Ринок боргу Індії не має достатньої глибини для фінансування наступного етапу зростання: Deloitte
Амбітний шлях Індії до становлення економікою обсягом 7,3 трильйона доларів до 2030 року стикається зі значним структурним бар'єром: недорозвиненим ринком боргу. Нещодавній звіт Deloitte попереджає, що країна більше не може покладатися виключно на банківські депозити для задоволення зростаючого попиту на кредит, оскільки моделі заощаджень домогосподарств змінюються.
Зростаючий кредитний розрив та зміна моделей заощаджень
Протягом десятиліть індійська банківська система покладалася на зростання депозитів домогосподарств для фінансування кредитної експансії. Однак звіт Deloitte «State of Financial Services in India» підкреслює, що мінливі моделі споживання та заощаджень роблять цю традиційну модель нежиттєздатною. Оскільки попит на кредити зростає разом з економічним зростанням, ринок боргу має взяти на себе роль інструменту для подолання дефіциту фінансування.
У звіті вказується на величезний кредитний дефіцит, особливо в секторі МСБ (мікро-, малих та середніх підприємств). Хоча цифрові фінанси стрімко розвиваються, лише 14% мікро-, малих та середніх підприємств Індії наразі мають доступ до формального кредитування. Станом на березень 2025 року кредитний розрив у секторі МСБ оцінювався у 25 лакх крор рупій, проте Deloitte припускає, що ширший розрив у формальному кредитуванні може перевищити 50 лакх крор рупій, якщо порівнювати його зі здоровим співвідношенням кредитів до ВВП.
Структурні слабкості в поточній екосистемі
У звіті виявлено кілька критичних неефективностей, які заважають ринку боргу функціонувати оптимально. Основні проблеми включають:
- Слабкі цінові сигнали: Цінові сигнали вздовж кривої доходності залишаються слабкими, що перешкоджає ефективному розподілу капіталу.
- Неправильне оцінювання ризиків: Спостерігається недостатня диференціація ризиків між різними позичальниками та фінансовими інструментами.
- Домінування офшорів: Значна частина процесу визначення ціни рупії відбувається через офшорну торгівлю безпостачальними форвардами (NDF), яка часто функціонує незалежно від внутрішніх ринків.
- Трансмісія політики: Подальша залежність від встановлених адміністративно ставок репо послаблює ефективність трансмісії монетарної політики.
Без усунення цих недоліків посилення глобальних фінансових умов може безпосередньо перешкоджати темпам внутрішнього зростання Індії.
Три стовпи необхідних ринкових реформ
Щоб перетворити ринок боргу на потужний двигун зростання, Deloitte пропонує три основні структурні втручання:
- Поглиблення ринкової ліквідності: Індія має розширити участь інвесторів та інтегрувати ринки грошових коштів, облігацій та деривативів. Така інтеграція забезпечить злагоджену роботу механізмів короткострокового фінансування, довгострокового капіталу та хеджування ризиків. У звіті також пропонується переглянути такі показники, як співвідношення кредитів до депозитів, щоб стимулювати фінансування на ринкових засадах.
- Перехід до ринкових процентних ставок: Фінансовій системі потрібна міцніша еталонна крива доходності для різних строків та категорій ризику, щоб забезпечити справді ринкове, а не адміністративне формування процентних ставок.
- Зміцнення внутрішніх валютних ринків: Необхідні реформи, щоб зробити внутрішні ринки привабливішими для глобальних інвесторів, забезпечуючи визначення ціни рупії всередині Індії, а не в офшорних хабах.
Основні висновки
- Перехід від банків до ринків: Індія має перейти від моделі кредитування, заснованої на депозитах, до ринкової моделі, щоб підтримати свою економічну амбіцію обсягом 7,3 трильйона доларів.
- Величезний кредитний розрив у секторі МСБ: Дефіцит формального кредитування, особливо в секторі МСБ, може сягати 50 лакх крор рупій.
- Термінові структурні реформи: Поглиблення ліквідності, підвищення прозорості кривої доходності та перенесення процесу визначення ціни рупії на внутрішній ринок є критично важливими для запобігання перешкодам для зростання.