بھارت کی ڈیبٹ مارکیٹ میں ترقی کے اگلے مرحلے کے لیے فنڈز فراہم کرنے کی صلاحیت کی کمی ہے: Deloitte
2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کا بھارت کا پرجوش ہدف ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا کر رہا ہے: ایک غیر ترقی یافتہ ڈیبٹ مارکیٹ۔ Deloitte کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ گھریلو بچت کے انداز میں بنیادی تبدیلی آنے کے باعث، ملک اب بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
بینکوں پر مبنی کریڈٹ سے ہٹاؤ
دہائیوں سے، بھارتی کریڈٹ ایکو سسٹم بینک ڈپازٹس پر منحصر رہا ہے۔ تاہم، Deloitte کی State of Financial Services in India رپورٹ اس بات پر روشنی ڈالتی ہے کہ بدلتے ہوئے کھپت کے انداز اور گھریلو بچت کے رویوں میں تبدیلی اس ماڈل کو غیر مستحکم بنا رہی ہے۔ جیسے جیسے معیشت پھیلتی ہے، بڑے پیمانے پر کریڈٹ کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے بینکوں پر انحصار ایک رکاوٹ بن سکتا ہے۔ اس خلا کو پُر کرنے کے لیے، ڈیبٹ مارکیٹ کو طویل مدتی سرمایہ فراہم کرنے کے لیے تیار ہونا ہوگا، جو کہ ایک ایسا کام ہے جس کے لیے وہ فی الحال لیس نہیں ہے۔
موجودہ مارکیٹ میں ساختی کمزوریاں
رپورٹ میں کئی اہم خامیوں کی نشاندہی کی گئی ہے جو ڈیبٹ مارکیٹ کو بھرپور کارکردگی سے کام کرنے سے روکتی ہیں۔ فی الحال، ییلڈ کریو (yield curve) پر قیمتوں کے اشارے دبی ہوئی حالت میں ہیں، جس کا مطلب ہے کہ مارکیٹ ہمیشہ معاشی حقائق کی درست عکاسی نہیں کرتی۔ مزید برآں، مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات (financial instruments) کے درمیان خطرات کے فرق کو مناسب طریقے سے واضح کرنے میں ناکامی ہو رہی ہے۔
ایک اور بڑا خدشہ مقامی اور آف شور مارکیٹوں کے درمیان عدم ربط ہے۔ روپے کی قیمت کے تعین (price discovery) کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈلیوریبل فارورڈ (NDF) ٹریڈنگ کے ذریعے ہوتا ہے، جو بھارت کے مقامی فریم ورک سے آزادانہ طور پر کام کرتا ہے۔ عالمی مالیاتی حالات کے سخت ہونے کے ساتھ یہ نااہلیاں خطرات میں اضافہ کرتی ہیں، جو ممکنہ طور پر مقامی ترقی میں رکاوٹ بن سکتی ہیں۔
ڈیبٹ مارکیٹ کی ضروری اصلاحات کے تین ستون
ان خطرات کو کم کرنے اور طویل مدتی سرمایہ کاری کو سہارا دینے کے لیے، Deloitte اصلاحات کی ایک سہ پہلو حکمت عملی تجویز کرتا ہے:
- مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں اضافہ: سرمایہ کاروں کی شرکت کو بڑھانا اور منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو یکجا کرنا۔ یہ انضمام اس بات کو یقینی بنانے کے لیے ضروری ہے کہ قلیل مدتی فنڈنگ، طویل مدتی سرمایہ، اور رسک ہیجنگ (risk-hedging) کے میکانزم مل کر کام کریں۔
- مارکیٹ پر مبنی شرح سود: ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کریو کو فروغ دینے کے لیے ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹ پر بھاری انحصار سے ہٹنا۔ اس سے مانیٹری پالیسی کی منتقلی (monetary policy transmission) میں بہتری آئے گی اور شرح سود کو مارکیٹ کی قوتوں کے تحت کام کرنے کی اجازت ملے گی۔
- مقامی کرنسی کی کشش: عالمی سرمایہ کاروں کے لیے مقامی کرنسی مارکیٹوں کی کشش کو بڑھانا تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ روپے کی قیمت کا تعین آف شور مراکز کے بجائے بھارت کے اندر ہو۔
MSME کریڈٹ گیپ اور مالیاتی شمولیت
رپورٹ کریڈٹ تک رسائی میں ایک حیران کن عدم مساوات کو بھی اجاگر کرتی ہے، خاص طور پر MSME سیکٹر میں۔ تیز رفتار ڈیجیٹلائزیشن کے باوجود، بھارت کی صرف 14% MSMEs تک ہی رسمی کریڈٹ کی رسائی ہے۔ مارچ 2025 تک، MSME کریڈٹ گیپ کا تخمینہ ₹25 لاکھ کروڑ تھا، لیکن Deloitte کا کہنا ہے کہ ایک صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) تناسب کے مقابلے میں اصل رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔ اس خلا کو دور کرنا، مالیاتی خدمات میں AI کو شامل کرنے اور غیر ملکی سرمایہ کاری کو راغب کرنے کے ساتھ ساتھ، بھارت کے طویل مدتی استحکام کے لیے اہم ہے۔
اہم نکات
- بدلتے ہوئے بچت کے انداز: گھریلو کھپت کی عادات میں تبدیلی کی وجہ سے بھارت اب بڑھتی ہوئی کریڈٹ کی طلب کو پورا کرنے کے لیے بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
- اہم ساختی خامیاں: دبی ہوئی قیمتوں کے اشارے، خطرات کی ناقص تفریق، اور بھاری آف شور NDF ٹریڈنگ مارکیٹ کی کارکردگی میں رکاوٹ بن رہے ہیں۔
- بڑے پیمانے پر کریڈٹ خسارہ: MSME رسمی کریڈٹ گیپ کا تخمینہ ₹50 لاکھ کروڑ تک ہے، جس کے لیے گہری ڈیبٹ مارکیٹوں اور بہتر مالیاتی شمولیت کی ضرورت ہے۔