AI-aandelen gaan de 'blowoff top'-fase in: Is de bullrun voorbij?

De wereldwijde technologiesector maakt momenteel een brute uitverkoop door, waardoor beleggers zich afvragen of de revolutie van kunstmatige intelligentie (AI) tegen een plafond is aangelopen. Hoewel zware verliezen in Koreaanse tech-aandelen en Amerikaanse Mag-7-namen de angst voor het barsten van een zeepbel hebben aangewakkerd, suggereren marktexperts dat dit een noodzakelijke correctie kan zijn in plaats van een permanente instorting.

De 'blowoff top' en de noodzaak van een correctie

Volgens Jonathan Schiessl, Deputy CIO bij Westminster Asset Management, waren bepaalde segmenten van de AI-markt — met name fabrikanten van geheugenchips zoals Samsung en SK Hynix — "verticaal gegaan". Deze snelle, parabolische stijging signaleerde een "blowoff top"-fase, gekenmerkt door koortsachtig kopen en een hoge hefboomwerking.

Schiessl stelt dat wanneer de positionering van beleggers in één enkele transactie te geconcentreerd raakt, een steile omkeer onvermijdelijk is. Hij handhaaft echter het standpunt dat de onderliggende these voor AI niet is weggevallen. In tegenstelling tot traditionele speculatieve zeepbellen, wordt de huidige Amerikaanse markt ondersteund door uitzonderlijke bedrijfswinsten. Veel Mag-7-bedrijven beschikken over waarderingsondersteuning die is gebaseerd op feitelijke winstgroei in plaats van louter hype, wat een bodem biedt voor de bredere markt.

Het echte risico: Stijgende wereldwijde kapitaalkosten

Hoewel de technologie zelf robuust blijft, ligt het structurele risico in het macro-economische klimaat. Het enorme volume aan wereldwijd kapitaal dat nodig is voor de financiering van AI-datacenters, defensie-uitgaven, energietransities en overheidsleningen is immens.

Schiessl waarschuwt dat de wereldwijde kapitaalkosten een opwaartse trend vertonen. "Wereldwijd gaat kapitaal maar één kant op, namelijk omhoog," merkte hij op, wat suggereert dat hogere rentestanden en leenkosten een aanzienlijke blokkade kunnen vormen voor de enorme financiering die nodig is om de expansie van datacenters vol te houden. Hoewel goedkopere AI-modellen uit China de adoptie kunnen stimuleren, heeft de sector een afkoelingsperiode nodig om de huidige concentratie van beleggerskapitaal te absorberen.

India's unieke positie: Isolatie en voorzichtigheid

Interessant genoeg werkt het vermeende gebrek aan directe blootstelling van India aan de race om AI-hardware momenteel als een strategisch voordeel. Omdat India geen groot inheems chip- of AI-hardware-ecosysteem heeft, zijn de lokale markten grotendeels geïsoleerd van de gedwongen liquidaties die momenteel de Amerikaanse en Zuid-Koreaanse markten treffen.

Schiessl blijft echter voorzichtig wat betreft de Indiase IT-sector. Ondanks een recente daling van de aandelenkoersen, beschouwt hij het bedrijfsmodel van traditionele outsourcing als een reële bedreiging door AI-disruptie. Met een koers-winstverhouding van ongeveer 18 voor de Indiase IT — aanzienlijk hoger dan de Chinese internetaandelen met een factor 12 — mist de sector de winstzichtbaarheid die nodig is om een optimistische houding te rechtvaardigen.

Belangrijkste conclusies

• Marktcorrectie: De huidige AI-uitverkoop wordt gezien als een "blowoff top"-correctie, veroorzaakt door verticale prijsbewegingen en overbevolkte transacties, in plaats van een totale ineenstorting van de AI-these.
• Kapitaalbeperkingen: Het belangrijkste langetermijnrisico voor het verhaal rond AI-infrastructuur is de stijgende wereldwijde kapitaalkosten, wat de beschikbare financiering voor massale datacenterprojecten kan beperken.
• Vooruitzichten voor India: Hoewel India wordt afgeschermd van de directe uitverkoop van AI-hardware, blijft de Indiase IT-sector een "verkoop"- of "vermijd"-zone vanwege hoge waarderingen en de structurele dreiging die AI vormt voor traditionele outsourcingmodellen.