भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील आर्थिक वाढीला गती देण्याची क्षमता नाही
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची महाकाय अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे उद्दिष्ट असताना, सध्याच्या आर्थिक रचनेसमोर एक मोठे आव्हान उभे आहे. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, या महत्त्वाकांक्षी विस्तारामध्ये आवश्यक असलेल्या वाढत्या दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी देशाचा कर्ज बाजार अद्याप सज्ज नाही.
बँक ठेवींच्या युगाचा अंत
अनेक दशकांपासून, भारतीय बँका कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी घरगुती ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून आहेत. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात अर्थव्यवस्थेतील एका मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकण्यात आला आहे. घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या बदलत्या पद्धतींमुळे बँका आता कर्जाचे एकमेव इंजिन राहू शकत नाहीत.
जसे बचतकर्ते इतर गुंतवणुकीच्या पर्यायांकडे वळत आहेत, तसे निधीमधील तफावत भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराला पुढे येणे आवश्यक आहे. जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम होण्यात अपयशी ठरला, तर भारताच्या मॅक्रोइकोनॉमिक (macroeconomic) महत्त्वाकांक्षेसाठी तो एक मोठा अडथळा ठरू शकतो, विशेषतः जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना.
सध्याच्या प्रणालीतील संरचनात्मक उणिवा
अहवालात अशा काही गंभीर त्रुटींची ओळख पटवण्यात आली आहे ज्यामुळे कर्ज बाजार इष्टतम पद्धतीने कार्य करण्यास अडथळा येतो. सध्या, यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत मंद आहेत आणि विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमधील जोखमींमध्ये योग्य प्रकारे फरक करण्यात अपयश येत आहे.
शिवाय, रुपयाच्या किंमत निश्चितीचा (price discovery) एक मोठा भाग नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगद्वारे परदेशात होतो, जे मोठ्या प्रमाणावर देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे चालते. या विलगतेमुळे देशांतर्गत बाजारपेठेची अचूक किंमत ठरवण्याची आणि तरलता (liquidity) प्रभावीपणे व्यवस्थापित करण्याची क्षमता कमकुवत होते.
आवश्यक सुधारणांचे तीन स्तंभ
एक लवचिक आर्थिक प्रणाली उभारण्यासाठी, डेलॉइटने तीन प्रमुख संरचनात्मक हस्तक्षेपांचा प्रस्ताव दिला आहे:
- बाजारातील तरलता वाढवणे (Deepening Market Liquidity): मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करण्याची तातडीची गरज आहे. या एकत्रीकरणामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकत्रितपणे काम करू शकतील. बाजार-आधारित निधीला प्रोत्साहन देण्यासाठी क्रेडिट-डिपॉझिट रेशो सारख्या निकषांचा पुनर्विचार करण्याचा सल्लाही अहवालात देण्यात आला आहे.
- बाजार-आधारित व्याजदर: भारताने प्रशासकीय रेपो रेटवर (administered repo rate) असलेल्या मोठ्या अवलंबनापासून दूर जाणे आवश्यक आहे, ज्यामुळे सध्या मौद्रिक धोरणाची अंमलबजावणी (monetary policy transmission) कमकुवत होत आहे. विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये एक मजबूत, बाजार-आधारित बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह असणे आवश्यक आहे.
- जागतिक भांडवल आकर्षित करणे: सुधारणांमुळे देशांतर्गत चलन बाजार आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनले पाहिजे, ज्यामुळे रुपयाच्या किंमत निश्चितीचा मोठा हिस्सा परदेशी केंद्रांऐवजी भारतामध्येच होईल याची खात्री मिळेल.
MSME क्रेडिट गॅप आणि आर्थिक समावेशकता
कर्ज बाजारापलीकडे, हा अहवाल MSME क्षेत्रातील प्रचंड क्रेडिट तफावतीवर प्रकाश टाकतो. भारताने डिजिटल फायनान्समध्ये मोठी प्रगती केली असली तरी, औपचारिक कर्जातील तफावत अजूनही धक्कादायक आहे.
मार्च २०२५ पर्यंत, MSME क्रेडिट गॅप अंदाजे ₹२५ लाख कोटी इतका होता. तथापि, या क्षेत्राचे GDP मधील योगदान आणि निरोगी क्रेडिट-टू-GDP गुणोत्तरावर आधारित, डेलॉइटने इशारा दिला आहे की प्रत्यक्ष औपचारिक क्रेडिट गॅप ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकतो. सततच्या वाढीसाठी AI एकत्रीकरण आणि परकीय भांडवल प्रवाह वाढवण्यासोबतच या समस्येचे निराकरण करणे महत्त्वपूर्ण असेल.
मुख्य निष्कर्ष
- निधीमध्ये बदल: घरगुती बचतीच्या बदलत्या पद्धतींमुळे वाढत्या कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या सुधारणांची गरज: ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनवण्यासाठी, भारताने आपले बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजार एकत्र करणे आणि बाजार-आधारित व्याजदरांकडे वळणे आवश्यक आहे.
- प्रचंड MSME तफावत: MSMEs साठी औपचारिक क्रेडिट गॅप ₹५० लाख कोटी इतका असू शकतो असा अंदाज आहे, जो सर्वसमावेशक वाढीसमोरील एक आव्हान आहे.