Акции ИИ входят в фазу 'blowoff top': слом ли долгосрочного тренда?

Глобальный технологический сектор в настоящее время сталкивается с жесткой распродажей, заставляя инвесторов задаваться вопросом: не достиг ли ажиотаж вокруг искусственного интеллекта своей точки перелома? В то время как высокотехнологичные акции в Корее и США испытывают значительное давление, рыночные эксперты предполагают, что это может быть необходимой коррекцией, а не полным крахом концепции развития ИИ.

Понимание фазы 'blowoff top' и рыночной коррекции

Согласно Джонатану Шисслю (Jonathan Schiessl), заместителю директора по инвестициям (Deputy CIO) в Westminster Asset Management, определенные сегменты рынка ИИ вошли в фазу «blowoff top» (резкого взлета). Это описывает период неистового вертикального роста цен — как это наблюдалось недавно в акциях Samsung и SK Hynix, — который обычно предшествует резкому развороту.

Текущая волатильность вызвана высоким кредитным плечом и перегруженностью позиций инвесторов. Когда огромное количество трейдеров вкладывается в одну и ту же сделку, любой триггер для отката может привести к болезненному и быстрому закрытию позиций. Однако Шиссль подчеркивает, что резкие взлеты, за которыми следуют крутые обвалы, являются нормальным рыночным поведением и не обязательно означают завершение технологической революции.

Поддержка со стороны прибыли против растущей стоимости капитала

Ключевой причиной для осторожности, но не для полного пессимизма, является устойчивость корпоративной прибыли в США. В отличие от исторических пузырей, вызванных исключительно спекуляциями, текущие оценки американского рынка подкреплены «чрезвычайным» ростом прибыли. Даже акции Mag-7, которые подверглись критике, обладают поддержкой со стороны оценки, что отличает их от чисто спекулятивных активов.

Однако на горизонте маячит значительный структурный риск: мировая стоимость капитала. Шиссль предупреждает, что, поскольку огромные объемы капитала направляются на дата-центры ИИ, оборонные расходы, энергетический переход и государственные заимствования, стоимость капитала во всем мире имеет тенденцию к росту. Этот рост стоимости может потенциально стать «барьером» для масштабного финансирования, необходимого для поддержания глобальной экспансии дата-центров.

Уникальное положение Индии: защищенность и риски в ИТ-секторе

Интересно, что относительное отсутствие прямой зависимости Индии от цикла производства ИИ-оборудования и чипов служит своего рода щитом. В отличие от корейского рынка, где наблюдаются принудительные продажи акций производителей полупроводников, индийские рынки в значительной степени защищены от этого конкретного процесса закрытия позиций.

Хотя макроэкономический прогноз для Индии остается конструктивным — при условии стабильных цен на нефть и ослабления напряженности на Ближнем Востоке, — экспертные настроения в отношении индийского ИТ-сектора остаются настороженными. Несмотря на недавнее снижение мультипликаторов, индийские ИТ-услуги все еще торгуются примерно с 18-кратной прибылью, что делает их дороже китайских интернет-акций (торгующихся с мультипликатором 12), которые также показывают слабую динамику. Шиссль отмечает, что неопределенность относительно того, как ИИ изменит традиционные модели аутсорсинга, делает этот сектор зоной, которой стоит «избегать» в настоящее время, ссылаясь на низкую предсказуемость прибыли на ближайшие четыре-пять лет.

Основные выводы

• Рыночная коррекция: Текущая распродажа акций ИИ рассматривается как фаза «blowoff top» и необходимая коррекция из-за перегруженности сделок, а не как фундаментальный крах концепции ИИ.
• Ограничения капитала: Хотя прибыль в США обеспечивает поддержку оценок, растущая мировая стоимость капитала представляет собой значительный долгосрочный риск для финансирования масштабных инфраструктурных проектов в области ИИ.
• Прогноз по Индии: Индия хорошо защищена от краха рынка ИИ-оборудования, но индийский ИТ-сектор остается рискованным из-за возможной трансформации отрасли под влиянием ИИ и высоких оценочных мультипликаторов по сравнению с мировыми аналогами.