بھارت کی ڈیبٹ مارکیٹ میں معاشی ترقی کے اگلے مرحلے کو تقویت دینے کی صلاحیت کی کمی ہے
2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کا بھارت کا عزم ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا کر رہا ہے: ایک غیر ترقی یافتہ ڈیبٹ مارکیٹ۔ ڈیلائٹ (Deloitte) کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ ملک اب قرض کی بڑھتی ہوئی طلب کو پورا کرنے کے لیے صرف روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
بینک ڈپازٹ کے دور کا خاتمہ
دہائیوں سے، بھارت ملکی قرضوں کی فراہمی کے لیے بینک ڈپازٹس میں موجود گھریلو بچتوں پر بھروسہ کرتا آیا ہے۔ تاہم، ڈیلائٹ کی State of Financial Services in India رپورٹ صارفین کے رویے میں ایک بنیادی تبدیلی کو اجاگر کرتی ہے۔ جیسے جیسے گھریلو کھپت کے نمونے اور بچت کی عادات بدل رہی ہیں، روایتی بینکنگ ماڈل بڑے پیمانے پر معاشی پھیلاؤ کے لیے درکار فنڈنگ کے خلا کو پُر کرنے کے لیے ناکافی ہوتا جا رہا ہے۔
رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ اگر ڈیبٹ مارکیٹ کو مزید گہرا اور زیادہ موثر نہ بنایا گیا، تو یہ بھارت کے طویل مدتی معاشی عزائم کے لیے معاون کے بجائے ایک رکاوٹ بن جائے گی۔ طویل مدتی سرمائے کو استعمال میں لانے کے لیے ایک مضبوط طریقہ کار کے بغیر، ملک کو تیز رفتار ترقی کے مراحل کے لیے ضروری بڑے انفراسٹرکچر اور صنعتی منصوبوں کے لیے فنڈز فراہم کرنے میں مشکلات کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔
موجودہ مارکیٹ میں ساختی کمزوریاں
ڈیلائٹ نے کئی اہم خامیوں کی نشاندہی کی ہے جو بھارتی ڈیبٹ مارکیٹ کو عالمی معیار کے مطابق کام کرنے سے روکتی ہیں۔ اہم مسائل میں ییلڈ کرو (yield curve) پر دھیمی قیمتوں کے اشارے اور مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات کے درمیان خطرات کے فرق کو مناسب طریقے سے واضح نہ کر پانا شامل ہے۔
مزید برآں، روپے کی قیمت کا تعین (price discovery) کا ایک بڑا حصہ ملکی مارکیٹ کے بجائے آف شور نان ڈلیوریبل فارورڈ (NDF) مارکیٹوں میں ہوتا ہے۔ اس عدم ربط کا مطلب یہ ہے کہ ملکی مارکیٹ کو اپنی کرنسی کی قدر کے اتار چڑھاؤ پر مکمل کنٹرول حاصل نہیں ہے۔ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ جیسے جیسے عالمی مالیاتی حالات سخت ہوں گے، یہ ساختی نااہلیاں براہ راست بھارت کی ملکی ترقی میں رکاوٹ بن سکتی ہیں۔
مجوزہ اصلاحات کے تین ستون
ان چیلنجز سے نمٹنے کے لیے، رپورٹ تین اہم شعبوں پر مرکوز ایک اسٹریٹجک روڈ میپ پیش کرتی ہے:
- مارکیٹ کی گہرائی اور انضمام: بھارت کو سرمایہ کاروں کی شرکت کو بڑھانا چاہیے اور لیکویڈیٹی (نقدیت) کو بہتر بنانا چاہیے۔ اس میں منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو یکجا کرنا شامل ہے تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ قلیل مدتی فنڈنگ اور طویل مدتی سرمایہ مؤثر رسک ہیجنگ ٹولز کے ساتھ مل کر کام کریں۔
- مارکیٹ پر مبنی شرح سود: ایڈمنسٹریشن کے ذریعے مقرر کردہ ریپو ریٹ (administered repo rate) پر ضرورت سے زیادہ انحصار سے ہٹنا ضروری ہے، جو مانیٹری پالیسی کی منتقلی کو کمزور کرتا ہے۔ اس کے بجائے، مختلف مدتوں اور خطرے کی اقسام کے لیے ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کرو (benchmark yield curve) قائم کیا جانا چاہیے۔
- مقامی کرنسی کی کشش: مقامی کرنسی مارکیٹوں کو عالمی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش بنانے کے لیے اصلاحات کی ضرورت ہے، تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ روپے کی قیمت کا تعین آف شور مراکز کے بجائے بھارت کے اندر ہو۔
MSME کے کریڈٹ کا بڑا خلا
ڈیبٹ مارکیٹ کی نااہلی MSME سیکٹر میں سب سے زیادہ واضح ہے۔ تیز رفتار ڈیجیٹلائزیشن کے باوجود، بھارت کی صرف 14% MSMEs کو فی الحال رسمی قرض تک رسائی حاصل ہے۔ رپورٹ کے مطابق مارچ 2025 تک MSME کریڈٹ کا خلا تقریباً ₹25 لاکھ کروڑ ہے، لیکن خبردار کرتی ہے کہ صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) تناسب کے مطابق دیکھا جائے تو کل رسمی کریڈٹ کا خلا درحقیقت ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔
اہم نکات
- فنڈنگ ماڈلز میں تبدیلی: $7.3 ٹریلین کی معیشت کے اہداف کو پورا کرنے کے لیے بھارت کو بینک ڈپازٹ پر مبنی قرض کے ماڈل سے ایک جدید، مارکیٹ پر مبنی ڈیبٹ فنانسنگ سسٹم کی طرف منتقل ہونا چاہیے۔
- ساختی ضرورت: ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو یکجا کرنے، لیکویڈیٹی کو بہتر بنانے، اور اس بات کو یقینی بنانے کے لیے اہم اصلاحات کی ضرورت ہے کہ شرح سود انتظامی نرخوں کے بجائے مارکیٹ کے اشاروں سے طے پائے۔
- MSME کی کمزوری: MSME سیکٹر میں ₹50 لاکھ کروڑ سے زیادہ کا بڑا کریڈٹ خلا موجود ہے، جو گہری مالیاتی شمولیت اور بہتر قرض تک رسائی کی فوری ضرورت کو اجاگر کرتا ہے۔