המגזר התאגידי בהודו יתחמק מהחלק הגרוע ביותר של המשבר במזרח התיכון אם הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן תישמר

הפסקת האש האחרונה בין ארה"ב לאיראן ופתיחת מחדש של מצר הורמוז סיפקו מרווח נשימה נחוץ מאוד לעסקים בהודו. ככל ששווקי האנרגיה מתייצבים, סוכנות דירוג האשראי Crisil עדכנה את תחזיותיה, ומצביעה על כך שההשלכות הכלכליות המפחידות של המתיחות במזרח התיכון עשויות להיות פחות חמורות מכפי שצופו בתחילה.

תחזיות מעודכנות לשולי הרווח התפעוליים

חוסר היציבות הגיאופוליטית במערב אסיה עורר בעבר התרעות בנוגע לביטחון אנרגטי ושיבושים בשילוח. עם זאת, עם הופעת מזכר הבנות שברירי בין ארה"ב לאיראן, Crisil הפחיתה משמעותית את הערכות השפעת תרחיש הקיצון שלה.

הסוכנות צופה כעת ירידה של 100 נקודות בסיס בשולי הרווח התפעוליים לשנת הכספים 2027, שיפור משמעותי לעומת הערכתה הקודמת של פגיעה של 200 נקודות בסיס. תחזית מעודכנת זו מבוססת על מחיר נפט בנט (Brent) ממוצע של בין 80 ל-85 דולר לחבית במהלך שנת הכספים הנוכחית ועל התייצבות באספקת הגז. בעוד ששיבושים באספקת הגז עשויים להימשך כארבעה חודשים, האיום הכולל על הרווחיות התאגידית צומצם בחצי.

השפעה מגזרית: מנצחים ומפסידים

היקף השפעת המשבר הצטמצם במידה ניכרת. תחת הנחות תרחישי לחץ קודמים, צפו 22 מתוך 34 מגזרים שנבדקו כסובלים; Crisil מעריכה כעת כי רק 10 מגזרים יתמודדו עם ירידה משמעותית ברווחיות. חשוב לציין כי הסוכנות ציינה כי אף מגזר בודד אינו צפוי לחוות פגיעה "חמורה" בהכנסות.

מגזרים פגיעים: למרות התחזית המשופרת, שישה מגזרים נושאים תחזית אשראי שלילית מתונה בשל עלויות ייצור גבוהות, אתגרי שרשרת אספקה וכוח תמחור מוגבל. אלו כוללים:

• תעופה
• קרמיקה
• טקסטיל פוליאסטר
• כימיקלים מיוחדים
• אריזות גמישות
• ליטוש יהלומים

מגזרים נהנים: לעומת זאת, מחירי אנרגיה נמוכים יותר צפויים לספק רוח גבית אדירה לחברות שיווק נפט ויצרני דשנים. לאחר שספגו חוסרים נטו של 40,000–45,000 קרור רופי בין מרץ למאי, קמעונאי הדלקים בבעלות המדינה צפויים לחזור לרווחיות תפעולית בשנת הכספים הנוכחית עם התמתנות מחירי הנפט הגולמי.

תמיכה ממשלתית ומנגנוני הגנה כלכליים

כדי למתן את ההשפעה על ההון החוזר, ההתערבויות המדיניות של ממשלת הודו נותרות רשת ביטחון קריטית. תוכנית ערבות לקו אשראי חירום (ECLGS) 5.0 צפויה לספק הקלה משמעותית, עם הצעה של 2.55 לאך קרור רופי של אשראי מובטח. ראוי לציין כי 5,000 קרור רופי הוקצו במיוחד לתעשיית התעופה כדי לסייע בניהול הנזילות.

יתרה מכך, הביקוש המקומי היציב והוצאות הממשלה החזקות על תשתיות צפויים לשמש כגורמים מייצבים לצמיחת ההכנסות ברוב המגזר התאגידי.

סיכונים מתמשכים ליציבות

בעוד שהמסלול הנוכחי הוא חיובי, Crisil מזהירה כי היציבות היא שברירית. ההבנה בין ארה"ב לאיראן אינה מחייבת וזמנית בלבד, מה שאומר שהסיכון להתחדשות של פעולות עוינות נותר גבוה. בנוסף, גורמים סביבתיים כמו אל ניניו (El Nino) עלולים להחליש את משקעי המונסון, ובכך להשפיע על הביקוש הכפרי ולהקשות על ההתאוששות הכלכלית הרחבה יותר.

נקודות מרכזיות

• שיפור בשולי הרווח: Crisil הפחיתה בחצי את הפגיעה החזויה בשולי הרווח לשנת הכספים 27 מ-200 ל-100 נקודות בסיס בעקבות הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן.
• פגיעה ממוקדת: רק 10 מתוך 34 מגזרים שנבדקו עומדים בפני ירידות רווחיות משמעותיות, כאשר תעופה וכימיקלים מיוחדים הם מהמגזרים הנתונים בלחץ הגבוה ביותר.
• הקלה בתחום האנרגיה: מחירי נפט גולמי נמוכים יותר צפויים לסייע לחברות שיווק הנפט להתאושש מהפסדים אחרונים של עד 45,000 קרור רופי.