भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील आर्थिक वाढीला गती देण्यासाठी क्षमतेचा अभाव
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या भारताच्या महत्त्वाकांक्षी प्रवासात एक मोठा संरचनात्मक अडथळा येत आहे: वाढत्या दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी सध्याचा कर्ज बाजार सक्षम नाही. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी बँक ठेवींवर अवलंबून राहण्याची पारंपारिक पद्धत आता शाश्वत राहिलेली नाही.
बँक ठेवींच्या युगाचा अंत
अनेक दशकांपासून, भारतीय बँकिंग प्रणाली कर्जाच्या वाढीसाठी घरगुती बचत आणि ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून आहे. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींमध्ये होणाऱ्या मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकण्यात आला आहे. या पद्धती बदलत असताना, वाढती कर्जाची तफावत भरून काढण्यासाठी केवळ बँक ठेवी पुरेशा असणार नाहीत.
जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम होण्यात अपयशी ठरला, तर तो भारताच्या मॅक्रोइकोनॉमिक (macroeconomic) महत्त्वाकांक्षेसाठी एक मोठा अडथळा ठरू शकतो. अहवालात यावर भर देण्यात आला आहे की, भारताने आपली गती कायम राखण्यासाठी, कर्ज बाजाराने आवश्यक दीर्घकालीन भांडवल पुरवण्यासाठी पावले उचलणे गरजेचे आहे, जे बँकिंग क्षेत्र आता एकट्याने पुरवू शकत नाही.
सध्याच्या परिसंस्थेतील संरचनात्मक उणिवा
भारतीय कर्ज बाजाराला इष्टतम पातळीवर कार्य करण्यापासून रोखणाऱ्या अनेक गंभीर अकार्यक्षमतेची ओळख या अहवालात करण्यात आली आहे. यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) मंदावलेले किंमत संकेत आणि विविध कर्जदार व आर्थिक साधनांमधील जोखमींमध्ये योग्य प्रकारे फरक करण्यात आलेला अभाव, या प्रमुख चिंता आहेत.
शिवाय, चलन बाजारात मोठी विसंगती दिसून येत आहे. रुपयातील ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगचा मोठा भाग देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे चालतो. या एकत्रीकरणाच्या अभावामुळे रुपयाच्या किमतीचा महत्त्वपूर्ण शोध (price discovery) अनेकदा भारताबाहेर होतो, ज्यामुळे देशांतर्गत आर्थिक परिसंस्था कमकुवत होते—जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना ही एक धोकादायक बाब ठरू शकते.
प्रस्तावित संरचनात्मक सुधारणांचे तीन स्तंभ
या जोखमी कमी करण्यासाठी, डेलॉइटने अधिक लवचिक आर्थिक संरचना तयार करण्याच्या उद्देशाने तीन आघाड्यांवर आधारित सुधारणा धोरण सुचवले आहे:
- बाजारातील तरलता वाढवणे (Deepening Market Liquidity): गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. यामुळे अल्पकालीन निधी आणि दीर्घकालीन भांडवल कार्यक्षम जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणांसह एकत्रितपणे काम करू शकतील.
- बाजार-चालित व्याजदर (Market-Driven Interest Rates): प्रशासकीय रेपो दरांवरील अतिअवलंबित्व कमी करणे, ज्यामुळे मौद्रिक धोरणाचे संक्रमण (monetary policy transmission) कमकुवत होते. त्याऐवजी, भारताला विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्हची गरज आहे.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण (Domestic Currency Attractiveness): रुपयाच्या किमतीचा शोध प्रामुख्याने भारतामध्येच होईल याची खात्री करण्यासाठी देशांतर्गत चलन बाजारात सुधारणा करणे, ज्यामुळे जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी बाजार अधिक आकर्षक होईल.
MSME क्षेत्रातील कर्जाची मोठी तफावत
सध्याच्या कर्ज व्यवस्थेतील अपुरेपता MSME क्षेत्रात सर्वाधिक स्पष्टपणे दिसून येते. डिजिटल वित्त क्रांती होऊनही, आर्थिक समावेशकता (financial inclusion) हे अजूनही एक मोठे आव्हान आहे. सध्या, भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे.
या समस्येचे प्रमाण धक्कादायक आहे: मार्च २०२५ पर्यंत MSME कर्जाची तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी इतकी होती, परंतु डेलॉइटच्या मते, निरोगी 'credit-to-GDP' गुणोत्तराच्या तुलनेत ही वास्तविक औपचारिक कर्जाची तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते. ही तफावत भरून काढण्यासाठी केवळ उत्तम कर्ज बाजारच नव्हे, तर कृत्रिम बुद्धिमत्तेचा (AI) वाढलेला वापर आणि परदेशी भांडवलाचा वाढलेला प्रवाह देखील आवश्यक असेल.
मुख्य निष्कर्ष
- निधी मॉडेलमधील बदल: घरगुती बचतीच्या बदलत्या पद्धतींमुळे, कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- तातडीच्या संरचनात्मक सुधारणा: ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्यासाठी, भारताने आपले बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे आणि बाजार-चालित व्याजदरांकडे वळणे आवश्यक आहे.
- MSME आव्हान: MSME क्षेत्रात ₹५० लाख कोटींहून अधिक मोठी औपचारिक कर्जाची तफावत आहे, जे आर्थिक समावेशकता सुधारण्याच्या अत्यंत आवश्यकतेवर प्रकाश टाकते.