இந்தியாவின் அடுத்த வளர்ச்சி கட்டத்திற்கு நிதி வழங்க கடன் சந்தைக்குத் திறன் இல்லை: Deloitte
2030-ஆம் ஆண்டிற்குள் 7.3 டிரில்லியன் டாலர் பொருளாதாரமாக மாறுவதற்கான இந்தியாவின் லட்சிய இலக்கு, ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்புத் தடையை எதிர்கொள்கிறது: அதுதான் வளர்ச்சியடையாத கடன் சந்தை. வீட்டுச் சேமிப்பு முறைகளில் ஏற்பட்டுள்ள அடிப்படை மாற்றத்தினால், அதிகரித்து வரும் கடன் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்யத் தொடர்ந்து பாரம்பரிய வங்கி வைப்புத் தொகைகளை மட்டுமே நம்பியிருக்க முடியாது என்று Deloitte-ன் சமீபத்திய அறிக்கை எச்சரிக்கிறது.
வங்கி சார்ந்த கடனிலிருந்து விலகிச் செல்லும் மாற்றம்
பல தசாப்தங்களாக, இந்தியக் கடன் சூழல் வங்கி வைப்புத் தொகைகளை அடிப்படையாகக் கொண்டே இயங்கி வருகிறது. இருப்பினும், மாறிவரும் நுகர்வு முறைகள் மற்றும் மாறிவரும் வீட்டுச் சேமிப்புப் பழக்கவழக்கங்கள் இந்த மாதிரியைத் தொடர முடியாததாக மாற்றி வருவதாக Deloitte-ன் State of Financial Services in India அறிக்கை சுட்டிக்காட்டுகிறது. பொருளாதாரம் விரிவடையும் போது, மிகப்பெரிய கடன் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய வங்கிகளை மட்டுமே சார்ந்திருப்பது ஒரு தடையாக மாறக்கூடும். இந்த இடைவெளியைக் குறைக்க, கடன் சந்தை நீண்டகால மூலதனத்தை வழங்கும் வகையில் உருவாக வேண்டும், ஆனால் தற்போது அதற்குத் தேவையான வசதிகள் இல்லை.
தற்போதைய சந்தையில் உள்ள கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள்
கடன் சந்தை அதன் உச்சக்கட்டத் திறனுடன் செயல்படுவதைத் தடுக்கும் பல முக்கியமான குறைபாடுகளை இந்த அறிக்கை அடையாளம் காட்டுகிறது. தற்போது, yield curve எனப்படும் வருவாய் வளைவில் விலை சமிக்ஞைகள் (price signals) மந்தமாக உள்ளன, அதாவது சந்தையானது பொருளாதார யதார்த்தங்களை எப்போதும் துல்லியமாகப் பிரதிபலிக்கவில்லை என்று அர்த்தம். மேலும், பல்வேறு கடன் பெறுபவர்கள் மற்றும் நிதித் கருவிகளுக்கு இடையிலான அபாயங்களை (risks) போதுமான அளவு வேறுபடுத்திப் பார்ப்பதில் தோல்வி ஏற்பட்டுள்ளது.
உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டுச் சந்தைகளுக்கு இடையிலான தொடர்பின்மை மற்றொரு முக்கிய கவலையாகும். ரூபாய் விலையைத் தீர்மானிக்கும் ஒரு குறிப்பிடத்தக்கப் பகுதி, இந்தியாவின் உள்நாட்டு கட்டமைப்பிலிருந்து தனித்து இயங்கும் வெளிநாட்டு non-deliverable forward (NDF) வர்த்தகம் மூலம் நடைபெறுகிறது. உலகளாவிய நிதிச் சூழல் இறுக்கமடையும் போது, இந்தத் திறமையின்மை அதிகரித்த அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது, இது உள்நாட்டு வளர்ச்சியைத் தடுக்கக்கூடும்.
அத்தியாவசிய கடன் சந்தை சீர்திருத்தத்திற்கான மூன்று தூண்கள்
இந்த அபாயங்களைக் குறைக்கவும் நீண்டகால முதலீட்டை ஆதரிக்கவும், Deloitte மூன்று அம்சங்களைக் கொண்ட சீர்திருத்த உத்தியைப் பரிந்துரைக்கிறது:
- சந்தை நீர்மத்தன்மையை (Liquidity) ஆழப்படுத்துதல்: முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை அதிகரித்தல் மற்றும் பணச் சந்தை (money market), பத்திரச் சந்தை (bond market) மற்றும் டெரிவேட்டிவ் (derivatives) சந்தைகளை ஒருங்கிணைத்தல். குறுகிய கால நிதி, நீண்ட கால மூலதனம் மற்றும் அபாயத் தடுப்பு வழிமுறைகள் (risk-hedging mechanisms) ஒருங்கிணைந்து செயல்படுவதை உறுதி செய்ய இந்த ஒருங்கிணைப்பு அவசியம்.
- சந்தை சார்ந்த வட்டி விகிதங்கள்: ஒரு வலுவான பெஞ்ச்மார்க் வருவாய் வளைவை (benchmark yield curve) வளர்ப்பதற்காக, நிர்வாக ரீதியான ரெப்போ விகிதத்தை (administered repo rate) அதிகம் சார்ந்திருப்பதை விட்டு விலகுதல். இது பணவியல் கொள்கை பரிமாற்றத்தை (monetary policy transmission) மேம்படுத்தும் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் சந்தை சக்திகளால் தீர்மானிக்கப்படுவதை அனுமதிக்கும்.
- உள்நாட்டு நாணயத்தின் ஈர்ப்பு: ரூபாய் விலையைத் தீர்மானிக்கும் செயல்முறை வெளிநாட்டு மையங்களில் நடைபெறுவதற்குப் பதிலாக, இந்தியாவிற்குள்ளேயே நடப்பதை உறுதி செய்ய, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்நாட்டு நாணயச் சந்தைகளின் ஈர்ப்பை அதிகரித்தல்.
MSME கடன் இடைவெளியும் நிதிச் சேர்க்கையும்
கடன் கிடைப்பதில் உள்ள மிகப்பெரிய வேறுபாட்டை, குறிப்பாக MSME துறையில், இந்த அறிக்கை சுட்டிக்காட்டுகிறது. விரைவான டிஜிட்டல் மயமாக்கலுக்கு மத்தியிலும், இந்தியாவின் MSME-களில் 14% மட்டுமே முறையான கடன் வசதியைப் பெற்றுள்ளன. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, MSME கடன் இடைவெளி ₹25 லட்சம் கோடியாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, ஆனால் ஒரு ஆரோக்கியமான கடன்-ஜிடிபி (credit-to-GDP) விகிதத்துடன் ஒப்பிடும்போது, உண்மையான முறையான கடன் இடைவெளி ₹50 லட்சம் கோடியைத் தாண்டக்கூடும் என்று Deloitte கூறுகிறது. நிதிச் சேவைகளில் AI-ஐ ஒருங்கிணைப்பதோடு, வெளிநாட்டு மூலதனத்தை ஈர்ப்பதுடன் இந்த இடைவெளியைக் கையாள்வதும் இந்தியாவின் நீண்டகால ஸ்திரத்தன்மைக்கு இன்றியமையாதது.
முக்கியக் குறிப்புகள்
- மாறிவரும் சேமிப்பு முறைகள்: மாறிவரும் வீட்டு நுகர்வுப் பழக்கவழக்கங்களால், அதிகரித்து வரும் கடன் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய இந்தியா இனி வங்கி வைப்புத் தொகைகளை மட்டுமே நம்பியிருக்க முடியாது.
- முக்கியமான கட்டமைப்புத் தவறுகள்: மந்தமான விலை சமிக்ஞைகள், மோசமான அபாய வேறுபாடு மற்றும் அதிகப்படியான வெளிநாட்டு NDF வர்த்தகம் ஆகியவை சந்தையின் திறனைத் தடுக்கின்றன.
- மிகப்பெரிய கடன் பற்றாக்குறை: MSME முறையான கடன் இடைவெளி ₹50 லட்சம் கோடி வரை இருக்கலாம் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது ஆழமான கடன் சந்தைகள் மற்றும் சிறந்த நிதிச் சேர்க்கையின் அவசியத்தை உணர்த்துகிறது.