Les actions de l'IA entrent dans une phase de « blowoff top » : la méga-tendance est-elle terminée ?
Le secteur technologique mondial traverse actuellement une vente massive et brutale, alimentant les craintes d'un éclatement massif de la bulle de l'IA. Selon Jonathan Schiessl, directeur adjoint des investissements chez Westminster Asset Management, bien que certains segments du marché soient entrés dans une phase de « blowoff top », la thèse fondamentale à long terme de l'intelligence artificielle reste intacte.
L'anatomie d'un « blowoff top »
La récente pression intense sur les actions du Mag-7 et sur les géants technologiques coréens tels que Samsung et SK Hynix n'était pas totalement inattendue. Schiessl note que de nombreuses actions liées à l'IA étaient devenues « verticales », créant un trade encombré caractérisé par un effet de levier important et un positionnement intense des investisseurs. Cette configuration mène souvent à un « blowoff top » — une poussée de prix finale et frénétique suivie d'un retournement brutal et douloureux.
Cependant, cette correction doit être perçue comme un ajustement de marché nécessaire plutôt que comme un effondrement total. Bien que le débouclage des positions soit douloureux, le moteur sous-jacent — l'adoption de l'IA — ne s'est pas fondamentalement effondré. La volatilité actuelle est un symptôme de valorisations extrêmes confrontées à la réalité des cycles de marché.
Soutien des bénéfices contre coût du capital
Une raison clé de rester prudent sans être pessimiste est la solidité des bénéfices des entreprises américaines. Schiessl souligne que les bénéfices américains ont été « tout à fait extraordinaires », offrant un plancher de valorisation qui empêche un éclatement total de la bulle. Contrairement au pur battage médiatique des cycles précédents, de nombreuses valorisations boursières actuelles sont soutenues par une croissance réelle des bénéfices.
Le principal risque structurel, cependant, n'est pas la technologie elle-même, mais le coût mondial du capital. Alors que des sommes massives sont déployées vers les centres de données d'IA, les dépenses de défense et les transitions énergétiques, le coût mondial du capital tend à la hausse. Cette augmentation des coûts d'emprunt pourrait agir comme un « obstacle » majeur au financement massif requis pour soutenir l'expansion mondiale des centres de données.
Pourquoi l'Inde est protégée (et ce qu'il faut éviter)
Il est intéressant de noter que le manque relatif d'exposition directe de l'Inde au commerce du matériel d'IA et de la fabrication de puces lui sert de bouclier protecteur. Contrairement aux marchés coréens, qui connaissent des ventes forcées sur les actions de semi-conducteurs, le marché indien est largement protégé de ce débouclage spécifique.
Bien que les perspectives générales pour l'Inde restent constructives — surtout si les prix du pétrole restent stables — Schiessl émet un avertissement sérieux concernant le secteur informatique indien. Malgré les récentes corrections de prix, l'informatique indienne reste chère, se négociant à environ 18 fois les bénéfices, contre 12 fois pour les actions internet chinoises.
La préoccupation fondamentale est la perturbation du modèle économique traditionnel de l'externalisation par l'IA. Avec une faible visibilité sur les bénéfices pour les quatre à cinq prochaines années, l'incertitude entourant la manière dont l'IA va remodeler les services informatiques fait de ce secteur un pari à haut risque pour le moment.
Points clés à retenir
- Correction du marché : La vente massive actuelle de l'IA représente une phase de « blowoff top » causée par des mouvements de prix verticaux et des trades encombrés, mais la croissance des bénéfices offre un certain niveau de soutien structurel.
- Risque macroéconomique : La hausse du coût mondial du capital pose une menace significative pour les dépenses d'investissement massives requises pour l'infrastructure des centres de données d'IA.
- Perspectives pour l'Inde : L'Inde est bien protégée de l'effondrement mondial du matériel d'IA, mais le secteur informatique indien reste une zone à « éviter » en raison de l'incertitude sur le modèle économique induite par l'IA et des valorisations élevées.