Les actions de l'IA atteignent un « sommet parabolique » : le rallye de l'IA générative est-il terminé ?

La récente liquidation massive des actions technologiques et de l'IA a provoqué une onde de choc sur les marchés internationaux, amenant les investisseurs à se demander si la bulle de l'intelligence artificielle a enfin éclaté. Bien que la correction soit brutale, les experts du marché suggèrent qu'il pourrait s'agir d'un réalignement structurel nécessaire plutôt que de la fin de l'ère de l'IA.

Le « sommet parabolique » et la logique de la liquidation

Selon Jonathan Schiessl, directeur adjoint des investissements chez Westminster Asset Management, plusieurs acteurs clés de l'IA, dont les géants coréens Samsung et SK Hynix, ont connu une « ascension verticale » de leurs trajectoires de prix. Cette montée rapide et frénétique caractérise ce que l'on appelle en finance un « blowoff top » (sommet parabolique) — un mouvement ascendant final et parabolique avant un retournement significatif.

L'intensité du repli actuel est attribuée à un effet de levier important et à un positionnement très concentré des investisseurs. Lorsqu'un grand nombre d'acteurs du marché se précipitent sur la même opération, tout catalyseur négatif déclenche un effet domino de ventes forcées. Cependant, Schiessl souligne qu'il s'agit d'un comportement normal du marché après des hausses sectorielles spectaculaires et que cela ne signifie pas nécessairement que la thèse fondamentale de l'IA a échoué.

Soutien des bénéfices contre hausse du coût du capital

Une distinction critique doit être faite entre l'engouement spéculatif et la valeur fondamentale. Schiessl note que les bénéfices des entreprises américaines ont été « tout à fait extraordinaires », offrant un plancher de valorisation à de nombreuses sociétés technologiques américaines. Contrairement aux bulles précédentes, de nombreuses actions du « Mag-7 » possèdent une croissance réelle de leurs bénéfices pour justifier leurs multiples, même si elles ont récemment sous-performé par rapport aux fabricants de puces mémoire.

Le véritable risque structurel ne réside pas dans la technologie elle-même, mais dans l'environnement macroéconomique mondial. Les besoins massifs en capitaux pour les centres de données d'IA, les dépenses de défense et la transition énergétique tirent le coût mondial du capital vers le haut. Schiessl avertit que la hausse des taux d'intérêt et des coûts d'emprunt pourrait agir comme un « frein » au financement massif requis pour soutenir le déploiement mondial des centres de données.

Le contexte indien : protection et risques liés à l'IT

Il est intéressant de noter que la position de l'Inde dans le paysage mondial de l'IA offre une forme unique de protection. Comme l'Inde ne dispose pas d'un secteur domestique massif de matériel d'IA ou de semi-conducteurs, les marchés indiens sont largement protégés des liquidations forcées qui frappent actuellement la Corée du Sud et les États-Unis.

Cependant, les perspectives pour le secteur indien de l'IT restent prudentes. Malgré une récente réévaluation à la baisse, Schiessl conseille de rester à l'écart de l'IT indien en raison d'une incertitude significative sur les modèles économiques. Les principales préoccupations incluent :

• Disruption par l'IA : Le potentiel de l'IA à cannibaliser les modèles d'externalisation traditionnels.
• Disparité de valorisation : L'IT indien se négocie à environ 18 fois les bénéfices, ce qui est nettement supérieur aux actions internet chinoises comparables qui se négocient à 12 fois.
• Faible visibilité : La faible visibilité sur les bénéfices pour les quatre à cinq prochaines années rend difficile la justification des points d'entrée actuels.

Points clés à retenir

• La correction du marché est normale : La liquidation actuelle de l'IA est perçue comme une correction de type « blowoff top » causée par des transactions trop concentrées, et non nécessairement par un effondrement de la thèse technologique de l'IA.
• Les risques macroéconomiques se profilent : Bien que les bénéfices américains offrent un soutien, la hausse du coût mondial du capital pose une menace significative pour le financement massif nécessaire aux infrastructures d'IA.
• Perspectives mitigées pour l'Inde : L'Inde est protégée de la liquidation des valeurs liées au matériel en raison de son absence d'exposition directe, mais le secteur indien de l'IT fait face à des risques de valorisation élevés et à une disruption structurelle causée par l'IA.