GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি খাতের প্রবৃদ্ধি সীমিত করবে: JPMorgan

জেনারেটিভ AI এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এন্টারপ্রাইজ বা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয় পুনর্গঠন করার ফলে ভারতের আইটি পরিষেবা খাত দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতার সম্মুখীন হচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদন অনুযায়ী, এই শিল্পের পুনরুদ্ধার আগের পূর্বাভাসের তুলনায় অনেক বেশি বিলম্বিত হতে পারে, যা সম্ভবত আগামী দশক পর্যন্ত বিস্তৃত হতে পারে।

স্থবিরতার ফাঁদ: কেন প্রবৃদ্ধি ধীর হচ্ছে

গত তিন বছর ধরে ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধি চক্রের মধ্যে আটকে আছে, যেখানে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি জেদ ধরে ২% থেকে ৩%-এর মধ্যে ঘোরাফেরা করছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, এই খাতটি বর্তমানে প্রযুক্তি এবং ব্যবসায়িক চক্রের প্রতিকূলতার একটি "অভূতপূর্ব সংমিশ্রণের" সম্মুখীন হচ্ছে। পূর্ববর্তী চক্রগুলোর মতো নয়, বর্তমান বিশ্ব অস্থিরতার মধ্যে এন্টারপ্রাইজগুলো চরম সতর্কতা প্রদর্শন করছে, প্রযুক্তিগত বাজেট পুনর্মূল্যায়ন করছে এবং বিনিয়োগের অগ্রাধিকার পরিবর্তন করছে।

ব্রোকারেজটি উল্লেখযোগ্যভাবে তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশা কমিয়েছে। তারা আর আশা করছে না যে লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলো তাদের ঐতিহাসিক দীর্ঘমেয়াদী গড় ৭–৮% প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসবে। পরিবর্তে, নতুন পূর্বাভাস বলছে যে নিকট ভবিষ্যতে প্রবৃদ্ধি ৩–৪%-এর নিচে আটকে থাকবে, যা বিশ্লেষকরা একটি "L-আকৃতির" (L-shaped) পুনরুদ্ধার কার্ভ হিসেবে বর্ণনা করেছেন।

AI ডিফ্লেশন পর্যায় এবং বাজেট ক্রাউডিং

এই ধীরগতির একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো জেনারেটিভ AI গ্রহণের বর্তমান অবস্থা। JPMorgan এই শিল্পটিকে তিনটি পর্যায়ের মধ্যে প্রথম পর্যায়ে চিহ্নিত করেছে: "ডিফ্লেশন" (Deflation) পর্যায়। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে রাজস্ব কমিয়ে দিচ্ছে, কারণ নতুন AI-চালিত পরিষেবার চাহিদা এখনও এই সুবিধাগুলোকে পুরোপুরি পুষিয়ে নিতে পারেনি।

তদুপরি, প্রতিবেদনটি "বাজেট ক্রাউডিং" (budget crowding) নামক একটি ঘটনার ওপর আলোকপাত করেছে। দ্রুত প্রযুক্তিগত পরিবর্তন এবং ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার কারণে এন্টারপ্রাইজগুলো "ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ" (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD)-এর সম্মুখীন হচ্ছে। ফলস্বরূপ, প্রথাগত প্রযুক্তি পরিষেবা বাজেটগুলো AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ব্যয়ের দিকে মোড় নিচ্ছে, যার ফলে প্রথাগত আইটি পরিষেবার জন্য খুব সামান্য জায়গা অবশিষ্ট থাকছে যা ঐতিহাসিকভাবে এই খাতের প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তি ছিল।

বিলম্বিত পুনরুদ্ধার এবং ভ্যালুয়েশন সংশোধন

এই পরিবর্তনের প্রভাব ক্লায়েন্টদের আচরণে ইতিমধ্যেই দৃশ্যমান। চ্যানেল চেক নির্দেশ করে যে ক্লায়েন্টদের সিদ্ধান্তহীনতার কারণে চুক্তি স্বাক্ষর এবং র‍্যাম্প-আপে উল্লেখযোগ্য বিলম্ব হচ্ছে। JPMorgan আশা করছে যে এই দুর্বলতা FY27-এর দ্বিতীয় প্রান্তিক পর্যন্ত চলতে পারে এবং FY30 সালের আগে খাতের উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার হওয়ার সম্ভাবনা কম।

এই কাঠামোগত পরিবর্তনের ফলে, JPMorgan এই খাতের জন্য তাদের আর্থিক দৃষ্টিভঙ্গিও সমন্বয় করেছে:

• রাজস্ব নির্দেশিকা (Revenue Guidance): প্রথম প্রান্তিকের রাজস্ব প্রবৃদ্ধির প্রাক্কলন ব্যাপকভাবে হ্রাস করা হয়েছে এবং আশা করা হচ্ছে যে FY27 নির্দেশিকাও কমানো হবে।
• ভ্যালুয়েশন হ্রাস (Valuation Cuts): ব্রোকারেজটি পুরো খাতের জন্য প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০–২৫% কমিয়ে দিয়েছে।
• কাঠামোগত পরিবর্তন (Structural Shifts): প্রতিবেদনে যুক্তি দেওয়া হয়েছে যে বর্তমান ভ্যালুয়েশনগুলো আরও বাস্তবসম্মত, কারণ কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি ৭–৮% সীমা থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে এসেছে।

মূল বিষয়সমূহ

• দীর্ঘস্থায়ী মন্দা: ভারতের আইটি খাত একটি "L-আকৃতির" পুনরুদ্ধারের সম্মুখীন হচ্ছে, যেখানে প্রবৃদ্ধি ৪%-এর নিচে থাকার সম্ভাবনা রয়েছে এবং FY30-এর আগে উল্লেখযোগ্য ঘুরে দাঁড়ানো হওয়ার সম্ভাবনা কম।
• AI-এর প্রভাব: শিল্পটি একটি "AI ডিফ্লেশন" পর্যায়ে রয়েছে যেখানে লিগ্যাসি পরিষেবাগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি বর্তমানে নতুন AI অফার থেকে প্রাপ্ত রাজস্বের তুলনায় বেশি।
• ভ্যালুয়েশন রিসেট: ঐতিহাসিক ৭–৮% প্রবৃদ্ধি থেকে নিম্নতর কাঠামোগত বেসলাইনে পরিবর্তনের কারণে, JPMorgan খাতের P/E মাল্টিপল ২৫% পর্যন্ত কমিয়েছে।