Pasaran Hutang India Kurang Kapasiti untuk Membiayai Fasa Pertumbuhan Seterusnya: Deloitte
Matlamat bercita-cita tinggi India untuk menjadi ekonomi bernilai $7.3 trilion menjelang 2030 menghadapi rintangan struktur yang ketara: pasaran hutang yang belum maju. Laporan terbaharu oleh Deloitte memberi amaran bahawa negara tersebut tidak lagi boleh bergantung kepada deposit bank tradisional untuk memenuhi permintaan kredit yang semakin meningkat memandangkan corak simpanan isi rumah sedang mengalami peralihan asas.
Peralihan Daripada Kredit Berasaskan Bank
Selama beberapa dekad, ekosistem kredit India telah berpaksikan kepada deposit bank. Walau bagaimanapun, laporan State of Financial Services in India oleh Deloitte menekankan bahawa corak penggunaan yang berkembang dan perubahan tingkah laku simpanan isi rumah menjadikan model ini tidak mampan. Apabila ekonomi berkembang, pergantungan kepada bank untuk membiayai keperluan kredit yang besar boleh menjadi penghalang. Untuk merapatkan jurang ini, pasaran hutang mesti berkembang bagi menyediakan modal jangka panjang, satu tugas yang pada masa ini belum mampu dilaksanakan.
Kelemahan Struktur dalam Pasaran Semasa
Laporan tersebut mengenal pasti beberapa kelemahan kritikal yang menghalang pasaran hutang daripada berfungsi pada tahap kecekapan puncak. Pada masa ini, isyarat harga merentasi keluk hasil (yield curve) kekal malap, bermakna pasaran tidak sentiasa mencerminkan realiti ekonomi secara tepat. Tambahan pula, terdapat kegagalan untuk membezakan risiko secara mencukupi antara peminjam dan instrumen kewangan yang berbeza.
Satu lagi kebimbangan utama ialah ketidakselarasan antara pasaran domestik dan luar pesisir. Sebahagian besar penemuan harga rupee berlaku melalui perdagangan hadapan tidak boleh hantar (non-deliverable forward - NDF) luar pesisir, yang beroperasi secara bebas daripada rangka kerja domestik India. Ketidakcekapan ini menimbulkan risiko yang lebih tinggi apabila keadaan kewangan global semakin ketat, yang berpotensi menghalang pertumbuhan domestik.
Tiga Tonggak untuk Reformasi Pasaran Hutang yang Penting
Untuk mengurangkan risiko ini dan menyokong pelaburan jangka panjang, Deloitte mencadangkan strategi reformasi tiga serangkai:
- Memperdalam Kecairan Pasaran: Meluaskan penyertaan pelabur dan menyepadukan pasaran wang, bon, dan derivatif. Penyepaduan ini perlu bagi memastikan pembiayaan jangka pendek, modal jangka panjang, dan mekanisme lindung nilai risiko berfungsi secara serentak.
- Kadar Faedah Dipacu Pasaran: Beralih daripada pergantungan berat kepada kadar repo pentadbiran untuk memupuk keluk hasil penanda aras yang lebih kukuh. Ini akan menambah baik transmisi dasar monetari dan membolehkan kadar faedah ditentukan oleh kuasa pasaran.
- Daya Tarikan Mata Wang Domestik: Meningkatkan daya tarikan pasaran mata wang domestik kepada pelabur global bagi memastikan penemuan harga rupee berlaku di dalam India dan bukannya di hab luar pesisir.
Jurang Kredit MSME dan Inklusi Kewangan
Laporan tersebut juga menonjolkan jurang yang amat besar dalam akses kredit, terutamanya dalam sektor MSME. Walaupun terdapat pendigitalan yang pesat, hanya 14% daripada MSME di India mempunyai akses kepada kredit formal. Setakat Mac 2025, jurang kredit MSME dianggarkan sebanyak ₹25 lakh crore, namun Deloitte mencadangkan jurang kredit formal yang sebenar boleh melebihi ₹50 lakh crore apabila diukur berbanding nisbah kredit-kepada-KDNK yang sihat. Menangani jurang ini, di samping menyepadukan AI dalam perkhidmatan kewangan dan menarik modal asing, kekal penting untuk kestabilan jangka panjang India.
Ringkasan Utama
- Perubahan Corak Simpanan: India tidak lagi boleh bergantung kepada deposit bank untuk membiayai permintaan kredit yang meningkat disebabkan oleh perubahan tabiat penggunaan isi rumah.
- Kelemahan Struktur Kritikal: Isyarat harga yang malap, perbezaan risiko yang lemah, dan perdagangan NDF luar pesisir yang berat sedang menghalang kecekapan pasaran.
- Defisit Kredit yang Besar: Jurang kredit formal MSME dianggarkan setinggi ₹50 lakh crore, yang memerlukan pasaran hutang yang lebih mendalam dan inklusi kewangan yang lebih baik.