ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (Debt Market) ਵਿੱਚ ਅਗਲੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਅ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ

2030 ਤੱਕ 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਬਣਨ ਦੀ ਭਾਰਤ ਦੀ ਇੱਛਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ: ਇੱਕ ਅਣ-ਵਿਕਸਤ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ। ਡੈਲੋਇਟ (Deloitte) ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਦੇਸ਼ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵਧਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਹੁਣ ਸਿਰਫ਼ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।

ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਦੇ ਯੁੱਗ ਦਾ ਅੰਤ

ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਘਰੇਲੂ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦੇਣ ਲਈ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਰੱਖੀਆਂ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤਾਂ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਡੈਲੋਇਟ ਦੀ State of Financial Services in India ਰਿਪੋਰਟ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੇ ਵਿਵਹਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮੂਲ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਘਰੇਲੂ ਖਪਤ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਅਤੇ ਬਚਤ ਦੀਆਂ ਆਦਤਾਂ ਬਦਲ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ ਫੰਡਿੰਗ ਦੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਮਾਡਲ ਅਧੂਰਾ ਹੁੰਦਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹੋਰ ਡੂੰਘਾ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਨਹੀਂ ਬਣਦਾ, ਤਾਂ ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਇੱਛਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਸਹਾਇਕ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣ ਜਾਵੇਗਾ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਚੈਨਲਾਈਜ਼ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਦੇਸ਼ ਨੂੰ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਵਾਂ ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਵਿਸ਼ਾਲ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਅਤੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਫੰਡ ਮੁਹੱਈਆ ਕਰਵਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ

ਡੈਲੋਇਟ ਕਈ ਅਜਿਹੇ ਗੰਭੀਰ ਨੁਕਸਾਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰੀ ਮਿਆਰਾਂ 'ਤੇ ਕੰਮ ਕਰਨ ਤੋਂ ਰੋਕਦੇ ਹਨ। ਮੁੱਖ ਮੁੱਦਿਆਂ ਵਿੱਚ ਯੀਲਡ ਕਰਵ (yield curve) ਵਿੱਚ ਮੱਧਮ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਜੋਖਮਾਂ ਵਿੱਚ ਉਚਿਤ ਅੰਤਰ ਨਾ ਕਰ ਪਾਉਣਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ (price discovery) ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਬਜਾਏ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਾਨ-ਡਿਲੀਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡ (NDF) ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਅਸੰਬੰਧਤਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਕੋਲ ਆਪਣੀ ਕਰੰਸੀ ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣ ਦੀ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ 'ਤੇ ਪੂਰਾ ਕੰਟਰੋਲ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਸਖ਼ਤ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਇਹ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਅਕੁਸ਼ਲਤਾਵਾਂ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।

ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਤਿੰਨ ਥੰਮ੍ਹ

ਇਨ੍ਹਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਲਈ, ਰਿਪੋਰਟ ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਖੇਤਰਾਂ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਰੋਡਮੈਪ ਤਿਆਰ ਕਰਦੀ ਹੈ:

  1. ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਡੂੰਘਾਈ ਅਤੇ ਇੱਕੀਕਰਨ: ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਧਾਉਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (liquidity) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਚ ਮਨੀ, ਬਾਂਡ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਰਿਸਕ-ਹੈਜਿੰਗ ਟੂਲਜ਼ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ ਕੰਮ ਕਰੇ।
  2. ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ: ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਿਤ ਰੇਪੋ ਰੇਟ (administered repo rate) 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋਣ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਹੈ, ਜੋ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦੇ ਪ੍ਰਸਾਰ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਿਆਦਾਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੀਆਂ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ ਕਰਵ ਸਥਾਪਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
  3. ਘਰੇਲੂ ਕਰੰਸੀ ਦੀ ਆਕਰਸ਼ਣਸ਼ੀਲਤਾ: ਘਰੇਲੂ ਕਰੰਸੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕੇਂਦਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੋਵੇ।

MSME ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ ਪਾੜਾ

ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅਧੂਰੀ ਸਮਰੱਥਾ MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਤੇਜ਼ ਡਿਜੀਟਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਿਰਫ਼ 14% MSMEs ਕੋਲ ਹੀ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ MSME ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪਾੜੇ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਭਗ ₹25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਸਿਹਤਮੰਦ ਕਰਜ਼ੇ-ਤੋਂ-ਜੀਡੀਪੀ (credit-to-GDP) ਅਨੁਪਾਤ ਲਈ ਐਡਜਸਟ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਕੁੱਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਪਾੜਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

  • ਫੰਡਿੰਗ ਮਾਡਲਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ: 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਬੈਂਕ-ਜਮ੍ਹਾਂ-ਅਧਾਰਤ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਮਾਡਲ ਤੋਂ ਇੱਕ ਉੱਨਤ, ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਤ ਕਰਜ਼ਾ ਵਿੱਤ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
  • ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਲੋੜ: ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ, ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ ਕਿ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨਿਕ ਦਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਸੰਕੇਤਾਂ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਹੋਣ।
  • MSME ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ: MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ ਕਰਜ਼ੇ ਦਾ ਪਾੜਾ ਹੈ, ਜੋ ਡੂੰਘੇ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼ ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ ਕਰਜ਼ੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।