भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील वाढीच्या टप्प्यासाठी निधी पुरवण्याची क्षमता नाही: Deloitte
२०३० पर्यंत भारताचे लक्ष्य ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनवणे हे असताना, दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यात सध्याच्या वित्तीय पायाभूत सुविधांसमोर एक मोठे आव्हान उभे आहे. Deloitte च्या अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, बदलत्या घरगुती बचतीच्या पद्धतींमुळे निर्माण झालेली वाढती पत तफावत (credit gap) भरून काढण्यासाठी देशाचा कर्ज बाजार अद्याप सज्ज नाही.
बँक ठेवींच्या युताचा अंत
अनेक दशकांपासून, भारताने पत मागणी पूर्ण करण्यासाठी बँक ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून राहिला आहे. तथापि, Deloitte च्या "State of Financial Services in India" अहवालात एका मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकण्यात आला आहे: बदलत्या घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींचा अर्थ असा आहे की बँका आता पत पुरवण्याचे एकमेव इंजिन राहू शकत नाहीत. जसे बचतकर्ते पर्यायी मालमत्तांकडे वळत आहेत, तसा या मागणीला सामावून घेण्यासाठी कर्ज बाजाराची उत्क्रांती होणे आवश्यक आहे. अधिक सखोल आणि कार्यक्षम बाजार नसल्यास, दीर्घकालीन निधीचा अभाव भारताच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेसाठी एक मोठा अडथळा ठरू शकतो.
सध्याच्या बाजारपेठेतील संरचनात्मक उणिवा
अहवालात अशा काही खोलवर रुजलेल्या संरचनात्मक समस्यांची ओळख पटवण्यात आली आहे, ज्यामुळे कर्ज बाजार इष्टतम पद्धतीने कार्य करण्यास अडथळा येतो. सध्या, 'यील्ड कर्व्ह'मधील (yield curve) किंमत संकेत मंद आहेत, ज्यामुळे बाजारपेठेतील वास्तविक आर्थिक स्थिती प्रतिबिंबित करणे कठीण होते. शिवाय, विविध कर्जदार आणि वित्तीय साधनांमध्ये जोखमीचे (risks) पुरेसे वर्गीकरण केलेले नाही.
धोरणकर्त्यांसाठी एक मोठी चिंता म्हणजे देशांतर्गत आणि ऑफशोअर (offshore) बाजारपेठांमधील विसंगती. रुपयाच्या किंमत शोधण्याचा (price discovery) मोठा भाग ऑफशोअर 'नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड' (NDF) ट्रेडिंगद्वारे होतो, जे भारताच्या देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे कार्य करते. Deloitte ने इशारा दिला आहे की, जागतिक वित्तीय परिस्थिती कठीण होत असताना, या अकार्यक्षमतेमुळे देशांतर्गत वाढीमध्ये थेट अडथळा येऊ शकतो.
प्रस्तावित सुधारणांचे तीन स्तंभ
कर्ज बाजाराचे रूपांतर वाढीच्या मजबूत इंजिनमध्ये करण्यासाठी, Deloitte ने तीन प्रमुख संरचनात्मक हस्तक्षेपांचे प्रस्ताव दिले आहेत:
- बाजाराचे सखोलीकरण आणि एकत्रीकरण: गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे आवश्यक आहे. यामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकत्रितपणे काम करू शकतील. बाजार-आधारित निधीला प्रोत्साहन देण्यासाठी राखीव आवश्यकतांचे (reserve requirements) तर्कसंगतीकरण आणि क्रेडिट-डिपॉझिट गुणोत्तराचा पुनर्विचार करण्याचा सल्लाही अहवालात देण्यात आला आहे.
- बाजार-चालित व्याजदर: अहवालात असा युक्तिवाद केला आहे की, प्रशासित रेपो दरावरील (administered repo rate) सततचा अवलंब मौद्रिक धोरण अंमलबजावणीला (monetary policy transmission) कमकुवत करतो. व्याजदर खरोखरच बाजार-चालित आहेत याची खात्री करण्यासाठी भारताला विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत 'बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह'ची आवश्यकता आहे.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण: ऑफशोअर प्रभाव कमी करण्यासाठी, भारताने आपली देशांतर्गत चलन बाजारपेठ जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवली पाहिजे, जेणेकरून रुपयाच्या किंमत शोधण्याची प्रक्रिया देशांतर्गत अधिक प्रमाणात होईल.
MSME पत तफावत आणि वित्तीय समावेशन
भांडवल उभारण्यात येणारी असमर्थता MSME क्षेत्रात सर्वाधिक स्पष्टपणे दिसून येते. डिजिटल प्रगती होऊनही, औपचारिक पत पुरवठ्यात मोठी तफावत आहे. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME पत तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी इतकी होती, तरीही Deloitte च्या मते, निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत ही वास्तविक तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते. सध्या, भारताच्या केवळ १४% MSMEs कडे औपचारिक पत उपलब्ध आहे, जे व्यापक वित्तीय समावेशन आणि अधिक कार्यक्षम भांडवल बाजारांच्या तातडीच्या गरजेवर भर देते.
मुख्य निष्कर्ष
- निधीमध्ये बदल: बदलत्या घरगुती बचतीच्या पद्धतींमुळे, वाढत्या पत मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या सुधारणांची आवश्यकता: बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करण्यासाठी आणि खरोखरच बाजार-चालित व्याजदरांकडे वळण्यासाठी संरचनात्मक बदलांची आवश्यकता आहे.
- MSME असुरक्षितता: MSME क्षेत्रात ₹५० लाख कोटींहून अधिकची मोठी पत तफावत भांडवल सुलभतेमध्ये सुधारणेच्या तातडीच्या गरजेवर प्रकाश टाकते.