AI ഓഹരികൾ 'Blowoff Top' ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുന്നു: ബുൾ റൺ അവസാനിച്ചോ?

ആഗോള സാങ്കേതിക മേഖല നിലവിൽ കഠിനമായ വിൽപനയെ (selloff) നേരിട്ടുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്, ഇത് ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) വിപ്ലവം അതിന്റെ പരിധിയിൽ എത്തിയോ എന്ന് നിക്ഷേപകരെ സംശയിപ്പിക്കുന്നു. കൊറിയൻ ടെക് ഓഹരികളിലും യുഎസ് Mag-7 ഓഹരികളിലും ഉണ്ടായ വലിയ നഷ്ടങ്ങൾ ഒരു ബബിൾ പൊട്ടിത്തെറിക്കാനുള്ള ഭയം ജനിപ്പിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഇത് ഒരു സ്ഥിരമായ തകർച്ചയേക്കാൾ ഉപരിയായി ആവശ്യമായ ഒരു തിരുത്തൽ (correction) മാത്രമായിരിക്കാം എന്നാണ് വിപണി വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.

'Blowoff Top'-ഉം തിരുത്തലിന്റെ ആവശ്യകതയും

വെസ്റ്റ്മിൻസ്റ്റർ അസറ്റ് മാനേജ്‌മെന്റിലെ ഡെപ്യൂട്ടി സിഐഒ (CIO) ജോനാഥൻ ഷീസ്‌ലിന്റെ അഭിപ്രായത്തിൽ, എഐ വിപണിയിലെ ചില വിഭാഗങ്ങൾ—പ്രത്യേകിച്ച് സാംസങ് (Samsung), എസ്കെ ഹൈനിക്സ് (SK Hynix) പോലുള്ള മെമ്മറി ചിപ്പ് നിർമ്മാതാക്കൾ—"വെർട്ടിക്കൽ" (vertical) രീതിയിൽ വളരുകയായിരുന്നു. ഈ അതിവേഗത്തിലുള്ള കുതിപ്പ്, അമിതമായ വാങ്ങലും വലിയ തോതിലുള്ള ലെവറേജ് ഉപയോഗവും നിറഞ്ഞ ഒരു "blowoff top" ഘട്ടത്തെയാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.

ഒരു പ്രത്യേക ഇടപാടിൽ നിക്ഷേപകരുടെ സാന്നിധ്യം അമിതമാകുമ്പോൾ, വലിയ തോതിലുള്ള തിരിച്ചടി അനിവാര്യമാണെന്ന് ഷീസ്‌ലി വാദിക്കുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, എഐയുടെ അടിസ്ഥാന തത്വം തകർന്നിട്ടില്ലെന്ന് അദ്ദേഹം നിലനിർത്തുന്നു. പരമ്പരാഗത ഊഹക്കച്ചവട ബബിളുകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, നിലവിലെ യുഎസ് വിപണി അസാധാരണമായ കോർപ്പറേറ്റ് വരുമാനത്താൽ ശക്തിപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു. മിക്ക Mag-7 കമ്പനികൾക്കും വെറും പ്രചാരത്തേക്കാൾ ഉപരിയായി യഥാർത്ഥ വരുമാന വളർച്ചയിൽ അധിഷ്ഠിതമായ മൂല്യനിർണ്ണയ പിന്തുണയുണ്ട്, ഇത് വിപണിയുടെ മൊത്തത്തിലുള്ള തകർച്ച തടയാൻ സഹായിക്കുന്നു.

യഥാർത്ഥ റിസ്ക്: ആഗോള മൂലധന ചെലവ് വർദ്ധിക്കുന്നു

സാങ്കേതികവിദ്യ ശക്തമായി തുടരുമ്പോഴും, ഘടനാപരമായ റിസ്ക് മാക്രോ ഇക്കണോമിക് സാഹചര്യങ്ങളിലാണ് നിലനിൽക്കുന്നത്. എഐ ഡാറ്റാ സെന്ററുകൾ, പ്രതിരോധ ചെലവുകൾ, ഊർജ്ജ പരിവർത്തനം, സർക്കാർ വായ്പകൾ എന്നിവയ്ക്കായി ആവശ്യമായ ആഗോള മൂലധനത്തിന്റെ അളവ് വളരെ വലുതാണ്.

ആഗോള മൂലധന ചെലവ് വർദ്ധിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണെന്ന് ഷീസ്‌ലി മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. "ആഗോളതലത്തിൽ, മൂലധനം ഒരു ദിശയിലേക്ക് മാത്രമേ പോകുന്നുള്ളൂ, അത് മുകളിലേക്കാണ്," അദ്ദേഹം കുറിച്ചു. ഡാറ്റാ സെന്റർ വിപുലീകരണത്തിന് ആവശ്യമായ വൻതോതിലുള്ള ഫണ്ടിംഗിന് ഉയർന്ന പലിശ നിരക്കും വായ്പാ ചെലവുകളും വലിയ തടസ്സമായേക്കാം എന്ന് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ചൈനയിൽ നിന്ന് ഉയർന്നുവരുന്ന കുറഞ്ഞ ചിലവിലുള്ള എഐ മോഡലുകൾ ഇതിന്റെ ഉപയോഗം വർദ്ധിപ്പിച്ചേക്കാം എങ്കിലും, നിലവിലെ നിക്ഷേപക മൂലധനത്തെ ഉൾക്കൊള്ളാൻ ഈ മേഖലയ്ക്ക് ഒരു തണുപ്പിക്കൽ കാലഘട്ടം ആവശ്യമാണ്.

ഇന്ത്യയുടെ സവിശേഷമായ സ്ഥാനം: സുരക്ഷിതത്വവും ജാഗ്രതയും

രസകരമായ വസ്തുത എന്തെന്നാൽ, എഐ ഹാർഡ്‌വെയർ മത്സരത്തിൽ ഇന്ത്യ നേരിട്ട് ഇടപെടുന്നില്ല എന്നത് നിലവിൽ ഒരു തന്ത്രപരമായ നേട്ടമായി മാറിയിരിക്കുന്നു. ഇന്ത്യയിൽ വലിയൊരു ആഭ്യന്തര ചിപ്പ് അല്ലെങ്കിൽ എഐ ഹാർഡ്‌വെയർ ഇക്കോസിസ്റ്റം ഇല്ലാത്തതിനാൽ, യുഎസിലും ദക്ഷിണ കൊറിയയിലും നിലവിൽ ഉണ്ടാകുന്ന നിർബന്ധിത ലിക്വിഡേഷനുകളിൽ നിന്ന് പ്രാദേശിക വിപണികൾ വലിയ തോതിൽ സുരക്ഷിതമാണ്.

എന്നിരുന്നാലും, ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖലയെക്കുറിച്ച് ഷീസ്‌ലി ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നു. ഓഹരി വിലകളിൽ അടുത്തിടെ ഉണ്ടായ കുറവ് പരിഗണിക്കുമ്പോഴും, പരമ്പരാഗത ഔട്ട്‌സോഴ്‌സിംഗ് ബിസിനസ് മോഡലിന് എഐയുടെ കടന്നുകയറ്റം വലിയ ഭീഷണിയാണെന്ന് അദ്ദേഹം കരുതുന്നു. ഇന്ത്യൻ ഐടി ഓഹരികൾ ഏകദേശം 18 മടങ്ങ് വരുമാനത്തിന് (earnings) തുല്യമായി വ്യാപാരം ചെയ്യുമ്പോൾ—ചൈനീസ് ഇന്റർനെറ്റ് ഓഹരികൾ 12 മടങ്ങ് എന്ന നിലയിൽ ഇതിനേക്കാൾ കുറവാണെങ്കിലും—ഒരു പോസിറ്റീവ് നിലപാട് സ്വീകരിക്കാൻ ആവശ്യമായ വരുമാന വ്യക്തത ഈ മേഖലയിൽ ഇല്ല.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണി തിരുത്തൽ (Market Correction): നിലവിലെ എഐ വിൽപന, എഐയുടെ തകർച്ചയല്ല, മറിച്ച് അതിവേഗത്തിലുള്ള വിലക്കയറ്റവും അമിതമായ നിക്ഷേപവും മൂലമുണ്ടായ ഒരു "blowoff top" തിരുത്തലായി കാണപ്പെടുന്നു.
• മൂലധന പരിമിതികൾ (Capital Constraints): എഐ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ മേഖല നേരിടുന്ന പ്രധാന ദീർഘകാല റിസ്ക് വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ആഗോള മൂലധന ചെലവാണ്, ഇത് വൻകിട ഡാറ്റാ സെന്റർ പ്രോജക്റ്റുകൾക്ക് ലഭ്യമാകുന്ന ഫണ്ടിംഗിനെ പരിമിതപ്പെടുത്തിയേക്കാം.
• ഇന്ത്യയുടെ കാഴ്ചപ്പാട് (India Outlook): എഐ ഹാർഡ്‌വെയർ വിൽപനയിൽ നിന്ന് ഇന്ത്യ സംരക്ഷിക്കപ്പെട്ടിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, ഉയർന്ന മൂല്യനിർണ്ണയവും പരമ്പരാഗത ഔട്ട്‌സോഴ്‌സിംഗ് മോഡലുകൾക്ക് എഐ ഉയർത്തുന്ന ഭീഷണിയും കാരണം ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖല ഇപ്പോഴും ഒരു "വിൽക്കുക" (sell) അല്ലെങ്കിൽ "ഒഴിവാക്കുക" (avoid) മേഖലയായി തുടരുന്നു.