中東戦争による供給混乱で、原油ショックがインドのインフレリスクを増大させる

原油価格の上昇とイラン情勢に関連する供給問題が、インド経済の先行きを不透明にしている。インドは原油の約90%を輸入しており、世界第3位の石油買い手である。

戦争によりホルムズ海峡が封鎖された。世界の石油・ガスの約5分の1がこの経路を通過している。

  • インドの石油・ガス輸入額は4月に53%急増
  • 2月28日以降、世界的な原油価格は1バレルあたり120ドル近くまで急騰
  • 価格は開戦前と比較して約30%高い水準を維持
  • 天然ガス価格は75%上昇
  • インド準備銀行（RBI）は、2027年度のインフレ率が4月の3.48%から上昇し、平均5.1%になると予想
  • 経済学者は、成長率が昨年の7.7%から6.6%に鈍化すると予測

経済学者は、長期化する緊張がインフレを押し上げ、成長を鈍化させ、政府財政を悪化させる恐れがあると警告している。アバディーン・インベストメンツのエコノミスト、マイケル・ランガム氏は、インドは一連の供給ショックに直面していると述べた。また、インド準備銀行（RBI）にとって、このエネルギーショックを無視することは困難だろうと付け加えた。

見通しは昨年末から変化している。当時、RBIのサンジャイ・マルホトラ総裁は、インフレが沈静化し、力強い成長を遂げている経済状況を、稀に見る「ゴールドロックス（適温）」局面であると呼んでいた。

政府とRBIは、ルピーと外貨準備を支えるための措置を講じてきた。当局は金（ゴールド）の輸入を制限したほか、国民に対して海外旅行を控え、公共交通機関の利用を増やすよう促している。

HSBCは、RBIの最新の措置がダメージを限定的なものにすると述べた。同行は、インドの国際収支赤字が2026-27年度に650億ドルに達すると予想していたが、今回の措置によって収支が300億ドル改善すると現在は予測している。2025-26年度の赤字額は252億ドルであった。

インドは、輸入コストの上昇分を消費者へ転嫁することを遅らせている。ガソリンとディーゼルの価格は、2月28日以降10%未満の上昇にとどまっている。他のアジアの石油輸入国は、50%以上の値上げを行っている。

政府はガソリンとディーゼルへの税を削減した。これにより、月間の税収は約1,400億ルピー減少する。政府当局者は、2026-27年度の肥料補助金支出が20%増加すると述べた。

中央政府は、今年度の財政赤字をGDP比4.3%と予算編成している。ロイターの世論調査では、赤字が4.7%まで拡大すると予測されている。一部の経済学者は、5%に近づくと予測している。

Sat Duhra氏は、Janus Henderson Investorsのポートフォリオ・マネージャーです。同氏は、インドは外国直接投資、雇用、製造業、消費、および名目GDP成長率において構造的な課題に直面していると述べています。また、状況を安定させるための公共部門の支出削減は、さらなる成長鈍化を招くリスクがあると指摘しました。

Crisilはインドに拠点を置く格付機関です。同社は、小売燃料価格がさらに上昇すると予測しています。また、輸送コストの上昇が経済全体の食品およびコアインフレを押し上げると警告しています。