भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील वाढीच्या टप्प्याला गती देण्यासाठी क्षमतेचा अभाव: Deloitte
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलरची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे महत्त्वाकांक्षी ध्येय असून, या प्रवासात भारताच्या आर्थिक रचनेत एक गंभीर अडथळा निर्माण झाला आहे. Deloitte च्या अलीकडील अहवालानुसार, देशाचा कर्ज बाजार (debt market) पुढील आर्थिक वाढीच्या टप्प्यातील वाढत्या दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी सध्या अपुऱ्या स्वरूपात आहे.
बँक ठेवींच्या युत्त्याचा अंत
अनेक दशकांपासून, उद्योग आणि ग्राहकांच्या कर्ज गरजा पूर्ण करण्यासाठी भारत मोठ्या प्रमाणावर बँक ठेवींवर अवलंबून आहे. तथापि, Deloitte च्या State of Financial Services in India अहवालात एका मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकण्यात आला आहे: बदलत्या घरगुती बचत आणि उपभोग पद्धतींमुळे पारंपारिक बँक ठेवी आता कर्जाचे मुख्य इंजिन राहू शकत नाहीत.
देशांतर्गत भांडवल इतर गुंतवणूक पर्यायांकडे वळत असताना, निधीमधील तफावत भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराला पुढे यावे लागेल. अधिक सखोल आणि कार्यक्षम बाँड मार्केटशिवाय, देशाच्या मॅक्रोइकोनॉमिक (स्थूल आर्थिक) महत्त्वाकांक्षेला मोठ्या आव्हानांचा सामना करावा लागू शकतो, विशेषतः जागतिक आर्थिक परिस्थिती अधिक कठीण होत असताना.
सध्याच्या बाजारपेठेतील संरचनात्मक उणिवा
अहवालात अशा काही प्रणालीगत त्रुटी सांगितल्या आहेत ज्यामुळे कर्ज बाजार पूर्ण कार्यक्षमतेने काम करू शकत नाही. सध्या, यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत मंद आहेत आणि विविध कर्जदार व आर्थिक साधनांमधील जोखमींमध्ये योग्य प्रकारे फरक करण्यात अपयश येत आहे.
शिवाय, रुपयाच्या किंमत शोधण्याची (price discovery) प्रक्रिया मोठ्या प्रमाणात नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगद्वारे परदेशात होते, जी देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे चालते. या समन्वयाचा अभाव देशांतर्गत बाजारपेठेला चलनाचे खरे मूल्य अचूकपणे दर्शवण्यापासून रोखतो आणि अस्थिरता निर्माण करतो, ज्यामुळे वाढीमध्ये अडथळा येऊ शकतो.
प्रस्तावित सुधारणांचे तीन स्तंभ
दीर्घकालीन गुंतवणुकीला आधार देणारी आर्थिक व्यवस्था उभारण्यासाठी, Deloitte ने तीन प्रमुख संरचनात्मक हस्तक्षेपांचे प्रस्ताव मांडले आहेत:
- बाजारातील तरलता वाढवणे (Deepening Market Liquidity): अल्पकालीन निधी आणि दीर्घकालीन भांडवल यांचा ताळमेळ राखण्यासाठी मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचे एकत्रीकरण करणे आवश्यक आहे. बाजार-आधारित निधीला प्रोत्साहन देण्यासाठी अहवालात राखीव आवश्यकतांचे (reserve requirements) तर्कसंगतीकरण आणि क्रेडिट-डिपॉझिट रेशो सारख्या निकषांचा पुनर्विचार करण्याचा सल्लाही देण्यात आला आहे.
- बाजार-आधारित व्याजदर: प्रशासकीय रेपो रेटवर (administered repo rate) अतिअवलंबून राहण्यापासून दूर जाण्याची तातडीची गरज आहे, कारण यामुळे मौद्रिक धोरणाची अंमलबजावणी (monetary policy transmission) कमकुवत होते. त्याऐवजी, भारताला विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत, बाजार-आधारित बेंचमार्क यील्ड कर्व्हची गरज आहे.
- जागतिक भांडवल आकर्षित करणे: देशांतर्गत चलन बाजार आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवण्यासाठी सुधारणा राबवणे आवश्यक आहे, जेणेकरून रुपयाच्या किंमत शोधण्याची प्रक्रिया परदेशी केंद्रांऐवजी भारतातच होईल याची खात्री करता येईल.
MSME क्षेत्रातील प्रचंड कर्ज तफावत
कर्ज बाजाराची अपुरेपता MSME क्षेत्रात सर्वाधिक दिसून येते. वेगाने होत असलेल्या डिजिटलायझेशननंतरही, औपचारिक कर्ज मिळवण्यात मोठी तफावत कायम आहे. सध्या भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत MSME कर्ज तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी आहे, तर आरोग्यदायी क्रेडिट-टू-जीडीपी (credit-to-GDP) गुणोत्तर लक्षात घेता ही तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते, असा इशारा Deloitte ने दिला आहे.
मुख्य निष्कर्ष
- निधीमधील बदल: बदलत्या घरगुती बचत पद्धतींमुळे, कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या सुधारणांची गरज: ७.३ ट्रिलियन डॉलरची अर्थव्यवस्था बनवण्यासाठी, भारताने आपले बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केट एकत्र करणे आणि बाजार-आधारित व्याजदरांकडे वळणे आवश्यक आहे.
- MSME क्षेत्रातील असुरक्षितता: MSME क्षेत्रात ₹५० लाख कोटींहून अधिकची मोठी औपचारिक कर्ज तफावत आहे, जे आर्थिक समावेशकता (financial inclusion) आणि बाजारपेठेची खोली सुधारण्याच्या तातडीच्या गरजेवर प्रकाश टाकते.