Акції ШІ переживають фазу «blowoff top»: чи зламався довгостроковий тренд?

Глобальний технологічний сектор наразі стикається з жорстоким розпродажем, що змушує інвесторів замислитися, чи не досяг ажіотаж навколо штучного інтелекту своєї точки перелому. Хоча високотехнологічні акції в Кореї та США перебувають під значним тиском, ринкові експерти припускають, що це може бути необхідною корекцією, а не повним крахом концепції ШІ.

Розуміння фази «blowoff top» та ринкової корекції

За словами Джонатана Шісла, заступника директора з інвестицій у Westminster Asset Management, певні сегменти ринку ШІ увійшли у фазу «blowoff top». Це описує період шаленого вертикального зростання цін — як це нещодавно спостерігалося з акціями Samsung та SK Hynix — що зазвичай передує різкому розвороту тренду.

Поточна волатильність зумовлена високим кредитним плечем та переповненістю позиціями інвесторів. Коли величезна кількість трейдерів одночасно відкриває одну й ту саму угоду, будь-який тригер для відкату може призвести до болісного та швидкого закриття позицій. Проте Шісл наголошує, що різкі злети, за якими слідують стрімкі розпродажі, є нормальною ринковою поведінкою і не обов'язково означають завершення фундаментальної технологічної революції.

Підтримка прибутками проти зростання вартості капіталу

Ключовою причиною для обережності, але не для повного «ведмежого» настрою, є стійкість корпоративних прибутків у США. На відміну від історичних бульбашок, що підживлювалися суто спекуляціями, поточні оцінки американського ринку підкріплені «надзвичайним» зростанням прибутків. Навіть акції Mag-7, які піддавалися критиці, мають таку підтримку вартості, що відрізняє їх від чисто спекулятивних активів.

Однак на горизонті з'являється значний структурний ризик: глобальна вартість капіталу. Шісл попереджає, що оскільки величезні обсяги капіталу спрямовуються на дата-центри ШІ, оборонні витрати, енергетичний перехід та державні запозичення, вартість капіталу в усьому світі має тенденцію до зростання. Це зростання може потенційно стати «перешкодою» для масового фінансування, необхідного для підтримки глобального розширення мережі дата-центрів.

Унікальне становище Індії: захищеність та ризики в ІТ-секторі

Цікаво, що відносна відсутність прямої залежності Індії від циклу виробництва апаратного забезпечення та чипів для ШІ діє як щит. На відміну від корейського ринку, де спостерігаються примусові розпродажі акцій виробників напівпровідників, індійські ринки значною мірою захищені від цієї конкретної корекції.

Хоча макроекономічний прогноз для Індії залишається позитивним — за умови стабільності цін на нафту та послаблення напруженості на Близькому Сході — настрої експертів щодо індійського ІТ-сектору залишаються стриманими. Попри нещодавню переоцінку вартості вниз, індійські ІТ-послуги все ще торгуються з коефіцієнтом приблизно 18 до прибутку, що дорожче за китайські інтернет-акції (які торгуються з коефіцієнтом 12) і які також демонструють слабкі результати. Шісл зазначає, що невизначеність щодо того, як ШІ змінить традиційні моделі бізнесу з аутсорсингу, робить цей сектор зоною, від якої варто «триматися подалі» на даний момент, посилаючись на низьку прогнозованість прибутків на наступні чотири-п'ять років.

Основні висновки

• Корекція ринку: Поточний розпродаж акцій ШІ розглядається як фаза «blowoff top» та необхідна корекція через переповненість позиціями, а не як фундаментальний крах концепції ШІ.
• Обмеження капіталу: Хоча прибутки в США створюють «підлогу» для оцінок, зростання глобальної вартості капіталу становить значний довгостроковий ризик для фінансування масштабних інфраструктурних проєктів ШІ.
• Прогноз для Індії: Індія добре захищена від краху ринку апаратного забезпечення ШІ, проте індійський ІТ-сектор залишається ризикованим через трансформацію під впливом ШІ та високі мультиплікатори оцінки порівняно з глобальними аналогами.