سقوط ۵ درصدی واحدهای جداشده Vedanta: کدام سهم بهترین ارزش را ارائه می‌دهد؟

در پی یکی از بزرگ‌ترین بازسازی‌های ساختاری شرکت‌ها در بخش فلزات و معدن هند، واحدهای تازه فهرست‌شده Vedanta در دومین روز معاملاتی خود با فروش گسترده‌ای مواجه شدند. با رسیدن سهام Vedanta Aluminium، Oil & Gas و Power به حد پایین قیمت (lower circuit)، سرمایه‌گذاران در حال ارزیابی این موضوع هستند که کدام یک از این کسب‌وکارهای تخصصی بیشترین پتانسیل را برای خلق ثروت در بلندمدت دارد.

واکنش بازار: سقوط پس از فهرست شدن

در دومین روز معاملاتی، با فروکش کردن هیجانات ناشی از این جدایی ساختاری (demerger) تاریخی، بازار با نوسان واکنش نشان داد. سهام Vedanta Aluminium به حد پایین قیمت ۵ درصدی رسید و در قیمت ۴۷۵.۶۵ روپیه بسته شد. به همین ترتیب، Vedanta Oil & Gas نیز به حد پایین ۵ درصدی خود رسید و با قیمت ۳۵.۲۰ روپیه معامله شد. اگرچه Vedanta Power نیز با ۵ درصد کاهش باز شد، اما توانست در طول جلسه معاملاتی بخشی از ارزش خود را بازیابی کند و تنها کمی پایین‌تر از قیمت بازگشایی معامله شود.

در حال حاضر، هر چهار سهم تازه فهرست‌شده در بخش معاملاتی «معامله در برابر معامله» (Trade-to-Trade یا T2T) قرار دارند؛ به این معنی که هر معامله مستلزم تحویل اجباری است که اغلب نوسانات سفته‌بازانه فوری را محدود می‌کند.

Vedanta Aluminium: «جواهر تاج» این گروه

علی‌رغم اصلاح قیمت فوری، اکثر تحلیل‌گران Vedanta Aluminium را به عنوان عملکرد برتر در میان واحدهای جداشده می‌بینند. این شرکت با ارزش بازار عظیم حدود ۲.۰۶ لک کرور (lakh crore) روپیه، سنگین‌وزن‌ترین بخش این گروه است.

ICICI Securities با اشاره به کمبودهای احتمالی عرضه ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیک جهانی، کسب‌وکار آلومینیوم را «جواهر تاج» این گروه نامیده است. علاوه بر این، این شرکت برنامه‌های توسعه تهاجمی دارد و هدف آن دو برابر کردن ظرفیت تولید خود به ۶۰ لک تن در سال است. برای دستیابی به این هدف، Vedanta هزینه‌های سرمایه‌ای بالغ بر ۱۳,۲۲۶ کرور روپیه را تا سال مالی ۲۸ (FY28) پیش‌بینی کرده است. کاوستوب ران از Ashika Capital نیز تولید نقدینگی قوی و عملیات یکپارچه شرکت را به عنوان دلایل قانع‌کننده برای سرمایه‌گذاری برجسته کرد.

ارزیابی Vedanta Oil & Gas و Vedanta Power

در حالی که آلومینیوم در زمینه رشد پیشتاز است، دو واحد دیگر ارزش‌های متفاوتی را ارائه می‌دهند:

Vedanta Oil & Gas: این نهاد که دارایی‌های Cairn Oil & Gas را در اختیار دارد، پیشروترین بازیگر بخش خصوصی در حوزه بالادستی در هند است. این شرکت با برنامه‌ریزی برای سرمایه‌گذاری ۵ میلیارد دلاری، ظرفیت تولید ۳۰۰,۰۰۰ تا ۵۰۰,۰۰۰ بشکه در روز را هدف قرار داده است. تحلیلگرانی مانند Sunny Agrawal از SBI Securities با اشاره به رشد قابل توجه ذخایر و سبد گاز طبیعی، ارزش منصفانه ۴۲ روپیه برای هر سهم را پیشنهاد می‌کنند.

Vedanta Power: این بخش که بیش از ۴ گیگاوات ظرفیت نصب‌شده را در چندین ایالت مدیریت می‌کند، بیش از آنکه رشد پرشتاب داشته باشد، پایداری بیشتری را ارائه می‌دهد. این بخش با هدف تبدیل شدن به یکی از سه تولیدکننده برتر برق حرارتی بخش خصوصی در هند تا سال مالی ۳۳، از طریق قراردادهای بلندمدت خرید برق، شفافیت درآمدی ایجاد می‌کند. با این حال، دیدگاه‌های کارگزاری‌ها متفاوت است و ارزش‌گذاری‌ها از ۳۵ روپیه (CLSA) تا ۶۰ روپیه (Kotak Institutional Equities) متغیر است. کارشناسان معتقدند این نهاد ممکن است بیشتر برای سرمایه‌گذاران درآمدمحور مناسب باشد تا دنبال‌کنندگان رشد.

نکات کلیدی