سقوط ۱۴ درصدی سهام Vedanta Aluminium از زمان عرضه در بورس: علت این ریزش چیست؟
با وجود اینکه تحلیلگران، Vedanta Aluminium Metal را «جواهر تاج» گروه Vedanta میدانند، این شرکت شروع پرفراز و نشیبی را در بازارهای بورس تجربه کرده است. تنها در عرض سه جلسه معاملاتی، ارزش بازار این شرکت کاهش چشمگیری یافته و سرمایهگذاران را در مورد تغییر ناگهانی جو حاکم بر بازار دچار تردید کرده است.
کاهش سریع ارزش بازار
عملکرد Vedanta Aluminium پس از عرضه در بورس، بهشدت منفی بوده است. پس از شروع معاملات در روز دوشنبه گذشته با قیمت ۵۲۲ روپیه در هر سهم در بورس NSE، قیمت این سهم در سه جلسه متوالی به حد پایینتر ۵ درصدی (lower circuit) رسیده است. این روند نزولی منجر به کاهش ۱۴ درصدی قیمت سهام شده و تا روز چهارشنبه، قیمت آن را به ۴۴۷.۵۶ روپیه رسانده است.
تأثیر این اتفاق بر ارزشگذاری شرکت بسیار قابل توجه است. در زمان عرضه اولیه، ارزش بازار Vedanta Aluminium بیش از ۲ لک کرور روپیه بود که حتی از شرکت مادر خود، Vedanta Limited نیز فراتر میرفت. با این حال، این ارزشگذاری عظیم به حدود ۱.۷۵ لک کرور روپیه کاهش یافته و تنها در عرض سه روز، بیش از ۲۹,۰۰۰ کرور روپیه از ارزش بازار آن از بین رفته است.
محرک ژئوپلیتیک: توافقهای صلح و قیمت فلزات
اگرچه اصول بنیادی کسبوکار Vedanta Aluminium همچنان قدرتمند است، اما عوامل اقتصاد کلان خارجی باعث فروش گسترده فعلی شدهاند. به نظر میرسد عامل اصلی، کاهش ناگهانی قیمت جهانی آلومینیوم در پی تحولات ژئوپلیتیک در خاورمیانه باشد.
پیش از این، تنشها میان ایران و ایالات متحده باعث افزایش ترس از اختلال در عرضه، بهویژه در رابطه با تنگه هرمز — یک آبراه حیاتی برای حملونقل جهانی فلزات — شده بود. با این حال، پس از اعلام دونالد ترامپ، رئیسجمهور ایالات متحده، در مورد نهایی شدن یک توافق صلح، بازارهای جهانی بهبود یافتند. چشمانداز تثبیت عرضه از سوی تولیدکنندگان خاورمیانه که نزدیک به ۹ درصد از عرضه جهانی را تأمین میکنند، منجر به کاهش قیمت آلومینیوم شده و مستقیماً بر تولیدکنندگان هندی مانند Vedanta تأثیر گذاشته است.
ارزیابی اصول بنیادی «جواهر تاج»
با وجود نوسانات قیمتی فوری، چشمانداز بلندمدت این نهاد طبق نظر چندین مؤسسه مالی همچنان قوی است. ICICI Securities و ICICI Direct پیش از این، کسبوکار آلومینیوم را به دلیل ظرفیت تولید عظیم و سهم بالا در حاشیه سود گروه، جذابترین بخش این گروه دانسته بودند.
Vedanta Aluminium یک غول جهانی است که در سال مالی ۲۵، ۲.۴۲ میلیون تن آلومینیوم تولید کرده است—بیش از نیمی از کل تولید هند. داراییهای آن بسیار گسترده است، از جمله:
- یک پالایشگاه آلومینا با ظرفیت ۵ میلیون تن در سال (MTPA) در کالاهاندی، اودیشا.
- بزرگترین کارخانه آلومینیوم جهان در ژارسوگودا، اودیشا (با ظرفیت ۱.۸۵ میلیون تن در سال).
- شرکت محدود آلومینیوم هند (BALCO) در چاتیسگر.
علاوه بر این، آژانس رتبهبندی اعتباری ICRA اخیراً رتبه شرکت را به چشمانداز «پایدار» ارتقا داده است که شفافیت بیشتری در مورد تخصیص داراییها و بدهیها پس از جداسازی بزرگ (mega-demerger) فراهم میکند.
عملکرد متفاوت در نهادهای جداشدهی Vedanta
واکنش بازار به این جداسازی در میان نهادهای مستقل جدید Vedanta نابرابر بوده است. در حالی که بخشهای آلومینیوم و نفت و گاز با دشواری روبرو بودهاند، سایر بخشها روندهای متفاوتی را نشان میدهند:
- Vedanta Iron and Steel: یک نقطه روشن، که از زمان عرضه در بورس بیش از ۱۶٪ رشد کرده و برای سه جلسه متوالی به سقف قیمتی (upper circuit) رسیده است.
- Vedanta Power: ثبات نسبی نشان میدهد و تنها حدود ۲٪ نسبت به قیمت عرضه خود کاهش یافته است.
- Vedanta Oil and Gas: با چالشهای مشابهی نسبت به کسبوکار آلومینیوم روبرو است و از زمان شروع فعالیت خود ۱۴٪ سقوط کرده است.
نکات کلیدی
- کاهش شدید ارزش: Vedanta Aluminium بیش از ۲۹,۰۰۰ کرور روپیه از ارزش بازار خود را از دست داده و از زمان شروع فعالیت خود با قیمت ۵۲۲ روپیه، ۱۴٪ سقوط کرده است.
- تأثیر ژئوپلیتیک: این کاهش عمدتاً ناشی از افت قیمت جهانی آلومینیوم پس از توافق صلح بین ایالات متحده و ایران است.
- بنیانهای قوی: علیرغم کاهش قیمت، این شرکت با چشمانداز اعتباری پایدار از سوی ICRA، همچنان بزرگترین تولیدکننده آلومینیوم هند باقی مانده است.