भारताच्या कर्ज बाजारात भविष्यातील आर्थिक वाढीसाठी निधी उभारण्यासाठी खोलीचा अभाव आहे
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे महत्त्वाकांक्षी ध्येय एका मोठ्या संरचनात्मक अडथळ्याचा सामना करत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार (debt market). डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, वाढती कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी देश आता केवळ पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
बँक-आधारित निधीकडून होणारे संक्रमण
अनेक दशकांपासून, भारताची कर्ज वाढ प्रामुख्याने बँक ठेवींमध्ये असलेल्या घरगुती बचतीवर आधारित राहिली आहे. तथापि, डेलॉइटचा "State of Financial Services in India" अहवाल घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींमध्ये होणाऱ्या महत्त्वपूर्ण बदलावर प्रकाश टाकतो. जशा या पद्धती बदलत आहेत, तसे वेगाने विस्तारणाऱ्या अर्थव्यवस्थेच्या प्रचंड दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी पारंपारिक बँकिंग मॉडेल अपुरे पडत आहे.
अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम झाला नाही, तर तो भारताच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेसाठी अडथळा ठरेल. निधीमधील तफावत भरून काढण्यासाठी मजबूत यंत्रणा नसल्यास, बँक-आधारित कडून बाजार-आधारित पतसंस्थेकडे होणारे संक्रमण राष्ट्रीय वाढीला खीळ घालू शकते.
संरचनात्मक उणिवा आणि बाजारपेठेतील अकार्यक्षमता
जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना, भारताच्या सध्याच्या कर्ज क्षेत्रातील काही विशिष्ट त्रुटी डेलॉइटने ओळखल्या आहेत, ज्या वाढीमध्ये अडथळा आणू शकतात. मुख्य समस्यांमध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:
- मंद किंमत संकेत: यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत पुरेसे सक्रिय नाहीत.
- जोखमीचे चुकीचे मूल्यमापन: विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमधील जोखमींमध्ये योग्य प्रकारे फरक करण्यात अपयश येत आहे.
- ऑफशोअर विसंगती: रुपयाच्या व्यापाराचा एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) बाजारपेठांमध्ये होतो, जो देशांतर्गत किंमत शोध प्रक्रियेपासून (price discovery) स्वतंत्रपणे चालतो.
- चलनविषयक धोरणातील विलंब: प्रशासित रेपो दरावरील (administered repo rate) सततचा अवलंब चलनविषयक धोरणाच्या अंमलबजावणीला कमकुवत करतो.
संरचनात्मक सुधारणांसाठीचा रोडमॅप
हे धोके कमी करण्यासाठी, अहवाल अधिक लवचिक आर्थिक परिसंस्था तयार करण्यासाठी सुधारणांचे तीन मुख्य स्तंभ प्रस्तावित करतो:
- बाजार तरलता (Liquidity) वाढवणे: गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा सुसंवादामध्ये काम करतील याची खात्री करण्यासाठी हे एकत्रीकरण आवश्यक आहे.
- बाजार-चालित व्याजदर: व्याजदर प्रशासकीय निर्णयांपेक्षा बाजार शक्तींद्वारे निर्धारित केले जातील याची खात्री करण्यासाठी विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये एक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह विकसित करणे.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण वाढवणे: रुपयाची किंमत शोधण्याची प्रक्रिया ऑफशोअर बाजारपेठांऐवजी भारतामध्येच होईल याची खात्री करण्यासाठी देशांतर्गत चलन बाजारपेठा जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवणे.
MSME कर्ज तफावत दूर करणे
कर्ज बाजाराची अपुरेपता MSME क्षेत्रात सर्वाधिक दिसून येते. डिजिटल प्रगती होऊनही, आर्थिक समावेशकता (financial inclusion) हे एक मोठे आव्हान आहे. सध्या, भारताच्या केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी आहे, तरीही डेलॉइटच्या मते, GDP योगदान आणि निरोगी क्रेडिट-टू-GDP गुणोत्तर लक्षात घेता, ही वास्तविक औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते.
मुख्य निष्कर्ष
- बदलती बचत: घरगुती बचतीच्या बदलत्या पद्धतींमुळे, वाढती कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाची सुधारणांची आवश्यकता: आर्थिक अडथळे टाळण्यासाठी तरलता वाढवणे, बाजार-चालित व्याजदर सुनिश्चित करणे आणि रुपयाची किंमत शोधण्याची प्रक्रिया देशांतर्गत आणणे आवश्यक आहे.
- मोठी कर्ज तफावत: MSME क्षेत्राला ₹५० लाख कोटींपर्यंत मोठी औपचारिक कर्ज तफावटीचा सामना करावा लागू शकतो, जे अधिक चांगल्या बाजार-आधारित निधीची तातडीची गरज अधोरेखित करते.