AI-aandelen bereiken 'blowoff top'-fase: Is de megatrend voorbij?
De wereldwijde techsector trotseert momenteel een brute verkoopgolf, wat vrees aanwakkert voor het barsten van een enorme AI-bubbel. Volgens Jonathan Schiessl, Deputy CIO bij Westminster Asset Management, zijn bepaalde marktsegmenten weliswaar in een "blowoff top"-fase terechtgekomen, maar blijft de fundamentele langetermijnthese voor kunstmatige intelligentie intact.
De anatomie van een 'blowoff top'
De recente scherpe druk op de Mag-7-aandelen en Koreaanse techreuzen zoals Samsung en SK Hynix was niet geheel onverwacht. Schiessl merkt op dat veel AI-gerelateerde aandelen "verticaal zijn gegaan", wat leidde tot een 'crowded trade' die wordt gekenmerkt door een hoge leverage en intense positionering van beleggers. Deze situatie leidt vaak tot een "blowoff top" — een laatste, koortsachtige prijsstijging gevolgd door een steile, pijnlijke omkeer.
Deze correctie moet echter worden gezien als een noodzakelijke marktcorrectie in plaats van een totale ineenstorting. Hoewel de afwikkeling (unwind) pijn doet, is de onderliggende drijfveer — de adoptie van AI — niet fundamenteel aangetast. De huidige volatiliteit is een symptoom van extreme waarderingen die botsen met de realiteit van marktcycli.
Winstondersteuning versus de kapitaalkosten
Een belangrijke reden om voorzichtig maar niet pessimistisch te blijven, is de kracht van de Amerikaanse bedrijfswinsten. Schiessl wijst erop dat de Amerikaanse winsten "bijna buitengewoon" zijn geweest, wat een bodem in de waardering biedt die een totale bubbelbarst voorkomt. In tegenstelling tot de pure hype van eerdere cycli, worden veel huidige marktwaarderingen ondersteund door daadwerkelijke winstgroei.
Het belangrijkste structurele risico is echter niet de technologie zelf, maar de wereldwijde kapitaalkosten. Nu er enorme hoeveelheden geld worden ingezet voor AI-datacenters, defensie-uitgaven en energietransities, vertonen de wereldwijde kapitaalkosten een opwaartse trend. Deze stijging van de leenkosten zou een aanzienlijke "blokkade" kunnen vormen voor de enorme financiering die nodig is om de wereldwijde uitbreiding van datacenters in stand te houden.
Waarom India beschermd is (en wat te vermijden)
Interessant genoeg fungeert het relatieve gebrek aan directe blootstelling van India aan de handel in AI-hardware en chipfabricage als een beschermend schild. In tegenstelling tot de Koreaanse markten, waar gedwongen verkopen in halfgeleideraandelen plaatsvinden, is de Indiase markt grotendeels geïsoleerd van deze specifieke afwikkeling.
Hoewel de bredere vooruitzichten voor India constructief blijven — vooral als de olieprijzen stabiel blijven — geeft Schiessl een sterke waarschuwing met betrekking tot de Indiase IT-sector. Ondanks recente prijscorrecties blijft de Indiase IT-sector duur; deze wordt verhandeld tegen een koers-winstverhouding van ongeveer 18 keer, vergeleken met 12 keer voor Chinese internetaandelen.
De fundamentele zorg is de verstoring van het traditionele outsourcing-businessmodel door AI. Met een slechte winstverwachting voor de komende vier tot vijf jaar, maakt de onzekerheid over hoe AI IT-diensten zal hervormen de sector momenteel tot een risicovolle belegging.
Belangrijkste conclusies
- Marktcorrectie: De huidige AI-verkoopgolf vertegenwoordigt een "blowoff top"-fase veroorzaakt door verticale prijsbewegingen en 'crowded trades', maar winstgroei biedt een mate van structurele ondersteuning.
- Macro-risico: De stijgende wereldwijde kapitaalkosten vormen een aanzienlijke bedreiging voor de enorme kapitaalinvesteringen die nodig zijn voor de infrastructuur van AI-datacenters.
- India-vooruitzichten: India is goed beschermd tegen de wereldwijde crash in AI-hardware, maar de Indiase IT-sector blijft een "stay away"-zone vanwege de onzekerheid over het door AI gedreven businessmodel en hoge waarderingen.