GenAI اور جغرافیائی سیاست بھارت کے آئی ٹی (IT) سیکٹر کی ترقی کو محدود کریں گی: JPMorgan

بھارت کا آئی ٹی سروسز سیکٹر طویل جمود کے دور سے گزر رہا ہے کیونکہ جنریٹو AI اور جغرافیائی سیاسی تناؤ کاروباری اخراجات کی شکل بدل رہے ہیں۔ JPMorgan کی ایک حالیہ تحقیقی رپورٹ کے مطابق، صنعت کی بحالی پہلے کے تصورات کے مقابلے میں کہیں زیادہ دور ہو سکتی ہے، جو ممکنہ طور پر اگلی دہائی تک پھیل سکتی ہے۔

جمود کا جال: ترقی کیوں سست ہو رہی ہے

گزشتہ تین سالوں سے، بھارت کی آئی ٹی سروسز کی صنعت کم ترقی کے چکر میں پھنسی ہوئی ہے، جہاں آمدنی میں ترقی مستقل طور پر 2% سے 3% کے درمیان رہی ہے۔ JPMorgan نے خبردار کیا ہے کہ یہ سیکٹر اس وقت ٹیکنالوجی اور کاروباری چکر کے "بے مثال امتزاج" (unprecedented combination) کا سامنا کر رہا ہے۔ پچھلے چکروں کے برعکس، ادارے عالمی عدم استحکام کے باعث انتہائی احتیاط کا مظاہرہ کر رہے ہیں، ٹیکنالوجی کے بجٹ کا دوبارہ جائزہ لے رہے ہیں اور سرمایہ کاری کی ترجیحات کو تبدیل کر رہے ہیں۔

بروکریج نے اپنی درمیانی اور طویل مدتی ترقی کی توقعات میں نمایاں کمی کی ہے۔ اب اسے مزید یہ توقع نہیں ہے کہ بڑی کیپ (large-cap) آئی ٹی کمپنیاں اپنی تاریخی طویل مدتی اوسط 7–8% ترقی پر واپس آئیں گی۔ اس کے بجائے، نیا تخمینہ بتاتا ہے کہ ترقی مستقبل قریب میں 3–4% سے نیچے ہی رہے گی، جس سے ایک ایسا "L-شکل" (L-shaped) ریکوری کرو (recovery curve) بنے گا جس کا تجزیہ کاروں نے ذکر کیا ہے۔

AI ڈیفلیشن فیز اور بجٹ کراؤڈنگ (Budget Crowding)

اس سست روی میں ایک اہم عنصر جنریٹو AI کے اپنانے کی موجودہ حالت ہے۔ JPMorgan نے صنعت کو تین مراحل میں سے پہلے مرحلے کے طور پر شناخت کیا ہے: "ڈیفلیشن" (Deflation) فیز۔ اس مرحلے میں، پرانے (legacy) اور دیکھ بھال (maintenance) پر مبنی شعبوں میں AI کے ذریعے حاصل ہونے والی پیداواری صلاحیت درحقیقت آمدنی کو کم کر رہی ہے، کیونکہ ان فوائد کا ازالہ ابھی تک نئی AI سے چلنے والی خدمات کی طلب سے مکمل طور پر نہیں ہو سکا ہے۔

مزید برآں، رپورٹ "بجٹ کراؤڈنگ" (budget crowding) کے مظہر پر روشنی ڈالتی ہے۔ تیز رفتار تکنیکی تبدیلیوں اور جغرافیائی سیاسی اتار چڑھاؤ کی وجہ سے ادارے "خوف، غیر یقینی اور شک" (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD) کا سامنا کر رہے ہیں۔ نتیجے کے طور پر، روایتی ٹیک سروسز کے بجٹ کو AI ٹوکنز اور کلاؤڈ انفراسٹرکچر پر خرچ کرنے کی طرف موڑ دیا جا رہا ہے، جس سے روایتی آئی ٹی سروسز کے لیے بہت کم گنجائش بچ رہی ہے جو تاریخی طور پر اس سیکٹر کی ترقی کا باعث رہی ہیں۔

تاخیر سے ہونے والی بحالی اور ویلیویشن میں ترمیم

ان تبدیلیوں کا اثر کلائنٹس کے رویے میں پہلے ہی نظر آ رہا ہے۔ چینل چیکس سے ظاہر ہوتا ہے کہ کلائنٹس کی غیر یقینی صورتحال کی وجہ سے ڈیلز کے دستخط اور کام کے آغاز (ramp-ups) میں نمایاں تاخیر ہو رہی ہے۔ JPMorgan کو توقع ہے کہ یہ کمزوری مالی سال 27 (FY27) کی دوسری سہ ماہی تک برقرار رہے گی، اور مالی سال 30 (FY30) تک پورے سیکٹر میں خاطر خواہ بحالی کا امکان کم ہے۔

ان ساختی تبدیلیوں کے نتیجے میں، JPMorgan نے سیکٹر کے لیے اپنے مالیاتی تناظر (financial outlook) میں بھی ترمیم کی ہے:

  • آمدنی کی رہنمائی (Revenue Guidance): پہلی سہ ماہی کی آمدنی میں ترقی کے تخمینوں میں مجموعی طور پر کٹوتی کی گئی ہے، اور توقع ہے کہ FY27 کی رہنمائی بھی کم کر دی جائے گی۔
  • ویلیویشن میں کٹوتی (Valuation Cuts): بروکریج نے پورے سیکٹر میں پرائس ٹو ارننگ (P/E) ملٹی پلز میں 10–25% تک کمی کی ہے۔
  • ساختی تبدیلیاں (Structural Shifts): رپورٹ کا استدلال ہے کہ موجودہ ویلیویشن زیادہ حقیقت پسندانہ ہے کیونکہ ساختی ترقی 7–8% کی حد سے گر کر 5% سے نیچے آ گئی ہے۔

اہم نکات

  • طویل سست روی: بھارت کا آئی ٹی سیکٹر "L-شکل" کی بحالی کا سامنا کر رہا ہے، جہاں ترقی 4% سے نیچے رہنے کی توقع ہے اور مالی سال 30 (FY30) سے پہلے خاطر خواہ واپسی کا امکان کم ہے۔
  • AI کا اثر: صنعت "AI ڈیفلیشن" کے مرحلے میں ہے جہاں پرانی (legacy) خدمات میں پیداواری صلاحیت کے فوائد فی الحال نئی AI پیشکشوں سے حاصل ہونے والی آمدنی سے زیادہ ہیں۔
  • ویلیویشن ری سیٹ: 7–8% تاریخی ترقی سے کم ساختی بنیاد کی طرف منتقلی کی وجہ سے، JPMorgan نے سیکٹر کے P/E ملٹی پلز میں 25% تک کمی کی ہے۔