הישויות שהופרדו מ-Vedanta צנחו ב-5%: איזו מניה מציעה את הערך הטוב ביותר?

בעקבות אחת מהארגונים מחדש הגדולות ביותר בהודו במגזר המתכות והכרייה, הישויות של Vedanta שנרשמו לאחרונה בבורסה עמדו בפני מכירה מסיבית ביום המסחר השני שלהן. בעוד שמניות Vedanta Aluminium, Oil & Gas, ו-Power הגיעו למגבלות הירידה (lower circuits), המשקיעים נותרו להעריך איזו מהעסקים המתמחים הללו טומנת בחובה את ההבטחה הגדולה ביותר ליצירת עושר לטווח ארוך.

תגובת השוק: הצניחה שלאחר הרישום

ביום המסחר השני, השוק הגיב בתנודתיות בעוד האבק שוקע בעקבות הפיצול (demerger) ההיסטורי. מניות Vedanta Aluminium הגיעו למגבלת ה-5% (lower circuit), ונסגרו במחיר של 475.65 רופי. באופן דומה, גם Vedanta Oil & Gas נגעו במגבלת ה-5%, ונסחרו במחיר של 35.20 רופי. בעוד שגם Vedanta Power נפתחה בירידה של 5%, היא הצליחה להחזיר חלק מההפסד במהלך הישיבה, ונסחרה מעט בלבד מתחת למחיר הפתיחה שלה.

נכון לעכשיו, כל ארבע המניות שנרשמו לאחרונה נמצאות במגזר ה-Trade-to-Trade (T2T), מה שאומר שכל עסקה דורשת מסירה מחויבת (compulsory delivery), דבר שלעיתים קרובות מגביל תנודתיות ספקולטיבית מיידית.

Vedanta Aluminium: "יהלום הכתר" של הקבוצה

למרות תיקון המחיר המיידי, רוב האנליסטים רואים ב-Vedanta Aluminium את הביצועים הבולטים ביותר בקרב הישויות שהופרדו. עם שווי שוק עצום של כ-2.06 לאק קרוור רופי (lakh crore), היא נחשבת ל"כבדה" של הקבוצה.

חברת ICICI Securities הגדירה את עסקי האלומיניום כ"יהלום הכתר" של הקבוצה, תוך ציון גירעונות היצע פוטנציאליים הנובעים ממתחים גיאופוליטיים עולמיים. יתרה מכך, לחברה תוכניות התרחבות אגרסיביות, השואפות להכפיל את קיבולת הייצור שלה ל-60 לאק טונות בשנה. כדי להשיג זאת, Vedanta תכננה הוצאות הון (capital expenditures) של 13,226 קרוור רופי עד שנת הכספים 2028 (FY28). Kaustubh Rane מ-Ashika Capital הדגיש גם את ייצור המזומנים החזק של החברה ואת הפעילות המשולבת שלה כסיבות משכנעות להשקעה.

הערכת Vedanta Oil & Gas ו-Vedanta Power

בעוד שהאלומיניום מוביל מבחינת צמיחה, שתי הישויות האחרות מציגות הצעות ערך שונות:

Vedanta Oil & Gas: הישות הזו, המחזיקה בנכסי Cairn Oil & Gas, היא השחקנית המובילה במגזר הפרטי בתחום ה-upstream בהודו. החברה שואפת ליכולת ייצור של 300,000 עד 500,000 חביות ליום באמצעות השקעה מתוכננת של 5 מיליארד דולר. אנליסטים כמו Sunny Agrawal מ-SBI Securities מציעים שווי הוגן של 42 רופי למניה, תוך ציון הצמיחה המשמעותית ברזרבות ובפורטפוליו הגז הטבעי.

Vedanta Power: מגזר זה, המנהל מעל 4 GW של קיבולת מותקנת במספר מדינות, מציע יציבות רבה יותר מאשר צמיחה מהירה (high-octane growth). עם יעד להפוך לאחד משלושת יצרני הכוח התרמי הפרטיים המובילים בהודו עד שנת הכספים 33 (FY33), הוא מספק נראות של הכנסות באמצעות הסכמי רכישת חשמל ארוכי טווח. עם זאת, דעות בתי ההשקעות נותרו חלוקות, עם הערכות שווי הנעות בין 35 רופי (CLSA) ל-60 רופי (Kotak Institutional Equities). מומחים מציינים כי ישות זו עשויה להתאים יותר למשקיעים המחפשים הכנסה מאשר למחפשי צמיחה.

נקודות מפתח