GenAI आणि भूराजकारण भारताच्या IT क्षेत्राच्या वाढीवर मर्यादा आणतील: JPMorgan

जनरेटिव्ह AI आणि भूराजकीय तणावामुळे कॉर्पोरेट खर्चामध्ये बदल होत असल्याने भारताचे IT सेवा क्षेत्र दीर्घकालीन मंदीचा सामना करत आहे. JPMorgan च्या अलीकडील संशोधन अहवालानुसार, उद्योगाची सुधारणा (recovery) पूर्वीच्या अंदाजानुसार खूप उशिरा होऊ शकते, जी कदाचित पुढच्या दशकापर्यंत लांबणीवर पडू शकते.

मंदीचे जाळे: वाढ का मंदावत आहे?

गेल्या तीन वर्षांपासून, भारताचा IT सेवा उद्योग कमी वाढीच्या चक्रात अडकला आहे, जिथे महसुलाची वाढ २% ते ३% च्या दरम्यान स्थिर आहे. JPMorgan ने इशारा दिला आहे की, हे क्षेत्र सध्या तंत्रज्ञान आणि व्यवसाय चक्रातील आव्हानांच्या "अभूतपूर्व संयोगाचा" सामना करत आहे. मागील चक्रांच्या उलट, जागतिक अस्थिरतेच्या पार्श्वभूमीवर कंपन्या अत्यंत सावधगिरी बाळगत आहेत, तंत्रज्ञान बजेटचा पुनर्विचार करत आहेत आणि गुंतवणुकीच्या प्राधान्यक्रमात बदल करत आहेत.

ब्रोकरेजने त्यांच्या मध्यम आणि दीर्घकालीन वाढीच्या अपेक्षा लक्षणीयरीत्या कमी केल्या आहेत. लार्ज-कॅप IT कंपन्या त्यांच्या ऐतिहासिक ७-८% च्या दीर्घकालीन सरासरी वाढीवर पुन्हा परततील अशी अपेक्षा आता राहिलेली नाही. त्याऐवजी, नवीन अंदाजानुसार वाढ येणाऱ्या काळात ३-४% च्या खालीच राहील, ज्यामुळे विश्लेषकांच्या मते "L-आकाराचा" (L-shaped) रिकव्हरी कर्व तयार होईल.

AI डिफ्लेशन फेज आणि बजेट क्राउडिंग

या मंदीचे एक महत्त्वाचे कारण म्हणजे जनरेटिव्ह AI चा सध्याचा अवलंब (adoption) आहे. JPMorgan ने या उद्योगाला तीन टप्प्यांपैकी पहिल्या टप्प्यात असल्याचे म्हटले आहे: "डिफ्लेशन" (Deflation) फेज. या टप्प्यात, जुन्या (legacy) आणि देखभालीच्या (maintenance) कामांमध्ये AI मुळे उत्पादकता वाढली असली तरी, प्रत्यक्षात महसूल कमी होत आहे, कारण नवीन AI-आधारित सेवांच्या मागणीमुळे या फायद्यांची अजून पूर्ण भरपाई झालेली नाही.

शिवाय, अहवाल "बजेट क्राउडिंग" (budget crowding) या घटनेवर प्रकाश टाकतो. वेगाने होणारे तांत्रिक बदल आणि भूराजकीय अस्थिरतेमुळे कंपन्या "भीती, अनिश्चितता आणि शंका" (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD) या परिस्थितीचा सामना करत आहेत. परिणामी, पारंपारिक टेक सेवांच्या बजेटचा वापर AI टोकन्स आणि क्लाउड इन्फ्रास्ट्रक्चरवर केला जात आहे, ज्यामुळे ऐतिहासिकदृष्ट्या या क्षेत्राची वाढ करणाऱ्या पारंपारिक IT सेवांसाठी फारसा वाव उरलेला नाही.

सुधारणेला विलंब आणि व्हॅल्युएशनमध्ये सुधारणा

या बदलांचा परिणाम ग्राहकांच्या वर्तणुकीत आधीच दिसून येत आहे. ग्राहकांच्या निर्णयक्षमतेच्या अभावामुळे व्यवहार पूर्ण करण्यास (deal signings) आणि कामाचा वेग वाढवण्यास (ramp-ups) मोठा विलंब होत असल्याचे दिसून येत आहे. JPMorgan ला अशी अपेक्षा आहे की ही कमजोरी आर्थिक वर्ष २०२७ च्या दुसऱ्या तिमाहीपर्यंत कायम राहील आणि आर्थिक वर्ष २०३० पर्यंत क्षेत्रातील लक्षणीय सुधारणा होण्याची शक्यता कमी आहे.

या संरचनात्मक बदलांचा परिणाम म्हणून, JPMorgan ने या क्षेत्रासाठी आपला आर्थिक दृष्टिकोन देखील बदलला आहे:

• महसूल मार्गदर्शन (Revenue Guidance): पहिल्या तिमाहीच्या महसूल वाढीचा अंदाज सर्व स्तरांवर कमी करण्यात आला आहे आणि आर्थिक वर्ष २०२७ चे मार्गदर्शन देखील कमी होईल अशी अपेक्षा आहे.
• व्हॅल्युएशन कपात (Valuation Cuts): ब्रोकरेजने संपूर्ण क्षेत्रातील P/E (price-to-earnings) मल्टिपल्समध्ये १०-२५% कपात केली आहे.
• संरचनात्मक बदल (Structural Shifts): अहवाल असा युक्तिवाद करतो की सध्याचे व्हॅल्युएशन अधिक वास्तववादी आहे, कारण संरचनात्मक वाढ ७-८% च्या श्रेणीतून ५% च्या खाली आली आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• दीर्घकालीन मंदी: भारताचे IT क्षेत्र "L-आकाराच्या" सुधारणेचा सामना करत आहे, जिथे वाढ ४% च्या खाली राहण्याची शक्यता आहे आणि आर्थिक वर्ष २०३० पूर्वी लक्षणीय सुधारणा होण्याची शक्यता नाही.
• AI चा प्रभाव: उद्योग सध्या "AI डिफ्लेशन" टप्प्यात आहे, जिथे जुन्या सेवांमधील उत्पादकता वाढ ही नवीन AI सेवांमधून मिळणाऱ्या महसुलापेक्षा जास्त आहे.
• व्हॅल्युएशन रिसेट: ऐतिहासिक ७-८% वाढीकडून कमी संरचनात्मक बेसलाईनकडे वळल्यामुळे, JPMorgan ने क्षेत्रातील P/E मल्टिपल्समध्ये २५% पर्यंत कपात केली आहे.