بھارت کی ڈیٹ مارکیٹ میں معاشی ترقی کے اگلے مرحلے کو تقویت دینے کے لیے گہرائی کی کمی ہے
2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کے بھارت کے پرجوش سفر کو ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا ہے: ایک غیر ترقی یافتہ ڈیٹ مارکیٹ۔ ڈیلائٹ (Deloitte) کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ گھریلو بچت اور کھپت کے انداز بدلنے کے ساتھ، ملک اب بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
بینک پر مبنی مالیاتی نظام سے ہٹاؤ
دہائیوں سے، بھارتی کریڈٹ ایکو سسٹم قرضوں کی فراہمی کے لیے بینک ڈپازٹس پر بہت زیادہ منحصر رہا ہے۔ تاہم، ڈیلائٹ کی رپورٹ "State of Financial Services in India" اس بات پر روشنی ڈالتی ہے کہ بھارتی گھریلو شعبہ اپنے پیسے کے انتظام میں ایک بنیادی تبدیلی لا رہا ہے۔ جیسے جیسے کھپت کے انداز بدل رہے ہیں، بڑھتی ہوئی معیشت کی وسیع سرمایہ کاری کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے سیونگ اکاؤنٹس پر روایتی انحصار ناکافی ہوتا جا رہا ہے۔
اگر ڈیٹ مارکیٹ مزید گہری اور زیادہ موثر نہ ہوئی، تو یہ قومی معاشی عزائم کے لیے ایک رکاوٹ بننے کا خطرہ رکھتی ہے۔ رپورٹ میں نوٹ کیا گیا ہے کہ موجودہ مارکیٹ کے ڈھانچے بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی طلب اور دستیاب طویل مدتی سرمایے کے درمیان فرق کو پاٹنے کے لیے موزوں نہیں ہیں۔
موجودہ مارکیٹ میں ساختی کمزوریاں
ڈیلائٹ کی رپورٹ میں کئی اہم نااہلیوں کی نشاندہی کی گئی ہے جو ڈیٹ مارکیٹ کو اس کی مکمل صلاحیت کے مطابق کام کرنے سے روکتی ہیں۔ اہم مسائل میں شامل ہیں:
- کمزور قیمت کے اشارے (Muted Price Signals): ییلڈ کریو (yield curve) پر قیمت کے اشارے کمزور ہیں، جس کی وجہ سے سرمایہ کاروں کے لیے مارکیٹ کے رجحان کا درست اندازہ لگانا مشکل ہو جاتا ہے۔
- رسک کی تفریق (Risk Differentiation): مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات (financial instruments) کے خطرات کے حوالے سے مناسب فرق کی کمی ہے۔
- آف شور ٹریڈنگ کا عدم رابطہ: روپے کی تجارت کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈلیوریبل فارورڈز (NDF) کے ذریعے ہوتا ہے، جو اکثر مقامی مارکیٹوں سے آزادانہ طور پر کام کرتا ہے، جس سے مقامی قیمتوں کے تعین (price discovery) میں رکاوٹ آتی ہے۔
عالمی مالیاتی ماحول کے سخت ہونے کے تناظر میں یہ کمزوریاں خاص طور پر تشویشناک ہیں، جہاں غیر موثر مارکیٹیں تیزی سے ترقی کی راہ میں رکاوٹ بن سکتی ہیں۔
ضروری اصلاحات کے تین ستون
ایک لچکدار مالیاتی نظام بنانے کے لیے، ڈیلائٹ تین بڑے ساختی اقدامات کی تجویز دیتا ہے:
- مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں اضافہ: منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کا انضمام ضروری ہے تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ قلیل مدتی فنڈنگ اور طویل مدتی سرمایہ ایک ہم آہنگی کے ساتھ کام کریں۔ رپورٹ مارکیٹ پر مبنی فنڈنگ کی حوصلہ افزائی کے لیے کریڈٹ-ڈپازٹ ریشو جیسے پیمانوں پر نظر ثانی کرنے کا بھی مشورہ دیتی ہے۔
- مارکیٹ پر مبنی شرح سود: فی الحال، ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹ (administered repo rate) پر زیادہ انحصار مانیٹری پالیسی کے اثر و رسوخ کو کمزور کرتا ہے۔ بھارت کو مختلف مدتوں کے لیے ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کریو کی ضرورت ہے تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ شرح سود واقعی مارکیٹ کے رجحانات کے مطابق ہو۔
- عالمی سرمایہ کاری کو راغب کرنا: بھارت کو اپنی مقامی کرنسی مارکیٹوں کو زیادہ پرکشش بنانا چاہیے تاکہ روپے کی قیمتوں کا تعین آف شور مراکز کے بجائے ملک کے اندر زیادہ سے زیادہ ہو۔
MSME کریڈٹ گیپ کا بڑھتا ہوا خطرہ
کریڈٹ ایکو سسٹم کی نااہلی MSME سیکٹر میں سب سے زیادہ واضح ہے۔ ڈیجیٹل ترقی کے باوجود، مالیاتی شمولیت ایک بڑا چیلنج ہے۔ بھارت کی صرف 14% MSMEs کو فی الحال رسمی کریڈٹ تک رسائی حاصل ہے۔ مارچ 2025 تک MSME کریڈٹ گیپ کا تخمینہ تقریباً ₹25 لاکھ کروڑ ہے، ڈیلائٹ خبردار کرتی ہے کہ ایک صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) تناسب کے مقابلے میں مجموعی رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔
اہم نکات
- ساختی تبدیلی کی ضرورت: بھارت کو اپنے 7.3 ٹریلین ڈالر کے ہدف تک پہنچنے کے لیے بینک ڈپازٹ پر مبنی کریڈٹ ماڈل سے ایک مضبوط، مارکیٹ پر مبنی ڈیٹ فنانسنگ سسٹم کی طرف منتقلی کرنی ہوگی۔
- فوری اصلاحات کی ضرورت: مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو بڑھانا، مارکیٹ پر مبنی شرح سود کو یقینی بنانا، اور روپے کی قیمتوں کے تعین کو ملک کے اندر لانا اہم ترجیحات ہیں۔
- MSME کی کمزوری: ایک بڑا رسمی کریڈٹ گیپ—جو ممکنہ طور پر ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے—چھوٹے کاروباروں اور مجموعی معاشی استحکام کے لیے ایک اہم رکاوٹ ہے۔