індійського ІТ-сектору. Основне побоювання полягає в тому, що ШІ може зруйнувати традиційні бізнес-моделі аутсорсингу. Оскільки індійські ІТ-компанії торгуються приблизно з мультиплікатором 18 до прибутку — що значно вище, ніж порівнянні китайські інтернет-акції з мультиплікатором 12 — сектору бракує прозорості прибутків, необхідної для виправдання відновлення, доки вплив ШІ на їхні основні послуги не буде чітко зрозумілий.

Ключові висновки

• Корекція ринку: Поточний розпродаж акцій ШІ розглядається як корекція фази "blowoff top", спричинена надмірним кредитним плечем та переповненими позиціями, а не як повний крах концепції ШІ.
• Ризики капіталу: Хоча високі прибутки в США створюють підґрунтя для оцінок вартості, зростання глобальної вартості капіталу становить серйозну загрозу для фінансування масштабної інфраструктури ШІ та дата-центрів.
• Індійський контекст: Індія добре захищена від краху ринку обладнання для ШІ, але індійський ІТ-сектор залишається зоною "уникати" через високі оцінки вартості та невизначеність щодо впливу ШІ на моделі аутсорсингу.