भारताच्या पुढील विकास टप्प्यासाठी कर्ज बाजारात (Debt Market) पुरेसा खोलीचा अभाव: Deloitte
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या भारताच्या महत्त्वाकांक्षी प्रवासात एक मोठा संरचनात्मक अडथळा येत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार (debt market). घरगुती बचतीच्या पद्धती बदलत असल्याने, वाढत्या कर्ज मागणीची पूर्तता करण्यासाठी देश आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही, असा इशारा Deloitte च्या अलीकडील अहवालात देण्यात आला आहे.
वाढती कर्ज तफावत आणि बदलती बचतीची पद्धत
अनेक दशकांपासून, भारतीय बँकिंग व्यवस्था कर्ज विस्तार करण्यासाठी वाढत्या घरगुती ठेवींवर अवलंबून आहे. तथापि, Deloitte च्या "State of Financial Services in India" अहवालात असे नमूद करण्यात आले आहे की, बदलत्या उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींमुळे हे पारंपारिक मॉडेल आता शाश्वत राहिलेले नाही. आर्थिक वाढीसोबतच कर्ज मागणी वाढत असल्याने, वित्तपुरवठ्यातील ही तफावत भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराने (debt market) पुढे येणे आवश्यक आहे.
हा अहवाल विशेषतः MSME क्षेत्रातील मोठ्या कर्ज तफावतीकडे लक्ष वेधतो. डिजिटल वित्त क्षेत्रात वेगाने प्रगती झाली असली तरी, भारतातील सूक्ष्म, लघु आणि मध्यम उद्योगांपैकी केवळ १४% उद्योगांनाच सध्या औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तफावत ₹२५ लाख कोटी इतकी अंदाजित होती, परंतु आरोग्यदायी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' (credit-to-GDP) गुणोत्तराच्या तुलनेत ही व्यापक औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते, असे Deloitte चे मत आहे.
सध्याच्या परिसंस्थेतील संरचनात्मक उणिवा
कर्ज बाजाराला कार्यक्षमतेने काम करण्यापासून रोखणाऱ्या काही महत्त्वाच्या त्रुटी अहवालात ओळखण्यात आल्या आहेत. प्रमुख समस्यांमध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:
- सौम्य किंमत संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत कमकुवत आहेत, ज्यामुळे भांडवलाचे कार्यक्षम वाटप होण्यास अडथळा येतो.
- जोखीम चुकीच्या किमतीकरणामुळे (Risk Mispricing): विविध कर्जदार आणि वित्तीय साधनांमधील जोखमीचे पुरेसे वर्गीकरण किंवा फरक दिसून येत नाही.
- ऑफशोअर वर्चस्व: रुपयाच्या किंमत निश्चितीचा (price discovery) मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगद्वारे होतो, जे अनेकदा देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे कार्य करते.
- धोरण संक्रमण (Policy Transmission): प्रशासकीय रेपो दरांवरील सततची अवलंबित्वमुळे मौद्रिक धोरण संक्रमणाची (monetary policy transmission) परिणामकारकता कमी होते.
या त्रुटी दूर केल्याशिवाय, जागतिक आर्थिक परिस्थितीतील कडकपणामुळे भारताच्या देशांतर्गत आर्थिक वाढीच्या गतीला थेट खीळ बसू शकते.
आवश्यक बाजार सुधारणांसाठी तीन मुख्य स्तंभ
कर्ज बाजाराचे रूपांतर आर्थिक वाढीच्या मजबूत इंजिनमध्ये करण्यासाठी, Deloitte ने तीन प्रमुख संरचनात्मक हस्तक्षेपांचे प्रस्ताव मांडले आहेत:
- बाजार तरलता (Market Liquidity) वाढवणे: भारताने गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे आवश्यक आहे. या एकत्रीकरणामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकत्रितपणे काम करतील याची खात्री मिळते. बाजार-आधारित वित्तपुरवठ्याला प्रोत्साहन देण्यासाठी 'क्रेडिट-डिपॉझिट रेशो' सारख्या निकषांचा पुनर्विचार करण्याचा सल्लाही अहवालात देण्यात आला आहे.
- बाजार-आधारित व्याजदर चालवणे: व्याजदर हे प्रशासकीय नसून खरोखरच बाजार-चालित असावेत याची खात्री करण्यासाठी, वित्तीय प्रणालीला विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्हची (benchmark yield curve) आवश्यकता आहे.
- देशांतर्गत चलन बाजार मजबूत करणे: देशांतर्गत बाजारपेठा जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवण्यासाठी सुधारणांची गरज आहे, जेणेकरून रुपयाची किंमत निश्चिती (price discovery) ऑफशोअर केंद्रांऐवजी भारतामध्येच होईल.
मुख्य निष्कर्ष
- बँकांकडून बाजारपेठेकडे स्थलांतर: भारताने आपल्या ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेला पाठबळ देण्यासाठी ठेवी-आधारित कर्ज मॉडेलकडून बाजार-आधारित मॉडेलकडे वळणे आवश्यक आहे.
- मोठी MSME कर्ज तफावत: औपचारिक कर्जाची कमतरता, विशेषतः MSME क्षेत्रात, ₹५० लाख कोटींपर्यंत असू शकते.
- तातडीच्या संरचनात्मक सुधारणा: आर्थिक वाढीतील अडथळे रोखण्यासाठी तरलता वाढवणे, यील्ड कर्व्हमधील पारदर्शकता सुधारणे आणि रुपयाची किंमत निश्चिती देशांतर्गत आणणे अत्यंत महत्त्वाचे आहे.