AI-aandelen gaan de 'blowoff top'-fase in: Is de tech-rally voorbij?
De recente agressieve verkoopgolf in wereldwijde technologie- en kunstmatige intelligentie-aandelen heeft voor rimpelingen gezorgd op de internationale markten, waardoor beleggers de houdbaarheid van de AI-boom in twijfel trekken. Volgens Jonathan Schiessl, Deputy CIO bij Westminster Asset Management, bevindt de markt zich momenteel in een "blowoff top"-fase — een periode van koortsachtige prijsstijgingen gevolgd door een scherpe omkeer.
De mechanica van de AI-verkoopgolf
De huidige marktcorrectie was niet geheel onverwacht. Schiessl merkte op dat belangrijke spelers in de halfgeleidersector, zoals Samsung en SK Hynix, een "verticale" stijging van hun aandelenkoersen hadden gezien, wat leidde tot een overvol en sterk geleend (highly leveraged) handelsscenario. Deze concentratie maakte de markt kwetsbaar voor elke trigger die een liquidatie zou kunnen afdwingen.
Schiessl waarschuwt echter tegen het labelen van dit proces als het volledig barsten van een zeepbel. Hij stelt dat hoewel dramatische stijgingen in specifieke sectoren doorgaans worden gevolgd door steile verkoopgolven, dit normaal marktgedrag is en geen fundamentele breuk met de AI-thesis. Cruciaal is dat de Amerikaanse bedrijfswinsten "buitengewoon" blijven, wat een waarderingsbodem biedt die suggereert dat een groot deel van de huidige marktbeweging wordt gedreven door een prijscorrectie in plaats van een instorting van de werkelijke winstgroei.
Het macro-risico: Stijgende kapitaalkosten
Hoewel de technologie zelf robuust blijft, dreigt er een aanzienlijk structureel risico: de wereldwijde kapitaalkosten. Schiessl benadrukt dat de enorme schaal aan kapitaal die nodig is voor AI-datacenters, defensie-uitgaven, energietransities en overheidsleningen de wereldwijde rentestanden omhoog stuwt.
"Wereldwijd gaat kapitaal maar één kant op, namelijk omhoog," waarschuwde Schiessl. Deze stijgende kapitaalkosten zouden een grote blokkade kunnen vormen voor de enorme financiering die nodig is om de wereldwijde uitbreiding van datacenters in stand te houden. Hoewel de trend naar goedkopere AI-modellen — vooral die uit China — de adoptie zou kunnen stimuleren, moet de extreme concentratie van beleggersgeld in de sector afkoelen voordat een duurzame volgende groeifase kan plaatsvinden.
India's unieke positie: Bescherming en voorzichtigheid
Interessant genoeg dient India's relatieve gebrek aan directe blootstelling aan de AI-hardware- en chipproductiesector als een strategisch voordeel. In tegenstelling tot de Koreaanse of Amerikaanse markten is de Indiase aandelenmarkt grotendeels beschermd tegen de gedwongen verkopen die momenteel de tech-zware indices raken.
Schiessl blijft echter voorzichtig wat betreft de Indiase IT-sector. Ondanks een recente herwaardering (derating) beschouwt hij de bedrijfsmodellen van traditionele Indiase IT-bedrijven als een aanzienlijke bedreiging door AI-disruptie. Omdat Indiase IT-aandelen verhandeld worden tegen ongeveer 18 keer de winst — aanzienlijk duurder dan vergelijkbare Chinese internetaandelen die op 12 keer de winst staan — maakt het gebrek aan winstzichtbaarheid voor de komende vier tot vijf jaar het een sector om te vermijden totdat de onzekerheid over het door AI gedreven bedrijfsmodel is opgelost.
Belangrijkste conclusies
- Marktcorrectie vs. instorting: De huidige AI-verkoopgolf is een "blowoff top"-correctie als gevolg van een overmatige hefboomwerking, maar sterke Amerikaanse winsten suggereren dat de onderliggende AI-thesis intact blijft.
- Kapitaalbeperkingen: Het belangrijkste langetermijnrisico voor de AI-expansie is de stijgende wereldwijde kapitaalkosten, wat de enorme financiering die nodig is voor datacenterinfrastructuur kan belemmeren.
- India's gemengde vooruitzichten: Hoewel India beschermd is tegen de verkoopgolf in hardware, wordt de Indiase IT-sector geconfronteerd met hoge waarderingsrisico's en onzekerheid over het bedrijfsmodel door AI-disruptie.