भारत का ऋण बाजार अगले विकास चरण के वित्तपोषण के लिए गहराई की कमी रखता है: Deloitte
2030 तक $7.3 ट्रिलियन की अर्थव्यवस्था बनने की भारत की महत्वाकांक्षी यात्रा एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक बाधा का सामना कर रही है: एक अविकसित ऋण (debt) बाजार। Deloitte की एक हालिया रिपोर्ट चेतावनी देती है कि घरेलू बचत के पैटर्न में बदलाव के कारण, देश अब बढ़ती ऋण मांगों को पूरा करने के लिए केवल बैंक जमा पर निर्भर नहीं रह सकता है।
बढ़ता क्रेडिट गैप और बदलते बचत पैटर्न
दशकों से, भारतीय बैंकिंग प्रणाली ऋण विस्तार के वित्तपोषण के लिए बढ़ते घरेलू जमा पर निर्भर रही है। हालांकि, Deloitte की "State of Financial Services in India" रिपोर्ट इस बात पर प्रकाश डालती है कि विकसित होते उपभोग और बचत पैटर्न इस पारंपरिक मॉडल को अस्थिर बना रहे हैं। जैसे-जैसे आर्थिक विकास के साथ ऋण की मांग बढ़ती है, वित्तपोषण के अंतर (financing gap) को पाटने के लिए ऋण बाजार को आगे आना होगा।
रिपोर्ट विशेष रूप से MSME क्षेत्र के भीतर एक बड़े क्रेडिट घाटे की ओर इशारा करती है। हालांकि डिजिटल वित्त में तेजी से प्रगति हुई है, लेकिन वर्तमान में भारत के सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्यमों में से केवल 14% की ही औपचारिक ऋण (formal credit) तक पहुंच है। मार्च 2025 तक, MSME क्रेडिट गैप ₹25 लाख करोड़ होने का अनुमान था, लेकिन Deloitte का सुझाव है कि एक स्वस्थ क्रेडिट-टू-जीडीपी अनुपात के मुकाबले मापने पर व्यापक औपचारिक क्रेडिट गैप ₹50 लाख करोड़ से अधिक हो सकता है।
वर्तमान इकोसिस्टम में संरचनात्मक कमजोरियां
रिपोर्ट कई महत्वपूर्ण अक्षमताओं की पहचान करती है जो ऋण बाजार को इष्टतम रूप से कार्य करने से रोकती हैं। प्रमुख मुद्दों में शामिल हैं:
- सुस्त मूल्य संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व (yield curve) में मूल्य संकेत कमजोर बने हुए हैं, जिससे कुशल पूंजी आवंटन में बाधा आती है।
- जोखिम का गलत मूल्य निर्धारण (Risk Mispricing): विभिन्न उधारकर्ताओं और वित्तीय साधनों के बीच जोखिमों का अपर्याप्त विभेदीकरण है।
- ऑफशोर प्रभुत्व: रुपये के मूल्य निर्धारण (price discovery) का एक बड़ा हिस्सा ऑफशोर नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंग के माध्यम से होता है, जो अक्सर घरेलू बाजारों से स्वतंत्र रूप से संचालित होता है।
- नीतिगत संचरण (Policy Transmission): प्रशासित रेपो दरों (administered repo rates) पर निरंतर निर्भरता मौद्रिक नीति संचरण की प्रभावशीलता को कमजोर करती है।
इन खामियों को दूर किए बिना, वैश्विक वित्तीय स्थितियों का कड़ा होना भारत के घरेलू विकास की गति में सीधे बाधा डाल सकता है।
आवश्यक बाजार सुधारों के लिए तीन स्तंभ
ऋण बाजार को विकास के एक मजबूत इंजन में बदलने के लिए, Deloitte तीन प्रमुख संरचनात्मक हस्तक्षेपों का प्रस्ताव करता है:
- बाजार की तरलता (Liquidity) को गहरा करना: भारत को निवेशक भागीदारी का विस्तार करना चाहिए और मनी, बॉन्ड और डेरिवेटिव बाजारों को एकीकृत करना चाहिए। यह एकीकरण सुनिश्चित करता है कि अल्पकालिक वित्तपोषण, दीर्घकालिक पूंजी और जोखिम-हेजिंग तंत्र एक साथ मिलकर काम करें। रिपोर्ट बाजार-आधारित वित्तपोषण को प्रोत्साहित करने के लिए क्रेडिट-डिपॉजिट अनुपात जैसे मेट्रिक्स पर पुनर्विचार करने का भी सुझाव देती है।
- बाजार-आधारित ब्याज दरों को बढ़ावा देना: वित्तीय प्रणाली को विभिन्न अवधियों (tenors) और जोखिम श्रेणियों में एक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व की आवश्यकता है ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि ब्याज दरें प्रशासनिक होने के बजाय वास्तव में बाजार-संचालित हों।
- घरेलू मुद्रा बाजारों को मजबूत करना: घरेलू बाजारों को वैश्विक निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बनाने के लिए सुधारों की आवश्यकता है, जिससे यह सुनिश्चित हो सके कि रुपये का मूल्य निर्धारण ऑफशोर केंद्रों के बजाय भारत के भीतर हो।
मुख्य बातें
- बैंकों से बाजारों की ओर बदलाव: भारत को अपनी $7.3 ट्रिलियन की आर्थिक महत्वाकांक्षा को पूरा करने के लिए जमा-आधारित ऋण मॉडल से बाजार-आधारित मॉडल की ओर संक्रमण करना चाहिए।
- विशाल MSME क्रेडिट गैप: औपचारिक ऋण की कमी, विशेष रूप से MSME क्षेत्र में, ₹50 लाख करोड़ तक हो सकती है।
- तत्काल संरचनात्मक सुधार: विकास की बाधाओं को रोकने के लिए तरलता को गहरा करना, यील्ड कर्व पारदर्शिता में सुधार करना और रुपये के मूल्य निर्धारण को देश के भीतर (onshore) लाना महत्वपूर्ण है।