Laurus Labs：CDMOセグメントが成長を牽引、証券会社は強気姿勢
Laurus Labsは、高付加価値セグメントへの戦略的転換を背景に、過去2ヶ月間で株価が30%という驚異的な上昇を記録しました。同社が従来の治療薬から、主導的な受託開発製造機関（CDMO）モデルへと移行する中で、アナリストは長期的な収益ポテンシャルに対してますます楽観的な見方を示しています。
ARVから高付加価値CDMOへの戦略的転換
Laurus Labsは、収益源のリスクを軽減するために大幅な構造改革を進めています。6年前、同社は抗レトロウイルス（ARV）治療薬に大きく依存しており、それが事業の67%を占めていました。現在、その割合は約41%まで低下しており、より収益性の高い領域に注力できるようになっています。
目覚ましい成長を見せているのがCDMOセグメントです。6年前には総売上高のわずか13%でしたが、2026年度（FY26）には30%以上に成長しました。同セグメントは前年比36%という大幅な成長を記録し、208億ルピーに達しました。この急増は、新規分子の商業化や、グローバルな製薬大手からのアウトソーシング需要の増加によるものです。市場の専門家は、CDMOセグメントが2030年度（FY30）までに総売上高の50%を占めると予測しています。
マージンの拡大とオペレーティング・レバレッジ
Laurus Labsの最近の業績における主要なハイライトは、収益性の著しい向上です。同社のEBITDAマージンは前年比で670ベーシスポイント拡大し、26.8%に達しました。この拡大は、オペレーティング・レバレッジの改善と、より好ましいプロダクトミックスの直接的な結果です。
経営陣はこれらのマージンを維持する意向ですが、今後の動向は原材料価格の変動に左右される可能性があると指摘しています。しかし、高マージンの開発プロジェクトや商業化された分子へのシフトは、同社の最終利益（ボトムライン）にとって強力な緩衝材となります。
300億ルピー規模の積極的な設備投資（Capex）計画
この勢いを維持するため、Laurus Labsは今後2年間で300億ルピーという大規模な設備投資計画を策定しました。特筆すべきは、この資本の90%以上が中・大規模の製造能力の拡大に割り当てられている点です。
主な投資領域は以下の通りです：
- CDMOおよび先端治療: ペプチド、発酵、および先端治療モジュールの生産能力拡大。
- グリーンフィールド・プロジェクト: 2,000立方メートル以上の反応器容量を持つ「Unit 7」の開発。
- 新しい商業ブロック: 第2商業ブロックは、2026年9月四半期までに検証される予定です。
- 多角化: アニマルヘルスやクロップサイエンスなどの非医薬品セクターへの拡大。これらは現在15億ルピーをベースとしていますが、Motilal Oswal (MOFSL) は将来的に100億ルピーを超えて拡大すると予想しています。
アナリストの見通しと収益予測
この自信を反映して、Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) は同社株の「買い（BUY）」評価を維持しています。同証券会社は収益予想を上方修正し、2027年度（FY27）の予想を8%、2028年度（FY28）の予想を6%引き上げました。この強気な姿勢は、FY26からFY28にかけてのCDMOセグメントの年率22%の成長予測に裏付けられています。
主なポイント
- 収益構造の転換: CDMOセグメントが主要な推進力となる見込みで、2030年度（FY30）までに総売上高の50%に達すると予想されています。
- 収益性の向上: オペレーティング・レバレッジとプロダクトミックスの改善により、EBITDAマージンは670ベーシスポイント上昇し、26.8%となりました。
- 成長への投資: CDMO、発酵、アニマルヘルスの製造能力を拡大するため、300億ルピーの設備投資計画が進行中です。