KI-Aktien in der „Blowoff Top“-Phase: Ist der langfristige Trend gebrochen?
Der globale Tech-Sektor kämpft derzeit mit einem brutalen Ausverkauf, was Anleger zu der Frage führt, ob der künstliche Intelligenz-Hype schließlich seinen Wendepunkt erreicht hat. Während hochkarätige Aktien in Korea und den USA unter erheblichem Druck stehen, deuten Marktexperten darauf hin, dass dies eher eine notwendige Korrektur als ein totaler Zusammenbruch der KI-These sein könnte.
Das „Blowoff Top“ und die Marktkorrektur verstehen
Laut Jonathan Schiessl, Deputy CIO bei Westminster Asset Management, sind bestimmte Segmente des KI-Marktes in eine „Blowoff Top“-Phase eingetreten. Dies beschreibt eine Phase frenetischer, vertikaler Kursanstiege – wie sie kürzlich bei Aktien wie Samsung und SK Hynix zu beobachten waren –, die typischerweise einem steilen Rückgang vorausgehen.
Die aktuelle Volatilität wird durch eine hohe Hebelwirkung und eine überfüllte Positionierung der Anleger getrieben. Wenn eine massive Anzahl von Tradern in denselben Trade einsteigt, kann jeder Auslöser für einen Rückzug zu einem schmerzhaften und schnellen Rückzug führen. Schiessl betont jedoch, dass dramatische Anstiege, gefolgt von steilen Abverkäufen, normales Marktverhalten sind und nicht zwangsläufig bedeuten, dass die zugrunde liegende technologische Revolution vorbei ist.
Gewinnunterstützung vs. steigende Kapitalkosten
Ein wichtiger Grund, vorsichtig, aber nicht gänzlich bärisch zu bleiben, ist die Stärke der US-Unternehmensgewinne. Im Gegensatz zu historischen Blasen, die rein spekulativ getrieben wurden, werden die aktuellen US-Marktbewertungen durch ein „außergewöhnliches“ Gewinnwachstum gestützt. Selbst die Mag-7-Aktien, die unter Beobachtung stehen, verfügen über eine Bewertung, die sie von reinen Hype-Werten unterscheidet.
Es droht jedoch ein erhebliches strukturelles Risiko: die globalen Kapitalkosten. Schiessl warnt davor, dass die Kapitalkosten weltweit tendenziell steigen, da massive Kapitalmengen in KI-Rechenzentren, Verteidigungsausgaben, Energiewenden und Staatsverschuldung umgeleitet werden. Diese steigenden Kosten könnten potenziell als „Blocker“ für die massiven Finanzierungen wirken, die für den Ausbau der globalen Rechenzentrumsinfrastruktur erforderlich sind.
Indiens einzigartige Position: Schutzwirkung und IT-Risiken
Interessanterweise wirkt sich Indiens relativ geringe direkte Exposition gegenüber dem KI-Hardware- und Chipfertigungszyklus wie ein Schutzschild aus. Im Gegensatz zum koreanischen Markt, der Zwangsverkäufe bei Halbleiteraktien erlebt, sind die indischen Märkte weitgehend von diesem spezifischen Rückzug isoliert.
Während der makroökonomische Ausblick für Indien konstruktiv bleibt – vorausgesetzt, die Ölpreise bleiben stabil und die Spannungen im Nahen Osten lassen nach –, bleibt die Stimmung der Experten gegenüber dem indischen IT-Sektor vorsichtig. Trotz einer jüngsten Abwertung werden indische IT-Dienstleistungen immer noch zum etwa 18-fachen der Gewinne gehandelt, was sie teurer macht als chinesische Internetaktien (die beim 12-fachen gehandelt werden), die ebenfalls eine Underperformance zeigen. Schiessl merkt an, dass die Unsicherheit darüber, wie KI traditionelle Outsourcing-Geschäftsmodelle stören wird, den Sektor vorerst zu einem „Meiden“-Kandidaten macht, wobei er auf eine geringe Sichtbarkeit der Gewinne für die nächsten vier bis fünf Jahre verweist.
Wichtigste Erkenntnisse
- Marktkorrektur: Der aktuelle KI-Ausverkauf wird als „Blowoff Top“-Phase und als notwendige Korrektur aufgrund überfüllter Trades angesehen, nicht als fundamentaler Zusammenbruch der KI-These.
- Kapitalbeschränkungen: Während US-Gewinne eine Untergrenze für die Bewertungen bieten, stellen die steigenden globalen Kapitalkosten ein erhebliches langfristiges Risiko für die Finanzierung massiver KI-Infrastrukturprojekte dar.
- Indien-Ausblick: Indien ist gut gegen den Crash bei der KI-Hardware geschützt, aber der indische IT-Sektor bleibt aufgrund der KI-bedingten Disruption und hoher Bewertungskennzahlen im Vergleich zu globalen Wettbewerbern riskant.