مستقبل کی معاشی ترقی کے لیے بھارت کی ڈیبٹ مارکیٹ میں گہرائی کی کمی ہے
2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کا بھارت کا پرجوش ہدف ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا کر رہا ہے: ایک غیر ترقی یافتہ ڈیبٹ مارکیٹ۔ ڈیلائٹ (Deloitte) کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ ملک اب اپنی بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے صرف روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
بینک پر مبنی فنڈنگ سے ہٹاؤ
دہائیوں سے، بھارت کی کریڈٹ گروتھ بنیادی طور پر بینک ڈپازٹس میں موجود گھریلو بچتوں پر منحصر رہی ہے۔ تاہم، ڈیلائٹ کی رپورٹ "State of Financial Services in India" گھریلو کھپت اور بچت کے نمونوں میں ایک اہم تبدیلی کی نشاندہی کرتی ہے۔ جیسے جیسے یہ نمونے بدل رہے ہیں، تیزی سے پھیلتی ہوئی معیشت کی وسیع پیمانے پر طویل مدتی سرمایائی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے روایتی بینکنگ ماڈل ناکافی ہوتا جا رہا ہے۔
رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ اگر ڈیبٹ مارکیٹ مزید گہری اور زیادہ موثر نہ ہوئی، تو یہ بھارت کے معاشی عزائم کے لیے ایک رکاوٹ کا کام کرے گی۔ فنڈنگ کے فرق کو پاٹنے کے لیے ایک مضبوط طریقہ کار کے بغیر، بینک پر مبنی کریڈٹ سے مارکیٹ پر مبنی کریڈٹ کی طرف منتقلی قومی ترقی کو روک سکتی ہے۔
ساختی کمزوریاں اور مارکیٹ کی نااہلی
ڈیلائٹ موجودہ بھارتی ڈیبٹ منظر نامے میں کئی مخصوص کمزوریوں کی نشاندہی کرتی ہے جو ترقی کی راہ میں رکاوٹ بن سکتی ہیں، خاص طور پر جب عالمی مالیاتی حالات سخت ہو رہے ہوں۔ اہم مسائل میں شامل ہیں:
- خاموش قیمت کے اشارے: ییلڈ کرو (yield curve) پر قیمت کے اشارے کافی حد تک غیر فعال رہتے ہیں۔
- رسک کی غلط قیمت کا تعین: مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات کے درمیان خطرات (risks) میں مناسب فرق کرنے میں ناکامی ہو رہی ہے۔
- آف شور عدم رابطہ: روپے کی تجارت کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈیلیوریبل فارورڈ (NDF) مارکیٹوں میں ہوتا ہے، جو مقامی قیمتوں کے تعین سے آزادانہ کام کرتا ہے۔
- مانیٹری پالیسی میں تاخیر: ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹ (administered repo rate) پر مسلسل انحصار مانیٹری پالیسی کی منتقلی کو کمزور کرتا ہے۔
ساختی اصلاحات کے لیے ایک روڈ میپ
ان خطرات کو کم کرنے کے لیے، رپورٹ اصلاحات کے تین بڑے ستونوں کی تجویز دیتی ہے جو ایک زیادہ لچکدار مالیاتی نظام تیار کرنے کے لیے بنائے گئے ہیں:
- مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو گہرا کرنا: سرمایہ کاروں کی شرکت کو بڑھانا اور منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو مربوط کرنا۔ یہ انضمام اس بات کو یقینی بنانے کے لیے ضروری ہے کہ مختصر مدتی فنڈنگ، طویل مدتی سرمایہ، اور رسک ہیجنگ کے میکانزم ہم آہنگی کے ساتھ کام کریں۔
- مارکیٹ پر مبنی شرح سود: مختلف مدتوں اور رسک کیٹیگریز میں ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کرو (benchmark yield curve) تیار کرنا تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ شرح سود انتظامی فیصلوں کے بجائے مارکیٹ کی قوتوں کے ذریعے طے کی جائے۔
- مقامی کرنسی کی کشش: مقامی کرنسی مارکیٹوں کو عالمی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش بنانا تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ روپے کی قیمت کا تعین آف شور مارکیٹوں کے بجائے بھارت کے اندر ہو۔
MSME کریڈٹ گیپ کا حل
ڈیبٹ مارکیٹ کی نااہلی MSME سیکٹر میں سب سے زیادہ واضح ہے۔ ڈیجیٹل ترقی کے باوجود، مالیاتی شمولیت ایک بڑا چیلنج بنی ہوئی ہے۔ فی الحال، بھارت کی صرف 14% MSMEs تک رسمی کریڈٹ کی رسائی ہے۔ مارچ 2025 تک، MSME کریڈٹ گیپ کا تخمینہ تقریباً ₹25 لاکھ کروڑ ہے، اگرچہ ڈیلائٹ کا کہنا ہے کہ جی ڈی پی (GDP) کے حصے اور صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی تناسب کے مطابق اصل رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔
اہم نکات
- بدلتی ہوئی بچت: گھریلو بچت کے بدلتے ہوئے نمونوں کی وجہ سے بھارت اب بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی طلب کو پورا کرنے کے لیے بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
- اہم اصلاحات کی ضرورت: معاشی رکاوٹوں سے بچنے کے لیے لیکویڈیٹی کو گہرا کرنا، مارکیٹ پر مبنی شرح سود کو یقینی بنانا، اور روپے کی قیمت کا تعین مقامی سطح پر لانا ضروری ہے۔
- بڑا کریڈٹ گیپ: MSME سیکٹر کو ایک حیران کن رسمی کریڈٹ گیپ کا سامنا ہے جو ₹50 لاکھ کروڑ تک ہو سکتا ہے، جو بہتر مارکیٹ پر مبنی فنڈنگ کی فوری ضرورت کو اجاگر کرتا ہے۔