米イラン停戦が維持されれば、インド企業は中東危機による最悪の事態を回避できる見通し
最近の米イラン停戦とホルムズ海峡の再開は、インド企業にとって待ち望んでいた一息つける状況をもたらした。エネルギー市場が安定するにつれ、格付け機関のCrisilは見通しを修正し、中東情勢の緊張による懸念されていた経済的影響は、当初の予測よりもはるかに軽微になる可能性があることを示唆している。
営業利益率の予測修正
西アジアにおける地政学的な不安定さは、これまでエネルギー安全保障や輸送の混乱に関する警鐘を鳴らしてきた。しかし、米イラン間で脆弱ながらも覚書（MoU）が締結されたことで、Crisilは最悪のケースにおける影響評価を大幅に下方修正した。
同機関は現在、2027年度の営業利益率の低下を100ベーシスポイントと予測しており、これは以前の予測であった200ベーシスポイントの打撃から大幅な改善となっている。この修正された見通しは、今会計年度のブレント原油価格が1バレルあたり平均80〜85ドルで推移し、ガス供給が安定することを前提としている。ガスの供給混乱は約4か月間続く可能性があるものの、企業の収益性に対する全体的な脅威は半減した。
セクター別の影響：勝者と敗者
危機の及ぼす影響の範囲はかなり縮小した。以前のストレスシナリオの想定では、調査対象34セクターのうち22セクターが打撃を受けると予想されていたが、Crisilは現在、収益性が大幅に低下するのはわずか10セクターにとどまると予測している。重要な点として、同機関は、収益に対して「深刻な」影響を受けるセクターは一つもないと指摘している。
脆弱なセクター: 見通しは改善されたものの、原材料コストの高騰、サプライチェーンの課題、および限定的な価格決定力により、6つのセクターが中程度のネガティブな信用見通しとなっている。これらには以下が含まれる：
- 航空
- セラミックス
- ポリエステル繊維
- スペシャリティケミカル
- フレキシブルパッケージング
- ダイヤモンド研磨
恩恵を受けるセクター: 逆に、エネルギー価格の下落は、石油販売会社や肥料メーカーにとって強力な追い風となる見込みである。3月から5月の間に₹40,000–45,000 croreの純補填不足を被った国営燃料小売業者は、原油価格の落ち着きに伴い、今会計年度中に営業利益を回復すると予想されている。
政策支援と経済的緩衝材
運転資本への影響を緩和するため、インド政府による政策介入は引き続き重要なセーフティネットとなっている。緊急信用ライン保証スキーム（ECLGS）5.0は、₹2.55 lakh croreの保証付き融資を提供し、大きな救済策となることが期待されている。特筆すべきは、流動性管理を支援するために、航空業界向けに₹5,000 croreが特別に割り当てられていることである。
さらに、堅調な国内需要と政府による強力なインフラ支出が、多くの企業の収益成長を安定させる要因になると期待されている。
残存する安定性へのリスク
現在の軌道はポジティブではあるものの、Crisilは、この安定性は不安定なものであると警告している。米イラン間の合意は現時点では法的拘束力がなく一時的なものであるため、戦闘が再開されるリスクは依然として高い。さらに、エルニーニョのような環境要因がモンスーンの降雨量を減少させる可能性があり、それによって農村部の需要に影響を与え、広範な経済回復を複雑にする恐れがある。
主なポイント
- 利益率の改善: 米イラン停戦を受け、Crisilは2027年度の予測利益率への打撃を、200ベーシスポイントから100ベーシスポイントへと半減させた。
- 限定的な脆弱性: 調査対象34セクターのうち、大幅な収益性低下に直面するのはわずか10セクターであり、その中でも航空やスペシャリティケミカルが最も圧迫されている。
- エネルギー緩和: 原油価格の下落により、石油販売会社は最近の最大₹45,000 croreに及ぶ損失からの回復が見込まれる。