AI-aandelen bevinden zich in een 'blowoff top'-fase: Is de langetermijntrend gebroken?

De wereldwijde techsector worstelt momenteel met een brute verkoopgolf, waardoor beleggers zich afvragen of de kunstmatige intelligentie-gekte eindelijk zijn breekpunt heeft bereikt. Terwijl vooraanstaande aandelen in Korea en de VS onder aanzienlijke druk staan, suggereren marktexperts dat dit een noodzakelijke correctie kan zijn in plaats van een totale ineenstorting van de AI-these.

Het begrijpen van de 'blowoff top' en marktcorrectie

Volgens Jonathan Schiessl, Deputy CIO bij Westminster Asset Management, zijn bepaalde segmenten van de AI-markt een "blowoff top"-fase binnengegaan. Dit beschrijft een periode van koortsachtige, verticale prijsstijgingen — zoals onlangs te zien bij aandelen als Samsung en SK Hynix — die doorgaans voorafgaat aan een scherpe trendomkeer.

De huidige volatiliteit wordt gedreven door een hoge hefboomwerking en een overbevolkte positionering van beleggers. Wanneer een enorm aantal handelaren in dezelfde transactie stapt, kan elke trigger voor een terugval leiden tot een pijnlijke en snelle afwikkeling. Schiessl benadrukt echter dat dramatische stijgingen gevolgd door scherpe verkopen normaal marktgedrag zijn en niet noodzakelijkerwijs betekenen dat de onderliggende technologische revolutie voorbij is.

Winstondersteuning versus de stijgende kapitaalkosten

Een belangrijke reden om voorzichtig te blijven, maar niet volledig bearish, is de kracht van de Amerikaanse bedrijfswinsten. In tegenstelling tot historische bubbels die puur door speculatie werden gedreven, worden de huidige Amerikaanse marktwaarderingen ondersteund door "buitengewone" winstgroei. Zelfs de Mag-7-aandelen, die onder de loep zijn genomen, beschikken over waarderingsondersteuning die hen onderscheidt van pure hype-speculaties.

Er dreigt echter een aanzienlijk structureel risico: de wereldwijde kapitaalkosten. Schiessl waarschuwt dat omdat enorme hoeveelheden kapitaal worden omgeleid naar AI-datacenters, defensie-uitgaven, energietransities en overheidsleningen, de kapitaalkosten wereldwijd een opwaartse trend vertonen. Deze stijgende kosten zouden potentieel als een "blokkade" kunnen fungeren voor de enorme financiering die nodig is om de wereldwijde uitbreiding van datacenters in stand te houden.

India's unieke positie: isolatie en IT-risico's

Interessant genoeg werkt het relatieve gebrek aan directe blootstelling van India aan de AI-hardware- en chipproductiecyclus als een schild. In tegenstelling tot de Koreaanse markt, waar gedwongen verkopen in halfgeleideraandelen plaatsvinden, zijn de Indiase markten grotendeels geïsoleerd van deze specifieke afwikkeling.

Hoewel de macro-economische vooruitzichten voor India constructief blijven — mits de olieprijzen stabiel blijven en de spanningen in het Midden-Oosten afnemen — blijft het sentiment van experts over de Indiase IT-sector voorzichtig. Ondanks een recente daling in waardering (derating), worden Indiase IT-diensten nog steeds verhandeld tegen ongeveer 18 keer de winst, wat ze duurder maakt dan Chinese internetaandelen (die verhandeld worden tegen 12 keer) die ook ondermaats presteren. Schiessl merkt op dat de onzekerheid over hoe AI traditionele outsourcing-businessmodellen zal verstoren, de sector voorlopig een "blijf weg"-gebied maakt, waarbij hij wijst op de slechte winstzichtbaarheid voor de komende vier tot vijf jaar.

Belangrijkste conclusies

• Marktcorrectie: De huidige AI-verkoopgolf wordt gezien als een "blowoff top"-fase en een noodzakelijke correctie vanwege overbevolkte posities, in plaats van een fundamentele breuk met de AI-these.
• Kapitaalbeperkingen: Hoewel Amerikaanse winsten een bodem bieden voor de waarderingen, vormen de stijgende wereldwijde kapitaalkosten een aanzienlijk langetermijnrisico voor de financiering van massale AI-infrastructuurprojecten.
• India-vooruitzichten: India is goed geïsoleerd van de crash in AI-hardware, maar de Indiase IT-sector blijft riskant vanwege AI-gestuurde disruptie en hoge waarderingsmultiples in vergelijking met wereldwijde concurrenten.