Cổ phiếu AI chạm "Đỉnh tăng vọt" (Blowoff Top): Liệu đợt tăng trưởng AI tạo sinh đã kết thúc?
Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ và AI trên toàn cầu gần đây đã gây ra những làn sóng chấn động trên các thị trường quốc tế, khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu bong bóng trí tuệ nhân tạo cuối cùng đã vỡ hay chưa. Mặc dù sự điều chỉnh diễn ra mạnh mẽ, các chuyên gia thị trường cho rằng đây có thể là một sự tái cơ cấu mang tính cấu trúc cần thiết thay vì là sự kết thúc của kỷ nguyên AI.
"Đỉnh tăng vọt" (Blowoff Top) và logic của đợt bán tháo
Theo Jonathan Schiessl, Phó Giám đốc Đầu tư (Deputy CIO) tại Westminster Asset Management, một số tên tuổi lớn trong lĩnh vực AI, bao gồm các gã khổng lồ Hàn Quốc như Samsung và SK Hynix, đã có "đà tăng theo chiều thẳng đứng" trong quỹ đạo giá của mình. Sự tăng trưởng nhanh chóng và điên cuồng này đặc trưng cho cái gọi là "blowoff top" (đỉnh tăng vọt) trong tài chính — một bước nhảy vọt cuối cùng theo đường parabol trước khi có sự đảo chiều đáng kể.
Cường độ của đợt sụt giảm hiện tại được cho là do đòn bẩy cao và vị thế của các nhà đầu tư đang quá tập trung vào một nhóm cổ phiếu. Khi một số lượng lớn các bên tham gia thị trường cùng đổ xô vào một giao dịch, bất kỳ chất xúc tác tiêu cực nào cũng sẽ kích hoạt hiệu ứng domino của việc bán tháo cưỡng bức. Tuy nhiên, Schiessl nhấn mạnh rằng đây là hành vi bình thường của thị trường sau những đợt tăng trưởng mạnh mẽ của một ngành, và không nhất thiết có nghĩa là luận điểm cốt lõi về AI đã thất bại.
Sự hỗ trợ từ lợi nhuận đối lập với chi phí vốn đang gia tăng
Cần phải có sự phân biệt rõ ràng giữa sự cường điệu mang tính đầu cơ và giá trị cơ bản. Schiessl lưu ý rằng lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ đã "khá phi thường", tạo ra một mức định giá sàn cho nhiều công ty công nghệ Mỹ. Không giống như các bong bóng trước đây, nhiều cổ phiếu trong nhóm "Mag-7" sở hữu mức tăng trưởng lợi nhuận thực tế để chứng minh cho các hệ số định giá của chúng, ngay cả khi gần đây chúng có hiệu suất kém hơn các nhà sản xuất chip nhớ.
Rủi ro cấu trúc thực sự không nằm ở bản thân công nghệ, mà nằm ở môi trường vĩ mô toàn cầu. Nhu cầu vốn khổng lồ cho các trung tâm dữ liệu AI, chi tiêu quốc phòng và quá trình chuyển đổi năng lượng đang đẩy chi phí vốn toàn cầu lên cao. Schiessl cảnh báo rằng lãi suất và chi phí vay vốn tăng cao có thể đóng vai trò như một "rào cản" cho nguồn vốn khổng lồ cần thiết để duy trì việc xây dựng các trung tâm dữ liệu trên toàn cầu.
Bối cảnh Ấn Độ: Sự cách ly và rủi ro ngành IT
Thật thú vị, vị thế của Ấn Độ trong bức tranh AI toàn cầu mang lại một hình thức bảo vệ độc đáo. Vì Ấn Độ thiếu một ngành phần cứng AI hoặc bán dẫn nội địa quy mô lớn, thị trường Ấn Độ phần lớn được cách ly khỏi các đợt thanh lý cưỡng bức đang tác động đến Hàn Quốc và Mỹ.
Tuy nhiên, triển vọng của ngành IT Ấn Độ vẫn còn thận trọng. Bất chấp sự hạ định giá gần đây, Schiessl khuyên nên tránh xa ngành IT Ấn Độ do sự không chắc chắn đáng kể về mô hình kinh doanh. Các mối quan ngại chính bao gồm:
- Sự gián đoạn do AI: Khả năng AI sẽ "ăn mòn" các mô hình thuê ngoài truyền thống.
- Sự chênh lệch định giá: Ngành IT Ấn Độ đang giao dịch ở mức khoảng 18 lần thu nhập, cao hơn đáng kể so với các cổ phiếu internet tương đương của Trung Quốc đang giao dịch ở mức 12 lần.
- Khả năng dự báo thấp: Khả năng dự báo lợi nhuận kém trong 4 đến 5 năm tới khiến việc xác định các điểm vào lệnh hiện tại trở nên khó khăn.
Các điểm chính cần lưu ý
- Sự điều chỉnh thị trường là bình thường: Đợt bán tháo AI hiện tại được coi là một sự điều chỉnh "đỉnh tăng vọt" do các giao dịch quá tập trung, không nhất thiết là sự sụp đổ của luận điểm công nghệ AI.
- Rủi ro vĩ mô đang cận kề: Mặc dù lợi nhuận của Mỹ mang lại sự hỗ trợ, nhưng chi phí vốn toàn cầu đang tăng cao gây ra mối đe dọa đáng kể đối với nguồn vốn khổng lồ cần thiết cho cơ sở hạ tầng AI.
- Triển vọng trái chiều của Ấn Độ: Ấn Độ được bảo vệ khỏi đợt bán tháo phần cứng do thiếu sự tiếp xúc trực tiếp, nhưng ngành IT Ấn Độ phải đối mặt với rủi ro định giá cao và sự gián đoạn cấu trúc từ AI.