AI স্টক 'Blowoff Top' পর্যায়ের সম্মুখীন: দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা কি ভেঙে পড়েছে?
বিশ্বব্যাপী প্রযুক্তি খাত বর্তমানে একটি ভয়াবহ বিক্রয়প্রবাহের (selloff) মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, যা বিনিয়োগকারীদের মনে এই প্রশ্ন জাগিয়ে তুলছে যে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বা AI-এর উন্মাদনা কি অবশেষে তার চূড়ান্ত সীমায় পৌঁছেছে কি না। কোরিয়া এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের হাই-প্রোফাইল স্টকগুলো উল্লেখযোগ্য চাপের মুখে থাকলেও, বাজার বিশেষজ্ঞরা মনে করছেন যে এটি AI থিসিসের সম্পূর্ণ পতন নয়, বরং একটি প্রয়োজনীয় সংশোধন (correction) হতে পারে।
'Blowoff Top' এবং বাজার সংশোধন বোঝা
Westminster Asset Management-এর ডেপুটি CIO জোনাথন Schiessl-এর মতে, AI বাজারের কিছু নির্দিষ্ট অংশ "blowoff top" পর্যায়ে প্রবেশ করেছে। এটি মূলত উন্মত্ত ও উল্লম্ব মূল্যের বৃদ্ধির একটি সময়কে নির্দেশ করে—যা সম্প্রতি Samsung এবং SK Hynix-এর মতো স্টকে দেখা গেছে—এবং এটি সাধারণত একটি বড় ধরনের পতনের পূর্বলক্ষণ হিসেবে কাজ করে।
বর্তমান অস্থিরতা মূলত অতিরিক্ত লিভারেজ এবং বিনিয়োগকারীদের অত্যধিক ভিড় বা 'crowded positioning'-এর কারণে ঘটছে। যখন বিপুল সংখ্যক ট্রেডার একই ধরনের ট্রেডে জড়ো হন, তখন সামান্য কোনো পতনের সংকেতও একটি বেদনাদায়ক ও দ্রুত বাজার পতনের (unwind) দিকে নিয়ে যেতে পারে। তবে, Schiessl জোর দিয়ে বলেছেন যে, নাটকীয় উত্থানের পর তীব্র বিক্রয়প্রবাহ একটি স্বাভাবিক বাজার আচরণ এবং এর মানে এই নয় যে মূল প্রযুক্তিগত বিপ্লব শেষ হয়ে গেছে।
আয়ের সমর্থন বনাম মূলধনের ক্রমবর্ধমান ব্যয়
সতর্ক থাকা সত্ত্বেও পুরোপুরি নেতিবাচক (bearish) না হওয়ার একটি প্রধান কারণ হলো মার্কিন কর্পোরেট আয়ের শক্তি। শুধুমাত্র ফটকা কারবার দ্বারা চালিত ঐতিহাসিক বাবল বা বুদবুদের মতো নয়, বর্তমান আমেরিকান বাজারের মূল্যায়ন "অসাধারণ" আয় বৃদ্ধির মাধ্যমে সমর্থিত। এমনকি Mag-7 স্টকগুলো, যা বর্তমানে পর্যালোচনার মুখে রয়েছে, তাদের এমন একটি ভ্যালুয়েশন সাপোর্ট রয়েছে যা তাদের নিছক হাইপ বা প্রচারণার খেলা থেকে আলাদা করে।
তবে, একটি বড় ধরনের কাঠামোগত ঝুঁকি দেখা দিচ্ছে: বিশ্বব্যাপী মূলধনের ব্যয় (cost of capital)। Schiessl সতর্ক করেছেন যে, যেহেতু বিপুল পরিমাণ মূলধন AI ডেটা সেন্টার, প্রতিরক্ষা ব্যয়, জ্বালানি রূপান্তর এবং সরকারি ঋণের দিকে প্রবাহিত হচ্ছে, তাই বিশ্বব্যাপী মূলধনের ব্যয় ঊর্ধ্বমুখী হচ্ছে। এই ক্রমবর্ধমান ব্যয় বিশ্বব্যাপী ডেটা সেন্টার সম্প্রসারণের জন্য প্রয়োজনীয় বিশাল অর্থায়নের ক্ষেত্রে একটি "প্রতিবন্ধক" হিসেবে কাজ করতে পারে।
ভারতের অনন্য অবস্থান: সুরক্ষা এবং আইটি ঝুঁকি
মজার বিষয় হলো, AI হার্ডওয়্যার এবং চিপ উৎপাদন চক্রের সাথে ভারতের সরাসরি সম্পৃক্ততার অভাব একটি ঢাল হিসেবে কাজ করছে। কোরিয়ান বাজারের মতো নয়, যেখানে সেমিকন্ডাক্টর স্টকে জোরপূর্বক বিক্রয় (forced selling) দেখা যাচ্ছে, ভারতীয় বাজার এই নির্দিষ্ট পতনের প্রভাব থেকে অনেকাংশেই মুক্ত।
যদিও ভারতের সামষ্টিক অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি ইতিবাচক রয়েছে—যদি তেলের দাম স্থিতিশীল থাকে এবং মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনা প্রশমিত হয়—তবে ভারতীয় আইটি (IT) খাতের বিষয়ে বিশেষজ্ঞদের মনোভাব সতর্কতামূলক। সাম্প্রতিক রেটিং হ্রাস সত্ত্বেও, ভারতীয় আইটি পরিষেবাগুলো এখনও আয়ের প্রায় ১৮ গুণ মূল্যে লেনদেন হচ্ছে, যা তাদের চীনা ইন্টারনেট স্টকের (যা ১২ গুণ মূল্যে লেনদেন হচ্ছে) তুলনায় আরও ব্যয়বহুল করে তুলেছে, যদিও চীনা স্টকগুলোও নিম্নমুখী। Schiessl উল্লেখ করেছেন যে, AI কীভাবে প্রথাগত আউটসোর্সিং ব্যবসায়িক মডেলগুলোকে ব্যাহত করবে সেই অনিশ্চয়তার কারণে আগামী চার থেকে পাঁচ বছরের আয়ের অস্পষ্টতা বিবেচনা করে এই খাতটি বর্তমানে "এড়িয়ে চলার" (stay away) পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে।
মূল বিষয়সমূহ
- বাজার সংশোধন: বর্তমান AI বিক্রয়প্রবাহকে AI থিসিসের মৌলিক পতন হিসেবে নয়, বরং অত্যধিক বিনিয়োগের কারণে একটি "blowoff top" পর্যায় এবং একটি প্রয়োজনীয় সংশোধন হিসেবে দেখা হচ্ছে।
- মূলধনের সীমাবদ্ধতা: মার্কিন আয় ভ্যালুয়েশনের জন্য একটি ভিত্তি প্রদান করলেও, বিশ্বব্যাপী মূলধনের ক্রমবর্ধমান ব্যয় বিশাল AI অবকাঠামো প্রকল্পগুলোর অর্থায়নের ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য দীর্ঘমেয়াদী ঝুঁকি তৈরি করছে।
- ভারতের দৃষ্টিভঙ্গি: ভারত AI হার্ডওয়্যার ধসের প্রভাব থেকে অনেকটা সুরক্ষিত থাকলেও, AI-চালিত বিঘ্ন এবং বৈশ্বিক সমসাময়িকদের তুলনায় উচ্চ ভ্যালুয়েশন মাল্টিপলের কারণে ভারতীয় আইটি খাত ঝুঁকিপূর্ণ রয়ে গেছে।