ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (Debt Market) ਵਿੱਚ ਅਗਲੇ ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਅ ਲਈ ਫੰਡ ਮੁਹੱਈਆ ਕਰਵਾਉਣ ਦੀ ਗਹਿਰਾਈ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ: Deloitte
2030 ਤੱਕ 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਬਣਨ ਵੱਲ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਸਫ਼ਰ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ: ਇੱਕ ਅਣ-ਵਿਕਸਤ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ। Deloitte ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆਉਣ ਕਾਰਨ, ਦੇਸ਼ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਸਿਰਫ਼ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
ਵਧਦਾ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਅੰਤਰ (Credit Gap) ਅਤੇ ਬਚਤ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਪੈਟਰਨ
ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਵਧਦੀਆਂ ਘਰੇਲੂ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Deloitte ਦੀ "State of Financial Services in India" ਰਿਪੋਰਟ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਬਦਲਦੇ ਖਪਤ ਅਤੇ ਬਚਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨ ਇਸ ਰਵਾਇਤੀ ਮਾਡਲ ਨੂੰ ਅਸਥਿਰ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਨਾਲ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (debt market) ਦਾ ਅੱਗੇ ਆਉਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।
ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਾਲ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਘਾਟ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਡਿਜੀਟਲ ਵਿੱਤ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਤਰੱਕੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਪਰ ਭਾਰਤ ਦੇ ਸੂਖਮ, ਲਘੂ ਅਤੇ ਦਰਮਿਆਨੇ ਉਦਯੋਗਾਂ (MSME) ਵਿੱਚੋਂ ਸਿਰਫ਼ 14% ਕੋਲ ਹੀ ਇਸ ਸਮੇਂ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ, MSME ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਅੰਤਰ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ₹25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਸੀ, ਪਰ Deloitte ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਸਿਹਤਮੰਦ credit-to-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਿਆਪਕ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਘਾਟ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਮੌਜੂਦਾ ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਕਈ ਅਜਿਹੀਆਂ ਗੰਭੀਰ ਅਕੁਸ਼ਲਤਾਵਾਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ ਜੋ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਨ ਤੋਂ ਰੋਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਮੁੱਖ ਮੁੱਦੇ ਇਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ:
- ਮੱਧਮ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ (Muted Price Signals): Yield curve ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁਸ਼ਲ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵੰਡ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਆਉਂਦੀ ਹੈ।
- ਖਤਰੇ ਦੀ ਗਲਤ ਕੀਮਤ (Risk Mispricing): ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਅਧੂਰਾ ਵੱਖਰਤਾ ਹੈ।
- ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਦਬਦਬਾ (Offshore Dominance): ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ (price discovery) ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ Non-Deliverable Forward (NDF) ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਰਾਹੀਂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਅਕਸਰ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਸੁਤੰਤਰ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ।
- ਪਾਲਿਸੀ ਟ੍ਰਾਂਸਮਿਸ਼ਨ (Policy Transmission): ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਿਤ ਰੇਪੋ ਦਰਾਂ (administered repo rates) 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਨਿਰਭਰਤਾ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਇਹਨਾਂ ਕਮੀਆਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦਾ ਸਖ਼ਤ ਹੋਣਾ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਜ਼ਰੂਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੁਧਾਰਾਂ ਲਈ ਤਿੰਨ ਥੰਮ੍ਹ
ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਇੰਜਣ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਲਈ, Deloitte ਤਿੰਨ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ:
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ: ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਧਾਉਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮਨੀ, ਬਾਂਡ, ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਏਕੀਕਰਣ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ, ਅਤੇ ਜੋਖਮ-ਰੋਧਕ (risk-hedging) ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਇਕੱਠੇ ਕੰਮ ਕਰਨ। ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਤ ਫੰਡਿੰਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ credit-deposit ratio ਵਰਗੇ ਮਾਪਦੰਡਾਂ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਦਾ ਵੀ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
- ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨਾ: ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਨੂੰ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਿਆਦਾਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੀਆਂ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬੈਂਚਮਾਰਕ yield curve ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨਿਕ ਹੋਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਹੋਣ।
- ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨਾ: ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕੇਂਦਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੋਵੇ।
ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ
- ਬੈਂਕਾਂ ਤੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ: ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਆਪਣੀ 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਅਭਿਲਾਸ਼ਾ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਅਧਾਰਤ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਮਾਡਲ ਤੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਤ ਮਾਡਲ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
- MSME ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵੱਡੀ ਘਾਟ: ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਕਮੀ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ, ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਤੱਕ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
- ਜ਼ਰੂਰੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਸੁਧਾਰ: ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਤਰਲਤਾ ਵਧਾਉਣਾ, yield curve ਦੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨਾ, ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਅੰਦਰ ਲਿਆਉਣਾ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ।