भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील वाढीच्या टप्प्यासाठी निधी पुरवण्याची क्षमता नाही: Deloitte
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे महत्त्वाकांक्षी ध्येय एका मोठ्या संरचनात्मक अडथळ्याचा सामना करत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार (debt market). घरगुती बचतीच्या पद्धतींमध्ये मूलभूत बदल होत असल्याने, वाढती कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी देश आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही, असा इशारा Deloitte च्या अलीकडील अहवालात देण्यात आला आहे.
बँक-आधारित पतपुरवठ्यापासून होणारे विचलन
अनेक दशकांपासून, भारतीय पतसंस्था (credit ecosystem) बँक ठेवींवर आधारित आहे. तथापि, Deloitte च्या State of Financial Services in India अहवालात असे नमूद केले आहे की, बदलत्या उपभोग पद्धती आणि घरगुती बचतीच्या बदलत्या वर्तनामुळे हे मॉडेल आता शाश्वत राहिलेले नाही. जसजशी अर्थव्यवस्था विस्तारत जाईल, तसतशी प्रचंड कर्ज गरजा पूर्ण करण्यासाठी बँकांवर अवलंबून राहणे अडथळा ठरू शकते. ही तफावत भरून काढण्यासाठी, कर्ज बाजाराने दीर्घकालीन भांडवल उपलब्ध करून देण्यासाठी विकसित होणे आवश्यक आहे, ज्यासाठी तो सध्या सक्षम नाही.
सध्याच्या बाजारपेठेतील संरचनात्मक उणिवा
कर्ज बाजाराला पूर्ण कार्यक्षमतेने काम करण्यापासून रोखणाऱ्या अनेक गंभीर त्रुटी अहवालात ओळखण्यात आल्या आहेत. सध्या, 'यील्ड कर्व्ह'मधील (yield curve) किंमतींचे संकेत मंद आहेत, याचा अर्थ बाजार नेहमीच आर्थिक वास्तव अचूकपणे प्रतिबिंबित करत नाही. शिवाय, विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमधील (financial instruments) जोखमींमध्ये योग्य प्रकारे फरक करण्यात अपयश येत आहे.
देशांतर्गत आणि ऑफशोअर (offshore) बाजारपेठांमधील विसंगती ही दुसरी मोठी चिंता आहे. रुपयाच्या किंमत निश्चितीचा (price discovery) एक मोठा भाग ऑफशोअर 'नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड' (NDF) ट्रेडिंगद्वारे होतो, जे भारताच्या देशांतर्गत चौकटीपासून स्वतंत्रपणे कार्य करते. जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना, या अकार्यक्षमतेमुळे जोखीम वाढू शकते, ज्यामुळे देशांतर्गत वाढीमध्ये अडथळा येऊ शकतो.
कर्ज बाजार सुधारणेसाठी तीन आवश्यक स्तंभ
या जोखमी कमी करण्यासाठी आणि दीर्घकालीन गुंतवणुकीला पाठबळ देण्यासाठी, Deloitte ने तीन-स्तरीय सुधारणा धोरण सुचवले आहे:
- बाजारातील तरलता (Liquidity) वाढवणे: गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकत्रितपणे काम करतील याची खात्री करण्यासाठी हे एकत्रीकरण आवश्यक आहे.
- बाजार-चालित व्याजदर: एक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह तयार करण्यासाठी केवळ 'ॲडमिनिस्ट्रेटेड रेपो रेट'वर अवलंबून राहण्याऐवजी इतर पर्यायांकडे वळणे. यामुळे मौद्रिक धोरणाची अंमलबजावणी (monetary policy transmission) सुधारेल आणि व्याजदर बाजार शक्तींद्वारे निर्धारित होऊ शकतील.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण वाढवणे: जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी देशांतर्गत चलन बाजारपेठा अधिक आकर्षक बनवणे, जेणेकरून रुपयाच्या किंमत निश्चितीची प्रक्रिया ऑफशोअर केंद्रांऐवजी भारतातच होईल.
MSME कर्ज तफावत आणि आर्थिक समावेशकता
अहवालात कर्ज उपलब्धतेमधील मोठी तफावत, विशेषतः MSME क्षेत्रातील स्थिती अधोरेखित केली आहे. वेगाने होत असलेल्या डिजिटलायझेशननंतरही, भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तफावत ₹२५ लाख कोटी इतकी अंदाजित होती, परंतु 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' (credit-to-GDP) गुणोत्तर लक्षात घेता, ही वास्तविक औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्याही पुढे जाऊ शकते, असे Deloitte चे मत आहे. ही तफावत दूर करणे, आर्थिक सेवांमध्ये AI चा वापर करणे आणि परकीय भांडवल आकर्षित करणे, हे भारताच्या दीर्घकालीन स्थिरतेसाठी अत्यंत महत्त्वाचे आहे.
मुख्य निष्कर्ष
- बदलत्या बचतीच्या पद्धती: घरगुती उपभोग पद्धतींमध्ये होत असलेल्या बदलांमुळे, वाढत्या कर्ज मागणीसाठी भारत आता बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- गंभीर संरचनात्मक त्रुटी: मंद किंमत संकेत, जोखमीचे अपुरे वर्गीकरण आणि मोठ्या प्रमाणावरील ऑफशोअर NDF ट्रेडिंगमुळे बाजारपेठेची कार्यक्षमता बाधित होत आहे.
- प्रचंड कर्ज तफावत: MSME औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटी इतकी असू शकते, ज्यामुळे अधिक सखोल कर्ज बाजार आणि उत्तम आर्थिक समावेशकतेची गरज निर्माण झाली आहे.