AI স্টক 'Blowoff Top' পর্যায়ে পৌঁছেছে: এই মেগা-ট্রেন্ড কি শেষ?
বিশ্বব্যাপী প্রযুক্তি খাত বর্তমানে একটি ভয়াবহ বিক্রয়চক্রের (selloff) মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, যা একটি বিশাল AI বাবল (bubble) ফেটে যাওয়ার আশঙ্কা তৈরি করছে। Westminster Asset Management-এর ডেপুটি CIO জোনাথন Schiessl-এর মতে, বাজারের কিছু নির্দিষ্ট অংশ "blowoff top" পর্যায়ে প্রবেশ করলেও, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার (Artificial Intelligence) মৌলিক দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনা বা থিসিস এখনও অটুট রয়েছে।
একটি 'Blowoff Top'-এর স্বরূপ
Mag-7 স্টক এবং স্যামসাং (Samsung) ও SK Hynix-এর মতো কোরিয়ান প্রযুক্তি জায়ান্টগুলোর ওপর সাম্প্রতিক তীব্র চাপ পুরোপুরি অপ্রত্যাশিত ছিল না। Schiessl উল্লেখ করেছেন যে, অনেক AI-সম্পর্কিত স্টক "উল্লম্বভাবে" (gone vertical) বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা অত্যধিক লিভারেজ এবং বিনিয়োগকারীদের তীব্র অবস্থানের কারণে একটি জনাকীর্ণ ট্রেড (crowded trade) তৈরি করেছিল। এই পরিস্থিতি প্রায়শই একটি "blowoff top"-এর দিকে নিয়ে যায়—যা হলো একটি চূড়ান্ত, উন্মত্ত মূল্যবৃদ্ধি এবং তারপরে একটি খাড়া ও যন্ত্রণাদায়ক পতন।
তবে, এই সংশোধনকে (correction) সম্পূর্ণ পতন হিসেবে না দেখে বাজারের একটি প্রয়োজনীয় সমন্বয় হিসেবে দেখা উচিত। যদিও এই আনওয়াইন্ড (unwind) বা পতন কষ্টদায়ক হচ্ছে, তবে এর মূল চালিকাশক্তি—AI গ্রহণ বা ব্যবহার—মৌলিকভাবে ভেঙে পড়েনি। বর্তমান অস্থিরতা হলো চরম মূল্যায়নের (extreme valuations) সাথে বাজারের চক্রের বাস্তবতার সংঘাতের একটি লক্ষণ।
আয়ের সমর্থন বনাম মূলধনের ব্যয় (Cost of Capital)
সতর্ক থাকার জন্য কিন্তু হতাশ না হওয়ার একটি প্রধান কারণ হলো মার্কিন কর্পোরেট আয়ের শক্তি। Schiessl উল্লেখ করেছেন যে, মার্কিন আয় "অত্যন্ত অসাধারণ" ছিল, যা একটি ভ্যালুয়েশন ফ্লোর (valuation floor) প্রদান করছে এবং একটি সম্পূর্ণ বাবল ফেটে যাওয়া রোধ করছে। পূর্ববর্তী চক্রগুলোর নিছক হাইপ বা প্রচারের বিপরীতে, বর্তমান বাজারের অনেক মূল্যায়ন প্রকৃত আয় বৃদ্ধির দ্বারা সমর্থিত।
তবে, প্রাথমিক কাঠামোগত ঝুঁকি প্রযুক্তিটি নয়, বরং বিশ্বব্যাপী মূলধনের ব্যয় (cost of capital)। যেহেতু AI ডেটা সেন্টার, প্রতিরক্ষা ব্যয় এবং জ্বালানি রূপান্তরের দিকে বিপুল পরিমাণ অর্থ ব্যয় করা হচ্ছে, তাই বিশ্বব্যাপী মূলধনের ব্যয় ঊর্ধ্বমুখী হচ্ছে। ঋণের এই ক্রমবর্ধমান ব্যয় বিশ্বব্যাপী ডেটা সেন্টার সম্প্রসারণ বজায় রাখার জন্য প্রয়োজনীয় বিশাল অর্থায়নের ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য "প্রতিবন্ধক" (blocker) হিসেবে কাজ করতে পারে।
কেন ভারত সুরক্ষিত (এবং কোথায় এড়িয়ে চলতে হবে)
মজার বিষয় হলো, AI হার্ডওয়্যার এবং চিপ উৎপাদন বাণিজ্যের সাথে ভারতের সরাসরি সম্পৃক্ততার অভাব একটি সুরক্ষা কবচ হিসেবে কাজ করছে। কোরিয়ান বাজারের মতো নয়, যেখানে সেমিকন্ডাক্টর স্টকে জোরপূর্বক বিক্রয় (forced selling) দেখা যাচ্ছে, ভারতীয় বাজার এই নির্দিষ্ট আনওয়াইন্ড বা পতন থেকে অনেকাংশেই সুরক্ষিত।
যদিও ভারতের সামগ্রিক দৃষ্টিভঙ্গি ইতিবাচক রয়েছে—বিশেষ করে যদি তেলের দাম স্থিতিশীল থাকে—Schiessl ভারতীয় IT খাতের বিষয়ে একটি জোরালো সতর্কতা দিয়েছেন। সাম্প্রতিক মূল্য সংশোধনের পরেও, ভারতীয় IT খাত এখনও ব্যয়বহুল; যেখানে চীনা ইন্টারনেট স্টকগুলো আয়ের তুলনায় ১২ গুণ হারে লেনদেন হচ্ছে, সেখানে ভারতীয় IT খাত প্রায় ১৮ গুণ হারে লেনদেন হচ্ছে।
মূল উদ্বেগ হলো AI দ্বারা প্রথাগত আউটসোর্সিং বিজনেস মডেলের ব্যাঘাত ঘটা। আগামী চার থেকে পাঁচ বছরের জন্য আয়ের অস্পষ্টতার কারণে, AI কীভাবে IT পরিষেবাগুলোকে নতুন রূপ দেবে সেই অনিশ্চয়তা এই খাতটিকে বর্তমানে একটি উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ ক্ষেত্র করে তুলেছে।
মূল বিষয়সমূহ
- বাজার সংশোধন (Market Correction): বর্তমান AI বিক্রয়চক্রটি উল্লম্ব মূল্যবৃদ্ধি এবং জনাকীর্ণ ট্রেডের কারণে সৃষ্ট একটি "blowoff top" পর্যায়কে নির্দেশ করে, তবে আয়ের বৃদ্ধি একটি কাঠামোগত সমর্থন প্রদান করে।
- ম্যাক্রো ঝুঁকি (Macro Risk): বিশ্বব্যাপী মূলধনের ক্রমবর্ধমান ব্যয় AI ডেটা সেন্টার অবকাঠামোর জন্য প্রয়োজনীয় বিশাল মূলধনী ব্যয়ের (capital expenditure) ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য হুমকি হয়ে দাঁড়িয়েছে।
- ভারতের দৃষ্টিভঙ্গি (India Outlook): ভারত বিশ্বব্যাপী AI হার্ডওয়্যার ধসের হাত থেকে বেশ সুরক্ষিত, তবে AI-চালিত বিজনেস মডেলের অনিশ্চয়তা এবং উচ্চ মূল্যায়নের কারণে ভারতীয় IT খাত এখনও একটি "এড়িয়ে চলার" (stay away) অঞ্চল হিসেবে রয়েছে।