Акції ШІ переходять у фазу «blowoff top»: чи закінчився бичачий тренд?

Нещодавній агресивний розпродаж глобальних технологічних акцій та акцій, пов'язаних із ШІ, спричинив потрясіння на міжнародних ринках, змусивши інвесторів поставити під сумнів життєздатність буму штучного інтелекту. Хоча корекція виглядає жорстокою, ринкові експерти припускають, що це може бути необхідним структурним переформатуванням, а не повним крахом теорії ШІ.

Фаза «blowoff top» та необхідність корекції

За словами Джонатана Шіссла, заступника директора з інвестицій у Westminster Asset Management, кілька ключових секторів — зокрема виробники чипів пам'яті, такі як Samsung та SK Hynix — продемонстрували «вертикальне» зростання цін. Цей стрімкий, майже вертикальний підйом вивів певні сегменти ринку у фазу «blowoff top», що характеризується шаленим фінальним ривком вгору перед різким розворотом.

Шіссл зазначає, що поточний біль посилюється високим кредитним плечем та переповненістю позиціями інвесторів. Коли велика кількість учасників ринку зосереджена в одній і тій самій угоді, будь-який тригер для відкату призводить до масштабованого та болісного закриття позицій. Однак він наголошує, що різкі розпродажі після драматичного зростання є нормальною ринковою поведінкою і не обов'язково означають, що фундаментальна революція ШІ зазнала невдачі.

Підтримка прибутками проти ризику вартості капіталу

Критичним фактором, що запобігає повному краху ринку, є стійкість корпоративних прибутків у США. Шіссл стверджує, що оцінки американського ринку часто виправдані «надзвичайним» зростанням прибутків, а не суто спекуляціями. Зокрема, акції «Magnificent 7» останнім часом демонстрували результати нижчі за ринкові, що забезпечило буфер оцінки вартості, який відрізняється від волатильного сектору чипів пам'яті.

Проте справжній структурний ризик полягає в глобальному макроекономічному середовищі. Величезні потреби в капіталі для центрів обробки даних ШІ, оборонні витрати та енергетичний перехід штовхають глобальну вартість капіталу вгору. Шіссл попереджає, що зростання відсоткових ставок і вищі витрати на запозичення можуть стати «блокуючим фактором» для масивного фінансування, необхідного для підтримки глобального розширення центрів обробки даних.

Стратегічна захищеність Індії та IT-дилема

У несподіваному повороті подій, відносно обмежена пряма залежність Індії від торгівлі апаратним забезпеченням та напівпровідниками для ШІ слугує захисним щитом. На відміну від південнокорейського або американського ринків, де спостерігаються примусові продажі технологічних акцій, індійський ринок залишається значною мірою захищеним від цього конкретного розпродажу.

Хоча загальний прогноз для Індії залишається конструктивним — за умови стабільності цін на нафту та напруженості на Близькому Сході — Шіссл зберігає обережну позицію щодо індійських IT-послуг. Він вказує на значний ризик для традиційної моделі бізнесу з аутсорсингу через вплив ШІ. Наразі індійські IT-акції торгуються приблизно з коефіцієнтом 18 до прибутку, що робить їх дорожчими за порівнянні китайські інтернет-акції (які торгуються з коефіцієнтом 12), попри набагато гіршу прогнозованість прибутків на наступні чотири-п'ять років.

Основні висновки

• Ринкова корекція: Поточний розпродаж акцій ШІ розглядається як корекція фази «blowoff top», спричинена вертикальним рухом цін і переповненістю позиціями, а не як фундаментальний кінець ери ШІ.
• Макроекономічні перешкоди: Основним довгостроковим ризиком для інфраструктури ШІ є зростання глобальної вартості капіталу, що може обмежити фінансування масштабних проєктів центрів обробки даних.
• Перспектива Індії: Індія добре захищена від розпродажу апаратного забезпечення, але індійський IT-сектор стикається зі значною невизначеністю через потенціал ШІ змінити традиційні моделі аутсорсингу.