بھارت کی قرض مارکیٹ میں ترقی کے اگلے مرحلے کی مالی معاونت کے لیے گہرائی کی کمی ہے: Deloitte
2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کے بھارت کے پرجوش سفر کو ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا ہے: ایک غیر ترقی یافتہ قرض مارکیٹ۔ Deloitte کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ گھریلو بچت کے انداز بدلنے کے ساتھ ساتھ، ملک اب بڑھتی ہوئی قرضوں کی طلب کو پورا کرنے کے لیے صرف بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
بڑھتا ہوا کریڈٹ گیپ اور بچت کے بدلتے ہوئے انداز
دہائیوں سے، بھارتی بینکنگ نظام کریڈٹ کے پھیلاؤ کے لیے بڑھتے ہوئے گھریلو ڈپازٹس پر انحصار کرتا رہا ہے۔ تاہم، Deloitte کی رپورٹ "State of Financial Services in India" اس بات پر روشنی ڈالتی ہے کہ بدلتے ہوئے کھپت اور بچت کے انداز اس روایتی ماڈل کو غیر پائیدار بنا رہے ہیں۔ جیسے جیسے معاشی ترقی کے ساتھ کریڈٹ کی طلب بڑھ رہی ہے، مالیاتی فرق کو پاٹنے کے لیے قرض مارکیٹ کا آگے آنا ضروری ہے۔
رپورٹ ایک بڑے کریڈٹ خسارے کی نشاندہی کرتی ہے، خاص طور پر MSME سیکٹر میں۔ اگرچہ ڈیجیٹل فنانس میں تیزی سے ترقی ہوئی ہے، لیکن بھارت کے مائیکرو، چھوٹے اور درمیانے درجے کے اداروں (MSMEs) میں سے صرف 14 فیصد تک ہی فی الحال رسمی کریڈٹ تک رسائی حاصل ہے۔ مارچ 2025 تک، MSME کریڈٹ گیپ کا تخمینہ ₹25 لاکھ کروڑ روپے تھا، لیکن Deloitte کا کہنا ہے کہ ایک صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) تناسب کے مقابلے میں وسیع تر رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ روپے سے تجاوز کر سکتا ہے۔
موجودہ ایکو سسٹم میں ساختی کمزوریاں
رپورٹ کئی اہم نااہلیوں کی نشاندہی کرتی ہے جو قرض مارکیٹ کو بہترین طریقے سے کام کرنے سے روکتی ہیں۔ اہم مسائل میں شامل ہیں:
- خاموش قیمت کے اشارے (Muted Price Signals): ییلڈ کرو (yield curve) پر قیمت کے اشارے کمزور ہیں، جو موثر سرمایہ کاری کی تقسیم کو روکتے ہیں۔
- رسک کی غلط قیمت (Risk Mispricing): مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات کے درمیان خطرات (risks) کی ناکافی تفریق موجود ہے۔
- آف شور غلبہ (Offshore Dominance): روپے کی قیمت کے تعین (price discovery) کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈلیوریبل فارورڈ (NDF) ٹریڈنگ کے ذریعے ہوتا ہے، جو اکثر مقامی مارکیٹوں سے آزادانہ طور پر کام کرتا ہے۔
- پالیسی ٹرانسمیشن (Policy Transmission): ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹس (administered repo rates) پر مسلسل انحصار مانیٹری پالیسی کی تاثیر کو کمزور کرتا ہے۔
ان خامیوں کو دور کیے بغیر، عالمی مالیاتی حالات کی سختی بھارت کی مقامی ترقی کی رفتار کو براہ راست روک سکتی ہے۔
ضروری مارکیٹ اصلاحات کے تین ستون
قرض مارکیٹ کو ترقی کے ایک مضبوط انجن میں تبدیل کرنے کے لیے، Deloitte تین بڑے ساختی اقدامات کی تجویز دیتا ہے:
- مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں اضافہ (Deepening Market Liquidity): بھارت کو سرمایہ کاروں کی شرکت کو بڑھانا چاہیے اور منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو یکجا کرنا چاہیے۔ یہ انضمام اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ قلیل مدتی فنڈنگ، طویل مدتی سرمایہ، اور رسک ہیجنگ کے میکانزم مل کر کام کریں۔ رپورٹ مارکیٹ پر مبنی فنڈنگ کی حوصلہ افزائی کے لیے کریڈٹ-ڈپازٹ ریشو جیسے پیمانوں پر نظر ثانی کرنے کا بھی مشورہ دیتی ہے۔
- مارکیٹ کے تحت شرح سود کا فروغ (Driving Market-Led Interest Rates): مالیاتی نظام کو مختلف مدتوں اور رسک کیٹیگریز میں ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کرو (benchmark yield curve) کی ضرورت ہے تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ شرح سود انتظامی ہونے کے بجائے حقیقی طور پر مارکیٹ کے تحت ہو۔
- مقامی کرنسی مارکیٹوں کو مضبوط بنانا (Strengthening Domestic Currency Markets): مقامی مارکیٹوں کو عالمی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش بنانے کے لیے اصلاحات کی ضرورت ہے، تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ روپے کی قیمت کا تعین آف شور مراکز کے بجائے بھارت کے اندر ہو۔
اہم نکات
- بینکوں سے مارکیٹوں کی طرف منتقلی: بھارت کو اپنی 7.3 ٹریلین ڈالر کی معاشی منزل کو حاصل کرنے کے لیے ڈپازٹ پر مبنی کریڈٹ ماڈل سے مارکیٹ پر مبنی ماڈل کی طرف منتقل ہونا چاہیے۔
- MSME میں بڑا کریڈٹ گیپ: رسمی کریڈٹ کی کمی، خاص طور پر MSME سیکٹر میں، ₹50 لاکھ کروڑ روپے تک ہو سکتی ہے۔
- فوری ساختی اصلاحات: ترقی کی راہ میں رکاوٹوں کو روکنے کے لیے لیکویڈیٹی میں اضافہ، ییلڈ کرو کی شفافیت کو بہتر بنانا، اور روپے کی قیمت کے تعین کو ملک کے اندر لانا انتہائی ضروری ہے۔