AI ഓഹരികൾ 'Blowoff Top' ഘട്ടത്തെ നേരിടുന്നു: ദീർഘകാല പ്രവണത തകർന്നോ?

ആഗോള ടെക് മേഖല നിലവിൽ കഠിനമായ വിൽപനയുടെ (selloff) പ്രതിസന്ധിയിലൂടെ കടന്നുപോവുകയാണ്, ഇത് ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) തരംഗം അതിന്റെ പരിധിയിൽ എത്തിയിട്ടുണ്ടോ എന്ന് നിക്ഷേപകരെ സംശയിപ്പിക്കുന്നു. കൊറിയയിലെയും യുഎസിലെയും പ്രമുഖ ഓഹരികൾ വലിയ സമ്മർദ്ദത്തിലാണെങ്കിലും, ഇത് AI ആശയത്തിന്റെ പൂർണ്ണമായ തകർച്ചയല്ല, മറിച്ച് ആവശ്യമായ ഒരു തിരുത്തൽ (correction) മാത്രമാണെന്ന് വിപണി വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

'Blowoff Top', മാർക്കറ്റ് കറക്ഷൻ എന്നിവ മനസ്സിലാക്കാം

വെസ്റ്റ്മിൻസ്റ്റർ അസറ്റ് മാനേജ്‌മെന്റിലെ ഡെപ്യൂട്ടി സിഐഒ (Deputy CIO) ജോനാഥൻ ഷീസ്‌ലിന്റെ അഭിപ്രായത്തിൽ, AI വിപണിയുടെ ചില ഭാഗങ്ങൾ "blowoff top" ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിച്ചിരിക്കുകയാണ്. സാംസങ് (Samsung), SK ഹൈനിക്സ് (SK Hynix) തുടങ്ങിയ ഓഹരികളിൽ അടുത്തിടെ കണ്ടതുപോലെ, വിലയിൽ പെട്ടെന്നുണ്ടാകുന്ന കുത്തനെ ഉയർച്ചയെയാണ് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. സാധാരണയായി ഇത്തരം ഘട്ടങ്ങൾക്ക് പിന്നാലെ വലിയ വിലയിടിവ് സംഭവിക്കാറുണ്ട്.

കനത്ത ലെവറേജ് (leverage), നിക്ഷേപകരുടെ ഒരേ ദിശയിലുള്ള അമിതമായ സാന്നിധ്യം എന്നിവയാണ് നിലവിലെ ചാഞ്ചാട്ടത്തിന് കാരണമാകുന്നത്. വലിയൊരു വിഭാഗം വ്യാപാരികൾ ഒരേ ഇടപാടിൽ ഏർപ്പെടുമ്പോൾ, വിപണിയിൽ ചെറിയൊരു മാറ്റം വന്നാൽ പോലും അത് വേഗത്തിലുള്ളതും വേദനാജനകവുമായ ഒരു പിൻവാങ്ങലിലേക്ക് നയിച്ചേക്കാം. എന്നിരുന്നാലും, വലിയ മുന്നേറ്റങ്ങൾക്ക് പിന്നാലെ ഉണ്ടാകുന്ന കഠിനമായ വിൽപനകൾ വിപണിയിലെ സാധാരണ പ്രതിഭാസമാണെന്നും, അത് സാങ്കേതിക വിപ്ലവം അവസാനിച്ചു എന്നതിനർത്ഥമല്ലെന്നും ഷീസ്‌ലി ഊന്നിപ്പറയുന്നു.

വരുമാന പിന്തുണയും വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന മൂലധന ചെലവും തമ്മിലുള്ള പോരാട്ടം

ജാഗ്രത പാലിക്കണമെങ്കിലും വിപണി പൂർണ്ണമായും തകരുമെന്ന് കരുതാൻ കഴിയാത്തതിന്റെ പ്രധാന കാരണം യുഎസ് കോർപ്പറേറ്റ് വരുമാനത്തിന്റെ കരുത്താണ്. കേവലം ഊഹക്കച്ചവടങ്ങൾ മാത്രം അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള പഴയകാല ബബിളുകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, നിലവിലെ അമേരിക്കൻ വിപണി മൂല്യനിർണ്ണയം (valuation) അസാധാരണമായ വരുമാന വളർച്ചയാൽ പിന്തുണയ്ക്കപ്പെടുന്നുണ്ട്. പരിശോധനകൾക്ക് വിധേയമായ Mag-7 ഓഹരികൾ പോലും വെറും പ്രചാരത്തിന് (hype) പകരം ശക്തമായ മൂല്യ പിന്തുണയുള്ളവയാണ്.

എന്നിരുന്നാലും, ഒരു പ്രധാന ഘടനാപരമായ അപകടസാധ്യത നിലനിൽക്കുന്നുണ്ട്: ആഗോള മൂലധന ചെലവ് (cost of capital). AI ഡാറ്റാ സെന്ററുകൾ, പ്രതിരോധ ചെലവുകൾ, ഊർജ്ജ പരിവർത്തനം, സർക്കാർ വായ്പകൾ എന്നിവയ്ക്കായി വൻതോതിൽ മൂലധനം ഉപയോഗിക്കുന്നത് കാരണം ആഗോളതലത്തിൽ മൂലധന ചെലവ് വർദ്ധിച്ചുവരികയാണെന്ന് ഷീസ്‌ലി മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. ആഗോള ഡാറ്റാ സെന്റർ വിപുലീകരണത്തിന് ആവശ്യമായ വൻതോതിലുള്ള ഫണ്ടിംഗിന് ഈ വർദ്ധിച്ച ചെലവ് ഒരു തടസ്സമായി മാറിയേക്കാം.

ഇന്ത്യയുടെ സവിശേഷമായ സ്ഥാനം: സുരക്ഷിതത്വവും ഐടി മേഖലയിലെ റിസ്കുകളും

രസകരമായ കാര്യം, AI ഹാർഡ്‌വെയർ, ചിപ്പ് നിർമ്മാണ മേഖലകളുമായുള്ള ഇന്ത്യയുടെ നേരിട്ടുള്ള ബന്ധം കുറവായത് ഒരു കവചമായി പ്രവർത്തിക്കുന്നു എന്നതാണ്. സെമികണ്ടക്ടർ ഓഹരികളിൽ വലിയ തോതിലുള്ള വിൽപന നടക്കുന്ന കൊറിയൻ വിപണിയിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ഇന്ത്യൻ വിപണി ഇത്തരം പ്രതിസന്ധികളിൽ നിന്ന് വലിയ തോതിൽ സുരക്ഷിതമാണ്.

എണ്ണവില സ്ഥിരതയോടെ നിൽക്കുകയും മിഡിൽ ഈസ്റ്റ് സംഘർഷങ്ങൾ കുറയുകയും ചെയ്താൽ ഇന്ത്യയുടെ സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാട് ശുഭകരമായി തുടരും. എങ്കിലും, ഇന്ത്യൻ ഐടി (IT) മേഖലയെക്കുറിച്ചുള്ള വിദഗ്ധരുടെ അഭിപ്രായം ആശങ്കാജനകമാണ്. അടുത്തിടെ മൂല്യത്തിൽ കുറവുണ്ടായെങ്കിലും, ഇന്ത്യൻ ഐടി സേവന ഓഹരികൾ ഇപ്പോഴും വരുമാനത്തിന്റെ ഏകദേശം 18 മടങ്ങ് മൂല്യത്തിലാണ് വ്യാപാരം നടക്കുന്നത്. ഇത് മോശം പ്രകടനം കാഴ്ചവെക്കുന്ന ചൈനീസ് ഇന്റർനെറ്റ് ഓഹരികളേക്കാൾ (12 മടങ്ങ്) വില കൂടിയതാണ്. AI സാങ്കേതികവിദ്യ പരമ്പരാഗത ഔട്ട്സോഴ്സിംഗ് ബിസിനസ് മോഡലുകളെ എങ്ങനെ ബാധിക്കുമെന്നതിലെ അനിശ്ചിതത്വം കാരണം, അടുത്ത നാല് മുതൽ അഞ്ച് വർഷം വരെയുള്ള വരുമാന ലഭ്യത കുറവാണെന്നും അതിനാൽ നിലവിൽ ഈ മേഖലയിൽ നിന്ന് അകന്നു നിൽക്കണമെന്നും ഷീസ്‌ലി അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• മാർക്കറ്റ് കറക്ഷൻ: നിലവിലെ AI വിൽപനയെ AI ആശയത്തിന്റെ തകർച്ചയായി കാണുന്നതിന് പകരം, അമിതമായ നിക്ഷേപങ്ങൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന ഒരു "blowoff top" ഘട്ടമായും ആവശ്യമായ ഒരു തിരുത്തലായും കണക്കാക്കുന്നു.
• മൂലധന പരിമിതികൾ: യുഎസ് വരുമാനം ഓഹരി മൂല്യങ്ങൾക്ക് ഒരു അടിസ്ഥാനം നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിലും, വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ആഗോള മൂലധന ചെലവ് വൻകിട AI ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ പ്രോജക്റ്റുകൾക്ക് ഫണ്ട് കണ്ടെത്തുന്നതിന് വലിയ ദീർഘകാല റിസ്ക് ഉയർത്തുന്നു.
• ഇന്ത്യയുടെ കാഴ്ചപ്പാട്: AI ഹാർഡ്‌വെയർ തകർച്ചയിൽ നിന്ന് ഇന്ത്യ സുരക്ഷിതമാണെങ്കിലും, AI മൂലമുണ്ടാകുന്ന മാറ്റങ്ങളും ആഗോള കമ്പനികളുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ ഉയർന്ന മൂല്യനിർണ്ണയവും (valuation multiples) കാരണം ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖല ഇപ്പോഴും റിസ്കിലുമാണ്.