भारत का ऋण बाजार अगले विकास चरण के वित्तपोषण के लिए पर्याप्त क्षमता नहीं रखता: डेलॉयट
2030 तक $7.3 ट्रिलियन की अर्थव्यवस्था बनने का भारत का महत्वाकांक्षी लक्ष्य एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक बाधा का सामना कर रहा है: एक अल्पविकसित ऋण बाजार। डेलॉयट की एक हालिया रिपोर्ट चेतावनी देती है कि घरेलू बचत के पैटर्न में मौलिक बदलाव के कारण देश अब बढ़ती ऋण मांगों को पूरा करने के लिए पारंपरिक बैंक जमा पर निर्भर नहीं रह सकता है।
बैंक-आधारित ऋण से दूरी
दशकों से, भारतीय ऋण पारिस्थितिकी तंत्र बैंक जमा पर आधारित रहा है। हालांकि, डेलॉयट की State of Financial Services in India रिपोर्ट इस बात पर प्रकाश डालती है कि विकसित होते उपभोग पैटर्न और बदलते घरेलू बचत व्यवहार इस मॉडल को अस्थिर बना रहे हैं। जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था का विस्तार होगा, भारी ऋण आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए बैंकों पर निर्भरता एक बाधा बन सकती है। इस अंतर को पाटने के लिए, ऋण बाजार को दीर्घकालिक पूंजी प्रदान करने के लिए विकसित होना होगा, जिसके लिए वह वर्तमान में सुसज्जित नहीं है।
वर्तमान बाजार में संरचनात्मक कमजोरियां
रिपोर्ट में कई महत्वपूर्ण खामियों की पहचान की गई है जो ऋण बाजार को पूर्ण दक्षता के साथ कार्य करने से रोकती हैं। वर्तमान में, यील्ड कर्व (yield curve) में मूल्य संकेत (price signals) मंद हैं, जिसका अर्थ है कि बाजार हमेशा आर्थिक वास्तविकताओं को सटीक रूप से प्रतिबिंबित नहीं करता है। इसके अलावा, विभिन्न उधारकर्ताओं और वित्तीय साधनों के बीच जोखिमों को पर्याप्त रूप से अलग करने में विफलता देखी जा रही है।
एक अन्य प्रमुख चिंता घरेलू और ऑफशोर बाजारों के बीच का अलगाव है। रुपये के मूल्य निर्धारण (price discovery) का एक बड़ा हिस्सा ऑफशोर नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंग के माध्यम से होता है, जो भारत के घरेलू ढांचे से स्वतंत्र रूप से संचालित होता है। वैश्विक वित्तीय स्थितियां सख्त होने के साथ ये अक्षमताएं जोखिम बढ़ाती हैं, जो संभावित रूप से घरेलू विकास में बाधा डाल सकती हैं।
आवश्यक ऋण बाजार सुधार के तीन स्तंभ
इन जोखिमों को कम करने और दीर्घकालिक निवेश का समर्थन करने के लिए, डेलॉयट एक त्रि-आयामी सुधार रणनीति का प्रस्ताव करता है:
- बाजार की तरलता को गहरा करना: निवेशकों की भागीदारी का विस्तार करना और मनी, बॉन्ड और डेरिवेटिव बाजारों को एकीकृत करना। यह एकीकरण यह सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक है कि अल्पकालिक वित्तपोषण, दीर्घकालिक पूंजी और जोखिम-हेजिंग तंत्र एक साथ मिलकर काम करें।
- बाजार-संचालित ब्याज दरें: एक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व को बढ़ावा देने के लिए प्रशासित रेपो दर (administered repo rate) पर भारी निर्भरता से दूर जाना। इससे मौद्रिक नीति संचरण (monetary policy transmission) में सुधार होगा और ब्याज दरों को बाजार की शक्तियों द्वारा निर्धारित करने की अनुमति मिलेगी।
- घरेलू मुद्रा का आकर्षण: वैश्विक निवेशकों के लिए घरेलू मुद्रा बाजारों के आकर्षण को बढ़ाना ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि रुपये का मूल्य निर्धारण ऑफशोर केंद्रों के बजाय भारत के भीतर हो।
MSME ऋण अंतराल और वित्तीय समावेशन
रिपोर्ट ऋण पहुंच में एक चौंकाने वाली असमानता को भी उजागर करती है, विशेष रूप से MSME क्षेत्र के भीतर। तेजी से डिजिटलीकरण के बावजूद, भारत के केवल 14% MSMEs की औपचारिक ऋण तक पहुंच है। मार्च 2025 तक, MSME ऋण अंतराल ₹25 लाख करोड़ होने का अनुमान था, लेकिन डेलॉयट का सुझाव है कि एक स्वस्थ क्रेडिट-टू-जीडीपी अनुपात के मुकाबले मापे जाने पर वास्तविक औपचारिक ऋण अंतराल ₹50 लाख करोड़ से अधिक हो सकता है। वित्तीय सेवाओं में AI को एकीकृत करने और विदेशी पूंजी को आकर्षित करने के साथ-साथ इस अंतर को दूर करना भारत की दीर्घकालिक स्थिरता के लिए महत्वपूर्ण बना हुआ है।
मुख्य बातें
- बदलते बचत पैटर्न: घरेलू उपभोग की आदतों में बदलाव के कारण भारत अब बढ़ती ऋण मांग को पूरा करने के लिए बैंक जमा पर निर्भर नहीं रह सकता है।
- महत्वपूर्ण संरचनात्मक खामियां: मंद मूल्य संकेत, खराब जोखिम विभेदीकरण और भारी ऑफशोर NDF ट्रेडिंग बाजार की दक्षता में बाधा डाल रहे हैं।
- भारी ऋण घाटा: MSME औपचारिक ऋण अंतराल ₹50 लाख करोड़ तक होने का अनुमान है, जिसके लिए गहरे ऋण बाजारों और बेहतर वित्तीय समावेशन की आवश्यकता है।