વેદાંતના વિભાજિત એકમોમાં 5% નો ઘટાડો: કયો સ્ટોક શ્રેષ્ઠ મૂલ્ય આપે છે?

મેટલ્સ અને માઇનિંગ ક્ષેત્રમાં ભારતની સૌથી મોટી કોર્પોરેટ પુનર્ગઠન પ્રક્રિયાઓ પૈકીની એક બાદ, તાજેતરમાં લિસ્ટ થયેલા વેદાંતના એકમોએ ટ્રેડિંગના બીજા દિવસે મોટા પાયે વેચાણ (sell-off) નો સામનો કરવો પડ્યો હતો. વેદાંત એલ્યુમિનિયમ, ઓઈલ એન્ડ ગેસ અને પાવરના શેર લોઅર સર્કિટ પર પહોંચતા, રોકાણકારો હવે એ મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે કે આ વિશિષ્ટ વ્યવસાયોમાંથી કયો વ્યવસાય લાંબા ગાળાના સંપત્તિ સર્જન માટે સૌથી વધુ આશાસ્પદ છે.

બજાર પ્રતિક્રિયા: લિસ્ટિંગ પછીનો ઘટાડો

ટ્રેડિંગના બીજા દિવસે, આ ઐતિહાસિક વિભાજન (demerger) પછી બજારમાં અસ્થિરતા જોવા મળી હતી. વેદાંત એલ્યુમિનિયમના શેર 5% ની લોઅર સર્કિટ મર્યાદાએ પહોંચ્યા હતા અને રૂ. 475.65 પર બંધ થયા હતા. તેવી જ રીતે, વેદાંત ઓઈલ એન્ડ ગેસ પણ તેની 5% ની લોઅર સર્કિટને સ્પર્શી હતી અને રૂ. 35.20 પર ટ્રેડ થઈ રહી હતી. જ્યારે વેદાંત પાવર પણ 5% ના ઘટાડા સાથે ખુલ્યું હતું, પરંતુ તે સત્ર દરમિયાન થોડો સુધારો કરવામાં સફળ રહ્યું હતું અને તેના ઓપનિંગ પ્રાઈસ કરતા માત્ર નજીવા ઘટાડા સાથે ટ્રેડ થઈ રહ્યું હતું.

હાલમાં, ચારેય નવા લિસ્ટ થયેલા સ્ટોક્સ ટ્રેડ-ટુ-ટ્રેડ (T2T) સેગમેન્ટમાં છે, જેનો અર્થ છે કે દરેક વ્યવહારમાં ફરજિયાત ડિલિવરી જરૂરી છે, જે ઘણીવાર તાત્કાલિક સટ્ટાકીય અસ્થિરતાને મર્યાદિત કરે છે.

વેદાંત એલ્યુમિનિયમ: ગ્રુપનું "ક્રાઉન જ્વેલ"

તાત્કાલિક ભાવ સુધારા (price correction) હોવા છતાં, મોટાભાગના વિશ્લેષકો વેદાંત એલ્યુમિનિયમને વિભાજિત થયેલા એકમોમાં શ્રેષ્ઠ પ્રદર્શન કરનાર તરીકે જુએ છે. અંદાજે રૂ. 2.06 લાખ કરોડના વિશાળ માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન સાથે, તે ગ્રુપનું સૌથી વજનદાર એકમ છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝે વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે સંભવિત સપ્લાય ડેફિસિટ (પુરવઠાની અછત) નો હવાલો આપીને એલ્યુમિનિયમ વ્યવસાયને ગ્રુપનું "ક્રાઉન જ્વેલ" ગણાવ્યું છે. વધુમાં, કંપની પાસે આક્રમક વિસ્તરણ યોજનાઓ છે, જેનો ઉદ્દેશ્ય તેની ઉત્પાદન ક્ષમતાને વાર્ષિક 60 લાખ ટન સુધી બમણી કરવાનો છે. આ પ્રાપ્ત કરવા માટે, વેદાંતે નાણાકીય વર્ષ 2028 સુધીમાં રૂ. 13,226 કરોડના મૂડી ખર્ચ (capital expenditures) ની રૂપરેખા તૈયાર કરી છે. આશિકા કેપિટલના કૌસ્તુભ રાણેએ પણ કંપનીના મજબૂત રોકડ ઉત્પાદન અને સંકલિત કામગીરીને રોકાણ માટેના આકર્ષક કારણો તરીકે દર્શાવ્યા છે.

વેદાંત ઓઈલ એન્ડ ગેસ અને વેદાંત પાવરનું મૂલ્યાંકન

જ્યારે એલ્યુમિનિયમ વૃદ્ધિમાં મોખરે છે, ત્યારે અન્ય બે એકમો અલગ-અલગ વેલ્યુ પ્રપોઝિશન રજૂ કરે છે:

Vedanta Oil & Gas: કેઈર્ન ઓઈલ એન્ડ ગેસ (Cairn Oil & Gas) અસ્કયામતો ધરાવતી આ સંસ્થા ભારતની અગ્રણી ખાનગી ક્ષેત્રની અપસ્ટ્રીમ કંપની છે. કંપની આયોજિત $5 બિલિયનના રોકાણ દ્વારા દરરોજ 3,00,000 થી 5,00,000 બેરલ ઉત્પાદન ક્ષમતાનું લક્ષ્ય રાખી રહી છે. SBI Securities ના સન્ની અગ્રવાલ જેવા વિશ્લેષકો રિઝર્વ અને નેચરલ ગેસ પોર્ટફોલિયોમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની નોંધ લેતા, શેર દીઠ રૂ. 42નું વાજબી મૂલ્ય સૂચવે છે.

Vedanta Power: આ વિભાગ, જે અનેક રાજ્યોમાં 4 GW થી વધુ સ્થાપિત ક્ષમતાનું સંચાલન કરે છે, તે તીવ્ર વૃદ્ધિ કરતાં વધુ સ્થિરતા પ્રદાન કરે છે. FY33 સુધીમાં ભારતની ટોચની ત્રણ ખાનગી થર્મલ પાવર ઉત્પાદકોમાં સ્થાન મેળવવાનું લક્ષ્ય સાથે, તે લાંબા ગાળાના પાવર પર્ચેઝ એગ્રીમેન્ટ્સ દ્વારા આવકની સ્પષ્ટતા પૂરી પાડે છે. જોકે, બ્રોકરેજ અભિપ્રાયો વિભાજિત છે, જેમાં મૂલ્યાંકન રૂ. 35 (CLSA) થી રૂ. 60 (Kotak Institutional Equities) ની વચ્ચે છે. નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે આ સંસ્થા વૃદ્ધિ શોધનારાઓ કરતાં આવક-લક્ષી રોકાણકારો માટે વધુ અનુકૂળ હોઈ શકે છે.

મુખ્ય તારણો