ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (Debt Market) ਵਿੱਚ ਅਗਲੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਅ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ
ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਭਾਰਤ 2030 ਤੱਕ $7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੀ ਵਿਸ਼ਾਲ ਆਰਥਿਕਤਾ ਬਣਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਸ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਢਾਂਚਾ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਰੁਕਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਡੈਲੋਇਟ (Deloitte) ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਦੇਸ਼ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਇਸ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਵਿਸਤਾਰ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਪੂੰਜੀ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹੈ।
ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਯੁੱਗ ਦਾ ਅੰਤ
ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਜਮ੍ਹਾਂ ਪੂੰਜੀ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਡੈਲੋਇਟ ਦੀ "State of Financial Services in India" ਰਿਪੋਰਟ ਆਰਥਿਕਤਾ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮੂਲ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਘਰੇਲੂ ਖਪਤ ਅਤੇ ਬਚਤ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬੈਂਕ ਹੁਣ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਇਕਲੌਤੇ ਇੰਜਣ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦੇ।
ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਬਚਤਕਰਤਾ ਹੋਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਮੌਕਿਆਂ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ, ਫੰਡਿੰਗ ਦੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਆਉਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਜੇਕਰ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਧੇਰੇ ਡੂੰਘਾ ਅਤੇ ਕੁਸ਼ਲ ਬਣਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ (macroeconomic) ਅਭਿਲਾਸ਼ਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣਨ ਦਾ ਖਤਰਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਸਖ਼ਤ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
ਰਿਪੋਰਟ ਕਈ ਅਜਿਹੀਆਂ ਗੰਭੀਰ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸਰਗਰਮ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਨ ਤੋਂ ਰੋਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, yield curve ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਕੀਮਤ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਮੱਧਮ ਹਨ, ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਜੋਖਮਾਂ ਵਿੱਚ ਉਚਿਤ ਅੰਤਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲਤਾ ਮਿਲ ਰਹੀ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ (price discovery) ਕਰਨ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ non-deliverable forward (NDF) ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਰਾਹੀਂ ਵਿਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਸੁਤੰਤਰ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਅਸੰਗਤਤਾ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਹੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਲੋੜੀਂਦੇ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਤਿੰਨ ਥੰਮ੍ਹ
ਇੱਕ ਲਚਕਦਾਰ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ, ਡੈਲੋਇਟ ਤਿੰਨ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੰਦੀ ਹੈ:
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ: ਮਨੀ, ਬਾਂਡ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕਤਾ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਅਤੇ ਜੋਖਮ-ਹੈਜਿੰਗ (risk-hedging) ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਨੂੰ ਇਕੱਠੇ ਕੰਮ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਵੇਗੀ। ਰਿਪੋਰਟ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਤ ਫੰਡਿੰਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ credit-deposit ratio ਵਰਗੇ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਬਾਰੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਦਾ ਵੀ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ: ਭਾਰਤ ਨੂੰ administered repo rate 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ (monetary policy) ਦੇ ਪ੍ਰਸਾਰ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਿਆਦਾਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੀਆਂ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ benchmark yield curve ਹੋਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।
- ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨਾ: ਸੁਧਾਰਾਂ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕੇਂਦਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੋਵੇ।
MSME ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜਾ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼
ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਪੋਰਟ MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਘਾਟ 'ਤੇ ਰੌਸ਼ਨੀ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤ ਨੇ ਡਿਜੀਟਲ ਵਿੱਤ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ, ਫਿਰ ਵੀ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਪਾੜਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ, MSME ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪਾੜੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਭਗ ₹25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਖੇਤਰ ਦੇ GDP ਯੋਗਦਾਨ ਅਤੇ ਸਿਹਤਮੰਦ credit-to-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ, ਡੈਲੋਇਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਅਸਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਪਾੜਾ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨਾ, AI ਦੇ ਵਧਦੇ ਇੱਕੀਕਰਨ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦੇ ਨਾਲ, ਨਿਰੰਤਰ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ।
ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ
- ਫੰਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ: ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਹੁਣ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਪੂੰਜੀ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
- ਗੰਭੀਰ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੀ ਲੋੜ: $7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਲਈ, ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਬਾਂਡ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
- MSME ਦਾ ਵੱਡਾ ਪਾੜਾ: MSMEs ਲਈ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪਾੜੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸਮਾਵੇਸ਼ੀ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ।